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人民幣頻道

在岸人民幣不動如山而人民幣兌一籃子貿(mào)易伙伴貨幣飆升，這意味著什么？

　　

 

編輯：皮皮蝦  發(fā)布時間：2025.1.3 15:38

中國(CN)對在岸人民幣的嚴格管控正產(chǎn)生一種意想不到的副作用，削弱了出口商的競爭力，而這反過來可能拖累整體經(jīng)濟。

對于出口商來說存在一個潛在隱患，根據(jù)彭博社(Bloomberg)追蹤的中國外匯交易中心指數(shù)，人民幣兌一籃子貿(mào)易伙伴貨幣（包括韓元、歐元等）的匯率已升至2022年10月以來的最高水平。人民幣的這種強勢表現(xiàn)的原因是，盡管美元飆升，但自去年12月以來，中國人民銀行(PBoC)通過人民幣中間價(RMB midpoint)機制將在岸人民幣兌美元匯率的下限固定在了7.3。

中國積極的匯率防御舉措對本國資產(chǎn)以及亞洲其他貨幣來說有利，但對于出口商來說不利，削弱了出口的競爭力，進而導致面向出口的制造部門的放緩，而這是中國后疫情時期的關鍵增長引擎。

>> 加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的亞洲外匯策略主管阿爾文·譚表示：“貨幣政策寬松發(fā)揮作用的途徑之一是通過本幣貶值刺激出口。所以，如果匯率不降反升，就意味著貨幣政策寬松的效果會大打折扣，這會使中國改善經(jīng)濟前景的努力變得更加復雜。”

人民幣兌一籃子貿(mào)易伙伴貨幣飆升 _By Bloomberg

為匯率設定紅線的策略也存在爭議，因為最終匯率波動需要遵循基本面。央行最近中間價調(diào)整幅度很小，這已經(jīng)導致在岸人民幣的波動率指標在最近兩周降至0.6%，為7月以來的最低水平。這可能意味著某時將爆發(fā)。

>> StoneX Financial的貨幣交易員吳明澤表示：“一旦匯率突破現(xiàn)有水平，波動率就會飆升。鑒于美聯(lián)儲(Fed)利率路徑存在不確定性、特朗普(Donald Trump)的貿(mào)易政策以及中國經(jīng)濟持續(xù)存在的風險，人民幣仍面臨貶值壓力。”

中國基準收益率大幅下滑，剛剛首次跌破1.6%的歷史紀錄，這也導致中美利差大幅擴大，這對人民幣兌美元而言構(gòu)成重大和不可掩蓋的利空。

隨著美元繼續(xù)保持上行趨勢，中國央行防線后移的壓力越來越大。即將迎來的重大考驗是，特朗普在本月晚些時候重返白宮之際，兌現(xiàn)其將中國輸美商品關稅全面上調(diào)60%的承諾，這將迫使市場參與者展開一輪拋售 - - 須知上一輪貿(mào)易戰(zhàn)，人民幣兌美元貶值高達15.6% - - 這是應對關稅的標準動作。

>> 加拿大皇家銀行資本市場的亞洲外匯策略主管阿爾文·譚表示：“我確實認為經(jīng)濟的疲弱應該會促使中國人民銀行允許人民幣進一步貶值?！?/font>