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宏觀要聞路透晨報(bào)：美元持續(xù)下跌 |
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 編輯：嚴(yán)衍 發(fā)布時(shí)間：2025.5.23 19:33 以下是金融和市場(chǎng)資深編輯邁克·多蘭為您梳理的今日美國(guó)(US)及全球市場(chǎng)焦點(diǎn)事件，文末附有周末深度閱讀推薦。 盡管本周財(cái)政政策焦慮引發(fā)的波動(dòng)后，美國(guó)債券和股市隔夜稍顯平靜，但美元仍持續(xù)下跌 - - 英鎊領(lǐng)漲，兌美元匯率升至三年來(lái)最高水平。 今天是周五，我將先快速概述全球市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，然后為您推薦一些非頭條的周末閱讀內(nèi)容。 ▌今日市場(chǎng)要聞 美國(guó)參議院(Senate)共和黨人周四表示，在特朗普總統(tǒng)(Donald Trump)的全面稅收和支出法案以微弱優(yōu)勢(shì)在眾議院獲得通過(guò)后，他們將尋求對(duì)該法案進(jìn)行重大修改，這表明該方案仍面臨重大障礙。 周五，美元兌主要貨幣有望迎來(lái)五周內(nèi)的首次周線下跌，長(zhǎng)期國(guó)債收益率維持高位，因多年來(lái)不斷加劇的美國(guó)債務(wù)擔(dān)憂開始推動(dòng)貨幣和全球債券市場(chǎng)的波動(dòng)。 周五公布的第二次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，由于美國(guó)關(guān)稅(Tariff)實(shí)施前出口和工業(yè)提前備貨，德國(guó)(GER)經(jīng)濟(jì)第一季度增長(zhǎng)顯著高于此前預(yù)期。 日本(JPN)新任農(nóng)業(yè)大臣周五承諾，將迅速把政府庫(kù)存中的大米轉(zhuǎn)移到貨架上，并以遠(yuǎn)低于當(dāng)前水平的價(jià)格出售，以遏制消費(fèi)者轉(zhuǎn)向更便宜的外國(guó)品牌。 不僅是美國(guó)（特朗普第二個(gè)總統(tǒng)任期混亂的頭幾個(gè)月導(dǎo)致投資者要求更高的債券持有回報(bào)），日本和英國(guó)(GBR)的超長(zhǎng)期政府債券收益率也大幅上升。 周五，油價(jià)連續(xù)第四個(gè)交易日下跌，并可能迎來(lái)三周來(lái)的首次周線下跌，原因是市場(chǎng)再次面臨歐佩克+可能在7月增產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力。 全球投資者承認(rèn)，在被美國(guó)反復(fù)無(wú)常的貿(mào)易言論和混亂的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)攪得動(dòng)蕩不安的市場(chǎng)中，他們正盲目行事，并強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在進(jìn)行長(zhǎng)期押注比2020年新冠疫情危機(jī)以來(lái)的任何時(shí)候都更加困難。 ▌美元持續(xù)下跌 特朗普的稅收和支出財(cái)政方案（預(yù)計(jì)未來(lái)十年將使美國(guó)債務(wù)再增加約3.8萬(wàn)億美元）終于在周四由眾議院通過(guò)，但僅以一票之差。 該法案目前需提交參議院，參議院可能尋求修改。共和黨53-47的多數(shù)席位最終可能使法案通過(guò)，但任何修改都需將法案送回眾議院重新投票。 該法案允許美國(guó)債務(wù)上限提高4萬(wàn)億美元。如果7月前未獲通過(guò)，預(yù)計(jì)政府資金將在8月開始耗盡。 投票后，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率最初飆升至19個(gè)月高點(diǎn)，隨后回落。但周五30年期國(guó)債收益率仍高于5%，市場(chǎng)對(duì)既定赤字和債務(wù)上升的反應(yīng)仍存擔(dān)憂。 無(wú)黨派的美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室數(shù)據(jù)顯示，去年美國(guó)政府每支出8美元就有1美元用于支付利息，超過(guò)軍費(fèi)開支。未來(lái)10年，隨著人口老齡化推高政府醫(yī)療和養(yǎng)老金成本，這一比例將升至每6美元中占1美元。 周四，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒(Christopher Waller)的鴿派言論幫助債券市場(chǎng)趨穩(wěn)。他表示，如果關(guān)稅方面有一定下調(diào)，可能允許美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)今年下半年降息。 沃勒對(duì)福克斯商業(yè)頻道(Fox Business)表示：“如果我們能將關(guān)稅降至接近10%，并在7月前達(dá)成協(xié)議，那么今年下半年的情況就會(huì)很好。然后我們就有很好的條件在下半年逐步降息?！?/span> 對(duì)于那些擔(dān)心政治對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)影響的人來(lái)說(shuō)，還有一個(gè)好消息。