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宏觀要聞

彭博解析：特朗普的“解放日”路演讓新興市場(chǎng)投資者人心惶惶

　　

 

編輯：嚴(yán)衍  發(fā)布時(shí)間：2025.3.25 10:19

美國(guó)(US)即將出臺(tái)的新一輪關(guān)稅，讓新興市場(chǎng)的交易員們一嗅到新風(fēng)險(xiǎn)的氣息就準(zhǔn)備撤離。

定于4月2日實(shí)施的關(guān)稅(Tariff)，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景惡化，以及中國(guó)(CN)和歐洲(EU&GBR)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，意味著投資者在防范意外損失的同時(shí)，也在尋找新的投資機(jī)會(huì)。

交易員們?cè)絹?lái)越謹(jǐn)慎。數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖新興市場(chǎng)貨幣兌美元匯率走弱風(fēng)險(xiǎn)的需求正在上升。根據(jù)摩根大通(JPMorgan)的一項(xiàng)指數(shù)，美元兌新興市場(chǎng)貨幣的三個(gè)月看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之間的利差本周攀升至2023年10月以來(lái)的最高水平。

隨著4月2日逼近，雅加達(dá)、波哥大和伊斯坦布爾的市場(chǎng)焦慮情緒明顯加劇，外國(guó)投資者紛紛撤離，導(dǎo)致股票、貨幣和債券價(jià)格暴跌。

摩根大通的新興市場(chǎng)美元債券基金出現(xiàn)資金外流 _By Bloomberg

>> 道明證券(TD Securities)的高級(jí)利率策略師普拉尚特·紐納哈表示：“這些波動(dòng)可能與國(guó)內(nèi)問(wèn)題有關(guān)，但波動(dòng)的幅度表明投資者對(duì)新興市場(chǎng)尤其謹(jǐn)慎。我們感覺(jué)，在對(duì)等關(guān)稅生效之前，投資者會(huì)試圖削減風(fēng)險(xiǎn)頭寸?！?/span>

市場(chǎng)情緒加劇波動(dòng)的核心問(wèn)題在于，美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)的關(guān)稅是會(huì)引發(fā)通貨膨脹并維持美元強(qiáng)勢(shì)，還是會(huì)將全球最大經(jīng)濟(jì)體拖入衰退，并拖累其他國(guó)家。彭博(Bloomberg)匯編的數(shù)據(jù)顯示，3月，投資者持有新興市場(chǎng)債券相對(duì)于美國(guó)國(guó)債所要求的額外收益率觸及四個(gè)月高點(diǎn)。

關(guān)稅的范圍和目標(biāo)不明確，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的焦慮情緒。特朗普將他下一次的關(guān)稅公告稱為“解放日”，承諾根據(jù)其他國(guó)家對(duì)美國(guó)商品征收的關(guān)稅實(shí)施對(duì)等征稅，同時(shí)對(duì)汽車(chē)、芯片和藥品加征關(guān)稅。但他的政府尚未明確指出征稅對(duì)象和稅率，并且，在近日做出了很多澄清之后，情況更為模糊。

>> 瑞銀(UBS Group)的新興市場(chǎng)策略主管馬尼·納拉因表示：“這種高度的不確定性，即使最終只有一小部分關(guān)稅得以實(shí)施，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)的‘動(dòng)物精神’產(chǎn)生影響。新興市場(chǎng)確實(shí)缺乏信心?！?/span>

新興市場(chǎng)美元債券收益率溢價(jià)觸及美國(guó)大選以來(lái)最高水平 _By Bloomberg

隨著歐洲和中國(guó)如今為投資者提供了除美國(guó)之外的其他投資渠道，即使是像以土耳其里拉(Turkish Iira)計(jì)價(jià)的那些收益率最高的新興市場(chǎng)資產(chǎn)，投資者退出的門(mén)檻也變低了。

