這份非農報告不太可能顯著改變美聯儲官員在9月20日至21日政策會議上對提高聯邦基金利率的看法。

本月加息幅度的決定可能歸結為美聯儲主席鮑威爾希望以多快的速度將利率提高到足以進一步放緩經濟活動的程度。

這份非農報告不太可能顯著改變美聯儲官員在9月20日至21日政策會議上對提高聯邦基金利率的看法。

本月加息幅度的決定可能歸結為美聯儲主席鮑威爾希望以多快的速度將利率提高到足以進一步放緩經濟活動的程度。

本月加息50個基點的可能性增加，但通脹數據是FOMC決定的關鍵。我們預計數據會不錯，所以我們堅持50個基點的預測。

看到參與率上升0.26%，扭轉前兩個月的下降趨勢，美聯儲將松一口氣。我們認為，在第一季度超調和第二季度修正之后，中期上升趨勢仍然存在。這非常重要，因為如果不進一步增加參與度，很難想象工資增長會從最近不可持續(xù)的速度持續(xù)放緩。

在我們看來，8月份的就業(yè)報告對美聯儲來說包含了足夠多的好消息，足以讓他們放慢從9月份開始加息的步伐。我們仍預計美聯儲將在9月份將政策利率上調50個基點。

同時我們認為美聯儲將在11月和12月分別加息50個基點和25個基點，從而使聯邦基金利率到年底的目標區(qū)間達到3.5-3.75%。考慮到美國經濟的潛在勢頭，我們對美聯儲政策前景的預測傾向于加息。

盡管如此，基于美聯儲7月上次會議以來掌握的全套數據，我們認為，隨著時間的推移，風險傾向于更多的累積加息，而不是9月再次大幅加息75個基點。

就業(yè)增長放緩和勞動力大幅增加可能有助于緩和通脹，并導致美聯儲本月將其關鍵利率提高50個基點，而不是連續(xù)三次加息75個基點。

就美聯儲而言，8月的就業(yè)報告以最好的方式疲軟，這可能正是通脹所要求的。今天的數據表明FOMC9月會議上加息50個基點，但它本身并不能解決問題。盡管8月份的就業(yè)報告讓美聯儲能夠實現難以捉摸的軟著陸充滿希望，但在平息來自勞動力市場的通脹壓力方面仍有大量工作要做。

最新的反彈是一個可喜的發(fā)展，表明周期性的順風仍然足夠強大，可以抵消人口老齡化帶來的結構性拖累。雖然美國企業(yè)對前景保持樂觀，企業(yè)財務狀況總體健康，但最終需求軌跡、持續(xù)通脹、市場波動和利率上升的不確定性升高將導致更保守的招聘和投資決策。除非 CPI 數據出人意??料地強勁，否則美聯儲可能會在9月將政策收緊步伐放慢50個基點。

盡管美聯儲可能看到了就業(yè)放緩和勞動力供應增強，將其視為向放松勞動力市場所邁出的一小步，但勞動力市場的持續(xù)緊張以及薪資增長強勁，可能會讓美聯儲繼續(xù)在9月加息75個基點。

我們預計未來幾個月就業(yè)增長將顯著放緩，因為經濟活動受到利率上升和海外經濟疲軟的拖累。然而，正如6月JOLTS數據所強調的那樣，勞動力短缺依然嚴重，使工人需求和供應更接近平衡將是一個漸進的過程。美聯儲可能會歡迎8月份就業(yè)增長的適度放緩，但這不會阻止未來幾個月進一步大幅加息。美聯儲主席鮑威爾上周明確表示，聯邦公開市場委員會計劃將利率推向限制性區(qū)域，以降低通脹并防止通脹預期失控。

目前幾乎可以肯定加息75個基點，結合本周早些時候參與率和職位空缺數據顯示的更多工人重返勞動力市場，所有跡象都表明勞動力市場非常強勁，但尚未對收緊貨幣政策做出反應。

在非常強勁的 7 月就業(yè)報告之后，美聯儲一直希望看到就業(yè)增長速度放緩。8 月份就業(yè)增長放緩可能表明美聯儲的政策開始產生影響。由于勞動力市場消息提供了一些相互矛盾的信號，美聯儲將關注其他經濟數據。美聯儲肯定會在本月晚些時候再次加息，可能還會再加息75個基點。

最終通脹數據將決定9月貨幣政策。盡管通脹可能受到大宗商品跌價和供應鏈改善的影響，在其他條件相同的情況下，就業(yè)數據將傾向于加息75個基點或更長的加息周期，因為沒有看到就業(yè)增長放緩。