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日元頻道路透分析：盡管植田和男發(fā)出警告，但日本央行實(shí)際上可能并不擔(dān)心目前的債券收益率上升 |
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 編輯：司徒嵩 發(fā)布時(shí)間：2025.2.21 17:50 日本(JPN)政府債券市場(chǎng)的投資者目前有了多年未有的感受 - - 盡管近期長(zhǎng)期利率穩(wěn)步上升，但日本央行(BoJ)沒(méi)有采取任何積極干預(yù)措施。 日本央行行長(zhǎng)植田和男周五發(fā)出了溫和警告，稱如果“異常的”市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)收益率急劇上升，央行可能會(huì)增加債券購(gòu)買量，但他這只是在重申央行自去年7月開(kāi)始縮減債券購(gòu)買(QT)時(shí)所做出的承諾。 植田表示，日本央行堅(jiān)定不移地堅(jiān)持讓市場(chǎng)力量來(lái)決定長(zhǎng)期利率的立場(chǎng)。 兩位熟悉日本央行想法的消息人士稱，在去年放棄了將債券收益率控制在零左右的政策(YCC)后，日本央行對(duì)進(jìn)行緊急債券購(gòu)買操作設(shè)定了極高的門檻，這種操作手段僅在債券收益率突然、持續(xù)飆升等特殊情況下才會(huì)啟用。 其中一位消息人士稱：“如果市場(chǎng)對(duì)（日本央行）終端利率的預(yù)期上升，債券收益率逐步上升是很自然的?！绷硪晃幌⑷耸恳舱J(rèn)同這一觀點(diǎn)。 第二位消息人士稱：“我認(rèn)為日本央行并不太擔(dān)心目前的市場(chǎng)走勢(shì)，這種走勢(shì)是漸進(jìn)的，而非突然的?！?/font> 自去年10月以來(lái)，日本政府債券收益率穩(wěn)步上升，起初主要是受美國(guó)(US)國(guó)債收益率上升的推動(dòng)。 日本央行在1月將短期利率上調(diào)至0.5%的決定，以及強(qiáng)于預(yù)期的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和通脹數(shù)據(jù)，都加速了收益率的升勢(shì)。受市場(chǎng)押注日本央行加息幅度可能高于最初預(yù)期的影響，基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率周四觸及1.44%的15年高點(diǎn)。 盡管植田的言論在周五推動(dòng)10年期國(guó)債收益率降至1.42%，但一些市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)幾周該收益率可能會(huì)升至1.5%。 岡山證券(Okasan Securities)的首席債券策略師長(zhǎng)谷川直也表示：“我認(rèn)為市場(chǎng)并不認(rèn)為收益率在觸及1.4%后就已見(jiàn)頂。到3月底，10年期國(guó)債收益率有很大機(jī)會(huì)達(dá)到1.5%?！?/font> 路透社(Reuters)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)日本央行今年還會(huì)再加息一次，不過(guò)掉期市場(chǎng)的押注顯示，一些投資者認(rèn)為有69%的可能性會(huì)再加息兩次。 植田周四表示，他在與首相石破茂的會(huì)面中沒(méi)有討論近期債券收益率上升的問(wèn)題，這促使一些交易員買入日元，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為政策制定者對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)沒(méi)有意見(jiàn)。 此前，日本央行政策委員會(huì)成員高田肇，一位前債券策略師，在周三表示，收益率的上升是經(jīng)濟(jì)狀況改善的自然反映。 這種樂(lè)觀的態(tài)度與以往日本央行的做法大相徑庭。在時(shí)任行長(zhǎng)黑田東彥推行的激進(jìn)貨幣實(shí)驗(yàn)中，日本央行曾通過(guò)口頭警告和大規(guī)模債券購(gòu)買來(lái)抑制債券收益率，并刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 這也突顯了日本央行致力于讓日本經(jīng)濟(jì)擺脫數(shù)十年來(lái)大規(guī)模貨幣支持的決心，其中包括減少其在日本政府債券（JGB）市場(chǎng)的巨大影響力。 