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黃金頻道一文搞懂！為何投資者如今對黃金趨之若鶩 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2025.4.25 23:08 幾個世紀(jì)以來，在政治和經(jīng)濟(jì)動蕩時期，黃金一直是首選的避險資產(chǎn)。作為一種價值穩(wěn)定且可靠的大宗商品，黃金易于運(yùn)輸，且在任何地方都能出售，當(dāng)其他一切都處于混亂之中時，它能給人帶來安全感。 并非所有人都對黃金青睞有加。股神巴菲特(Warren Buffett)曾稱這種貴金屬為“無產(chǎn)出的”資產(chǎn)，他在2011年給伯克希爾哈撒韋公司股東的一封信中寫道：“如果你永遠(yuǎn)持有一盎司黃金，到最后你依然只擁有一盎司黃金。” 盡管如此，隨著美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)的貿(mào)易和地緣政治議程導(dǎo)致股票、債券和貨幣大幅波動，投資者紛紛涌入黃金市場尋求避險。他們大量買入以黃金為支撐的ETF。據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)的數(shù)據(jù)，今年第一季度流入此類基金的資金達(dá)到210億美元，為新冠疫情以來的最高水平。 對黃金的搶購潮推動現(xiàn)貨價格屢創(chuàng)新高，4月中旬突破3500美元，延續(xù)了去年以來的強(qiáng)勁漲勢。在2025年，這種黃色金屬的表現(xiàn)目前已超過幾乎所有其他主要資產(chǎn)類別。 中國(CN)作為最大的黃金生產(chǎn)國和消費國，其對黃金的需求一直是推動金價上漲的關(guān)鍵因素之一。特朗普對美國(US)從其最大貿(mào)易伙伴進(jìn)口的商品征收懲罰性關(guān)稅(Tariff)，引發(fā)了人們的擔(dān)憂，從而推動了中國對黃金的需求。 ▌為什么黃金被視為避險資產(chǎn)？ 對于現(xiàn)代投資者來說，這主要是因為黃金的穩(wěn)定性和流動性，而非其任何內(nèi)在的實用性。 在市場壓力時期，黃金歷來都有增值的記錄。當(dāng)貨幣的購買力被侵蝕時，它也被視為抵御通貨膨脹的工具。目前，許多人最擔(dān)心的就是通貨膨脹，因為特朗普對美國進(jìn)口商品征收的新關(guān)稅，以及其他國家實施的報復(fù)性關(guān)稅，有可能推高全球的物價。 隨著特朗普的貿(mào)易議程動搖了人們對其他典型避險資產(chǎn)（即美元和政府債券）的信心，并有可能終結(jié)“美國例外論”的觀念，黃金的避險地位得到了提升。 從歷史上看，黃金與美元呈負(fù)相關(guān)。由于黃金以美元計價，當(dāng)美元走弱時，對于其他貨幣持有者來說，黃金就變得更便宜。4月中旬，美元兌其他主要貨幣處于三年來的低點。 除了市場波動因素外，擁有黃金在印度(IDN)和中國這兩個全球最大的黃金市場的文化中也根深蒂固。在這些國家，珠寶、金條和其他形式的黃金作為繁榮和保障的象征代代相傳。印度家庭擁有約2.5萬噸黃金，是美國諾克斯堡金庫儲備量的五倍多。 眾所周知，他們對價格非常敏感。但當(dāng)黃金對金融市場投資者的吸引力開始減弱時，購買珠寶和金條的實物買家往往會趁機(jī)買入以獲取實惠，在此過程中為金價提供了支撐。 ▌僅僅是貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂推動了金價上漲嗎？ 自2024年初以來，黃金價格的大幅上漲部分是由各國央行的大量購買推動的，尤其是新興市場的央行，它們試圖減少對全球主要儲備貨幣 - - 美元的依賴。黃金有助于實現(xiàn)一個國家外匯儲備的多元化，并防范貨幣貶值。 在過去15年里，各國央行一直是黃金的凈買家，但在俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)爆發(fā)之后，它們的購買速度翻了一番。美國及其盟友凍結(jié)了俄羅斯央行(BoR)存放在他們國家的資金，這凸顯了外匯資產(chǎn)在制裁面前的脆弱性。 據(jù)WGC的數(shù)據(jù)，2024年，各國央行連續(xù)第三年購買了超過1000噸黃金，它們持有全球已開采黃金總量的約五分之一。 各國央行的持續(xù)熱情促使高盛集團(tuán)在4月將其對年底金價的預(yù)測上調(diào)至3700美元。高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)預(yù)計，到明年年中金價可能達(dá)到4000美元。 ▌什么可能阻止黃金的漲勢？ 自去年年初以來，金價幾乎一路持續(xù)上漲，最終可能會出現(xiàn)一些盤整，因為投資者會鎖定利潤。特朗普關(guān)稅大幅降低，以及俄羅斯和烏克蘭達(dá)成和平協(xié)議，也可能促使金價下跌。 但各國央行一直是支撐黃金上漲勢頭的最重要支柱，這意味著如果它們削減黃金儲備，可能會對金價造成最大的沖擊。 目前沒有跡象表明任何大的黃金持有者正在考慮這樣做。與20世紀(jì)90年代相比，近幾十年來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行出售的黃金非常少。在20世紀(jì)90年代，持續(xù)的拋售導(dǎo)致金價在十年內(nèi)下跌了超過四分之一。由于擔(dān)心這些不協(xié)調(diào)的拋售會擾亂市場，1999年達(dá)成了首個《央行售金協(xié)議》，簽署國同意限制其集體拋售黃金的數(shù)量。 ▌黃金作為實物資產(chǎn)會給投資者帶來什么問題嗎？ 持有黃金通常不是沒有成本的。因為它是實物，持有者必須支付存儲、安保和保險費用。 購買金條和金幣的投資者通常需要支付高于現(xiàn)貨價格的溢價。也可能存在地域價格差異，交易員會利用這些套利機(jī)會。 今年早些時候就出現(xiàn)了這種情況。由于擔(dān)心特朗普可能對黃金進(jìn)口征收關(guān)稅，紐約商品交易所(COMEx)的黃金期貨價格大幅高于倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)的現(xiàn)貨價格。擁有實物黃金的人紛紛將黃金運(yùn)往美國，以獲取高額溢價，潛在利潤可達(dá)數(shù)億美元。 黃金通常相對容易運(yùn)輸，可以藏在商用飛機(jī)的貨艙里，而坐在上面客艙里的度假和商務(wù)旅客對此一無所知。但由于全球黃金市場的一個特殊情況，從倫敦希思羅機(jī)場運(yùn)送到紐約肯尼迪機(jī)場并不像裝貨那么簡單：不同的規(guī)格要求。在倫敦，標(biāo)準(zhǔn)金條為400盎司，而對于COMEx的合約，交易員必須交付100盎司或1公斤的金條。 這意味著運(yùn)往COMEx倉庫的黃金必須先運(yùn)往瑞士(SUI)的精煉廠，熔化后重新鑄造成合適的尺寸，然后再運(yùn)往美國。當(dāng)人們特別急于重新調(diào)整黃金庫存的存放地點時，這就會造成一個瓶頸。黃金頻道 >>
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