美國(guó)最高法院在一場(chǎng)關(guān)于特朗普解雇兩名聯(lián)邦勞工委員會(huì)成員的法律訴訟裁決中，有一段話提高了解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)的門檻。 多數(shù)大法官在裁決中表示：“美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)結(jié)構(gòu)獨(dú)特的準(zhǔn)私人實(shí)體，遵循美國(guó)第一和第二銀行的獨(dú)特歷史傳統(tǒng)。” 1913年創(chuàng)立美國(guó)第三家（也是現(xiàn)存）中央銀行的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)官員只能“因正當(dāng)理由”被解雇，不能因政治或政策分歧被解雇。 經(jīng)濟(jì)方面也有一些好消息，5月美國(guó)商業(yè)調(diào)查比預(yù)期更樂(lè)觀，每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)基本穩(wěn)定。 但在陣亡將士紀(jì)念日長(zhǎng)周末前，美國(guó)國(guó)債和股指期貨周五保持穩(wěn)定，美元繼續(xù)走弱 - - 美元指數(shù)跌至接近兩周低點(diǎn)。 美元下跌的最新階段與海外動(dòng)態(tài)密切相關(guān)。 德國(guó)更新了第一季度GDP數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟(jì)增速是最初預(yù)估的兩倍，而英國(guó)4月零售銷售也超過(guò)預(yù)期。 由于英國(guó)央行最近對(duì)進(jìn)一步降息發(fā)出更鷹派的信號(hào)，英鎊領(lǐng)漲主要貨幣兌美元匯率，觸及2022年2月以來(lái)的最高水平。 與此同時(shí)，日本4月核心通脹以兩年多來(lái)最快速度加速——增加了年底前日本央行再次加息的可能性。 日本央行行長(zhǎng)植田和男周四表示，隨著本周日本超長(zhǎng)期國(guó)債收益率創(chuàng)歷史新高，央行將密切監(jiān)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)。 ▌周末深度閱讀推薦 人才流失？：美國(guó)政府對(duì)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)科學(xué)研究的攻擊和削減部分大學(xué)資金的舉措，引發(fā)了研究人員和學(xué)者移居海外的猜測(cè)。歐洲似乎熱衷于吸引他們。布魯塞爾智庫(kù)Bruegel的希瑟·格拉布和丹尼爾·格羅斯提議發(fā)起“愛因斯坦計(jì)劃”，動(dòng)用歐盟(EU)資金吸引美國(guó)科學(xué)人才，并指出美國(guó)頂尖大學(xué)中多達(dá)五分之一的研究人員曾在歐洲學(xué)習(xí)。 星球大戰(zhàn)：特朗普的“金色穹頂”導(dǎo)彈防御概念重啟了一項(xiàng)有爭(zhēng)議的數(shù)十年計(jì)劃，可能顛覆外層空間規(guī)范，重塑世界頂級(jí)航天大國(guó)之間的關(guān)系。路透社(Reuters)記者喬伊·魯萊特解釋稱，“金色穹頂”計(jì)劃宣布建立一個(gè)耗資1750億美元的地球軌道衛(wèi)星和武器網(wǎng)絡(luò)，可能加劇太空軍事化。 沒有美國(guó)的再全球化？：針對(duì)美國(guó)正在形成的保護(hù)主義及世界領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)如何應(yīng)對(duì)，洛桑國(guó)際管理發(fā)展學(xué)院教授、CEPR的VoxEU創(chuàng)始人理查德·鮑德溫提出了一種可能性低但并非不可能的情景 - - 沒有美國(guó)的再全球化。鮑德溫描述三種情景之一稱：“美國(guó)繼續(xù)用高貿(mào)易壁壘自我孤立，而世界在沒有它的情況下繼續(xù)發(fā)展?！彼a(bǔ)充道：“世界貿(mào)易組織(WTO)演變?yōu)闅夂?、?shù)字貿(mào)易和21世紀(jì)挑戰(zhàn)合作的信息交換中心。多邊主義幸存下來(lái)，甚至可能蓬勃發(fā)展?！?/span> 保稅倉(cāng)庫(kù)：從中國(guó)(CN)向美國(guó)進(jìn)口商品的公司正急于將倉(cāng)庫(kù)改建為免稅設(shè)施，直到準(zhǔn)備好銷售商品為止。路透社記者里查·奈杜和阿里亞娜·麥克利莫爾報(bào)道稱，目前已有1700多個(gè)保稅倉(cāng)庫(kù)：進(jìn)口商品可在其中暫存，無(wú)需立即繳納關(guān)稅，僅在商品離開倉(cāng)庫(kù)時(shí)繳費(fèi)，使企業(yè)能在貿(mào)易戰(zhàn)不確定性中有效管理資金。 持久影響：諾貝爾獎(jiǎng)得主、斯坦福大學(xué)教授邁克爾·斯彭斯在Project Syndicate撰文稱，美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)很可能在華盛頓的關(guān)稅戰(zhàn)中幸存下來(lái)，不會(huì)發(fā)生災(zāi)難。但特朗普政府其他政策的長(zhǎng)期影響可能更顯著、更深遠(yuǎn) - - 而且“可能只能部分逆轉(zhuǎn)”?！