增加債券購(gòu)買并非易事，因?yàn)檫@將與日本央行逐步退出大規(guī)模刺激措施的努力背道而馳。 日本央行去年3月結(jié)束了黑田東彥推行的包括YCC在內(nèi)的刺激政策。它還根據(jù)去年7月制定的計(jì)劃啟動(dòng)了QT，按照該計(jì)劃，到2026年3月，每月債券購(gòu)買量將減半至3萬(wàn)億日元（200億美元）。 日本央行正分幾個(gè)階段減少每月購(gòu)買債券的數(shù)量，目前每月購(gòu)買量為4.5萬(wàn)億日元。按照目前的速度，分析師預(yù)計(jì)僅將其585萬(wàn)億日元的債券持有量減半就大約需要七年時(shí)間，而這一持有量幾乎相當(dāng)于日本的GDP。 日本央行前行政策委員會(huì)成員白井早由里表示：“即使收益率繼續(xù)上升，日本央行可能也不會(huì)進(jìn)行緊急債券購(gòu)買，因?yàn)槠涫滓蝿?wù)是減少龐大的債券持有量?！彼壳笆侨毡緫c應(yīng)義塾大學(xué)的教授。 她說(shuō)：“首先，目前縮減債券購(gòu)買規(guī)模的速度是適度的。只要10年期國(guó)債收益率保持在2%以下，政府方面可能就不會(huì)有意見(jiàn)?！?/font> 日本央行希望其QT計(jì)劃將有助于緩解過(guò)去其在債券市場(chǎng)的強(qiáng)力干預(yù)所造成的市場(chǎng)扭曲。根據(jù)日本央行的一項(xiàng)調(diào)查，到目前為止，進(jìn)展較為緩慢。該調(diào)查詢問(wèn)了保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司和其他投資者，了解他們對(duì)債券市場(chǎng)交易量和流動(dòng)性是否有所改善的看法。 這項(xiàng)衡量債券市場(chǎng)運(yùn)行狀況的調(diào)查指數(shù)（其中包括市場(chǎng)參與者是否能夠進(jìn)行足夠大規(guī)模交易等問(wèn)題）為-20，這意味著認(rèn)為債券市場(chǎng)運(yùn)行狀況不佳的受訪者數(shù)量多于認(rèn)為狀況良好的受訪者。 關(guān)鍵考驗(yàn)將在6月到來(lái)，屆時(shí)日本央行將對(duì)截至2026年3月的現(xiàn)有縮減購(gòu)債計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估，并制定出2026年4月及以后的計(jì)劃。 盡管關(guān)于此次評(píng)估的內(nèi)部討論尚未開(kāi)始，但這一決定對(duì)于日本央行能以多快速度縮減其龐大的資產(chǎn)負(fù)債表至關(guān)重要。 分析師表示，如果長(zhǎng)期收益率持續(xù)上升，這可能會(huì)影響日本央行在2026年4月之后縮減購(gòu)債規(guī)模的速度。債券收益率上升也可能會(huì)影響央行政策委員會(huì)對(duì)上調(diào)短期政策利率的速度和時(shí)機(jī)的討論。 但日本央行前行政策委員會(huì)成員小木曽尚表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)的汽車關(guān)稅威脅可能會(huì)引發(fā)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，并抑制對(duì)日本央行大幅加息的預(yù)期，從而使債券收益率下降。 目前任職于野村綜合研究所(Nomura Research Institute)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家小木曽尚表示：“如果對(duì)日本經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇，并對(duì)國(guó)內(nèi)股市造成壓力，日本政府債券可能會(huì)作為一種安全資產(chǎn)被重新買入，從而壓低債券收益率。”日元頻道 >>
主題：日本央行縮債進(jìn)程觀察 | 新聞源：Reuters ---END--- 投資日元，專業(yè)投資者選擇CME無(wú)點(diǎn)差日元/美元期貨
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