對(duì)于印度尼西亞(INA)這個(gè)對(duì)中國(guó)的大宗商品出口大國(guó)來(lái)說(shuō)，人們對(duì)其財(cái)政狀況以及備受尊敬的財(cái)政部長(zhǎng)斯里·穆里亞尼·英德拉瓦蒂政治前景的擔(dān)憂，引發(fā)了該國(guó)的股市暴跌。而一項(xiàng)擴(kuò)大武裝部隊(duì)權(quán)力的立法引發(fā)了公眾的憤怒示威。

對(duì)民主倒退的擔(dān)憂也是土耳其近期市場(chǎng)崩潰的原因之一。上周三，土耳其當(dāng)局以腐敗罪名拘留了長(zhǎng)期擔(dān)任總統(tǒng)的雷杰普·塔伊普·埃爾多安的主要政治對(duì)手，引發(fā)了股市和里拉的劇烈拋售。

>> Generali Investment Partners的全球新興市場(chǎng)策略師紀(jì)堯姆·特雷斯卡表示：“雖然這次暴跌是由過(guò)度擁擠的交易和技術(shù)問(wèn)題加劇的個(gè)別情況，但整體風(fēng)險(xiǎn)上升的背景導(dǎo)致了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。關(guān)稅相關(guān)的不確定性和較高的波動(dòng)性可能導(dǎo)致短期投機(jī)資金更快地平倉(cāng)土耳其里拉交易。這是一個(gè)更加動(dòng)蕩和不確定環(huán)境的副產(chǎn)品?！?/span>

在哥倫比亞(COL)，財(cái)政部長(zhǎng)迭戈·格瓦拉上任僅三個(gè)月就辭職，引發(fā)了人們對(duì)該國(guó)將失去財(cái)政責(zé)任倡導(dǎo)者的擔(dān)憂。消息傳出后，哥倫比亞比索暴跌，導(dǎo)致其本周累計(jì)下跌。

在南非(RSA)，特朗普將矛頭指向該國(guó)，先是停止援助，然后驅(qū)逐南非駐華盛頓大使，理由是毫無(wú)根據(jù)的指控南非政府縱容剝奪白人農(nóng)民的土地。受此影響，投資者正迅速減少對(duì)南非當(dāng)?shù)貍鶆?wù)的投資。

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>> Prescient Securities的固定收益交易員克里斯托夫·克魯格表示：“特朗普的關(guān)稅言論影響的不僅僅是貿(mào)易，它們還顯著影響全球資本流動(dòng)。隨著市場(chǎng)波動(dòng)性增加，南非蘭特和當(dāng)?shù)貍苋菀资艿酵蝗毁Y金外流的影響。”

▌避風(fēng)港難尋

白宮的關(guān)稅威脅也在看似未受影響的地區(qū)引發(fā)了市場(chǎng)混亂。2月3日，特朗普對(duì)墨西哥和加拿大加征關(guān)稅（隨后暫停）后，東歐交易最活躍的貨幣波蘭茲羅提(Poland zloty)兌歐元匯率遭遇三個(gè)月來(lái)最大跌幅。兩周后，特朗普提及對(duì)汽車(chē)、藥品和芯片加征關(guān)稅，引發(fā)了更嚴(yán)重的單日拋售。

匈牙利福林(Hungarian forint)對(duì)特朗普的貿(mào)易政策言論以及他為促成烏克蘭(UKR)?；鹚龅耐饨慌σ脖憩F(xiàn)出類似的波動(dòng)模式。

盡管東南亞地區(qū)以及印度(IDN)和前沿市場(chǎng)被視為投資者應(yīng)對(duì)美國(guó)貿(mào)易政策的避風(fēng)港，但本周的市場(chǎng)暴跌凸顯了溢出效應(yīng)的影響力，也表明很難確定哪里是真正的避風(fēng)港。

>> 花旗集團(tuán)全球市場(chǎng)(Citigroup Global Markets)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主管蔡玉玲表示：“目前看不到明確的終點(diǎn)。4月2日之后，我們?nèi)詴?huì)聽(tīng)到更多有關(guān)關(guān)稅的消息。不確定性太多了。”宏觀要聞 >>

主題：貿(mào)易戰(zhàn)觀察  | 新聞源：Bloomberg

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