盁o(wú)論存在什么缺陷，幾十年來(lái)，美國(guó)在貿(mào)易、金融、外交政策和安全領(lǐng)域都被視為可靠的全球行為體。但現(xiàn)在不再是了?！?/span> 人工智能帝國(guó)：國(guó)際清算銀行(BIS)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊昂納多·甘巴科塔和瓦塔薩拉·施里蒂指出，人工智能(AI)基礎(chǔ)設(shè)施集中在少數(shù)大型科技巨頭手中，對(duì)消費(fèi)者選擇、創(chuàng)新、彈性、安全和金融穩(wěn)定構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。他們?cè)赩oxEU總結(jié)的一篇論文中表示，大型科技公司對(duì)人工智能發(fā)展的過(guò)度影響可能加劇不平等，損害消費(fèi)者福利，并造成系統(tǒng)性脆弱性。 IMF失蹤？：美國(guó)企業(yè)研究所的德斯蒙德·拉赫曼在Project Syndicate的專欄中指出，全球失衡加劇和世界各地不適當(dāng)?shù)暮暧^政策引發(fā)了這場(chǎng)正在醞釀的全球貿(mào)易戰(zhàn)，而國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在要求糾正方面“失蹤了”。“全球化正面臨真正的崩潰危險(xiǎn)，而其主要機(jī)構(gòu)之一卻不見蹤影?！?/span> 久期與原罪：BIS的申鉉松、美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡羅爾·貝爾托和美國(guó)大學(xué)的瓦倫蒂娜·布魯諾在一篇NBER論文中指出，全球共同基金對(duì)久期風(fēng)險(xiǎn)的敏感性削弱了新興市場(chǎng)政府以本幣發(fā)行長(zhǎng)期債券的能力?！氨M管新興市場(chǎng)已通過(guò)發(fā)行本幣主權(quán)債券基本克服‘原罪’，但全球投資者的投資組合持有量已減少?！遍L(zhǎng)期限可降低借款人的展期風(fēng)險(xiǎn) - - 但如果投資者的反應(yīng)放大市場(chǎng)動(dòng)蕩，長(zhǎng)期限可能引入影響融資可得性和成本的新脆弱性。 飛豬：邁克·萊蒙博士的豬每頭價(jià)值2500至5000美元，本應(yīng)于4月從圣路易斯乘飛機(jī)前往杭州，入住中國(guó)養(yǎng)豬場(chǎng)。但正如路透社記者希瑟·施利茨在關(guān)于關(guān)稅對(duì)利潤(rùn)豐厚的小眾出口市場(chǎng)沖擊的報(bào)道中所述，在中國(guó)買家在北京對(duì)美實(shí)施報(bào)復(fù)性關(guān)稅一周內(nèi)取消訂單后，許多豬以每頭不到200美元的價(jià)格被送往印第安納州當(dāng)?shù)赝涝讏?chǎng)。 牛債券：桑德拉·帕萊羅從烏拉圭首都蒙得維的亞出發(fā)，跋涉600公里（370英里）尋找她名義上擁有的61頭牛，但和數(shù)百名其他投資者一樣，她找不到這些牛。路透社記者露辛達(dá)·埃利奧特報(bào)道稱，這些失蹤的牛是烏拉圭最大金融丑聞之一的“牛債券”計(jì)劃的一部分，該計(jì)劃已崩盤。 ▌今日關(guān)注數(shù)據(jù)表 周五更新的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度增速是此前預(yù)估的兩倍。環(huán)比增長(zhǎng)0.4% - - 年化增長(zhǎng)率超過(guò)1.6%，為三年來(lái)最快。相比之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)略有收縮 - - 這是2022年以來(lái)德國(guó)首次表現(xiàn)優(yōu)于美國(guó)。這兩種結(jié)果都受到預(yù)期關(guān)稅提高前對(duì)美進(jìn)口提前備貨的嚴(yán)重影響。盡管部分影響可能消退，但德國(guó)新政府計(jì)劃的萬(wàn)億歐元財(cái)政刺激及其14年來(lái)首次取消自我強(qiáng)加的“債務(wù)剎車”，顯著提振了德國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。金融市場(chǎng)已迅速反映出這種變化：德國(guó)主要DAX股票指數(shù)今年以來(lái)上漲20%，而華爾街標(biāo)普500指數(shù)同期下跌1%。 ▌今日關(guān)注事件 美國(guó)4月新屋銷售；墨西哥(MEX)4月貿(mào)易差額；加拿大(CAN)3月零售銷售。 美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克(Lisa Cook)、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆(Alberto Musalem)和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德(Jeffrey Schmid)發(fā)表講話；歐洲央行(ECB)執(zhí)委伊莎貝爾·施納貝爾發(fā)表講話；英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·皮爾發(fā)表講話 美國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)：Workday。宏觀要聞 >>
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