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黃金頻道

是什么推動(dòng)了金條從倫敦轉(zhuǎn)移到紐約的熱潮？

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2025.3.1 22:08

幾個(gè)世紀(jì)以來(lái)，黃金一直是政治和經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期的首選避險(xiǎn)資產(chǎn)。黃金是有形的，你可以把它握在手中，這一事實(shí)給人一種安全感，并且在其他一切都陷入動(dòng)蕩時(shí)，它代表著一種價(jià)值儲(chǔ)存手段。

由于對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)具有破壞性的貿(mào)易和地緣政治議程的擔(dān)憂日益加劇，投資者紛紛將資金投向黃金以求避險(xiǎn)。2025年，黃金價(jià)格創(chuàng)下了一系列歷史新高，延續(xù)了去年以來(lái)的強(qiáng)勁漲勢(shì)。

由于擔(dān)心黃金可能很快會(huì)被納入特朗普對(duì)進(jìn)口商品征收的關(guān)稅范圍，美國(guó)的黃金價(jià)格漲勢(shì)更猛，相較于國(guó)際基準(zhǔn)價(jià)格形成了溢價(jià)。盡管貴金屬尚未成為具體的關(guān)稅目標(biāo)，但交易商們擔(dān)心它們可能會(huì)被納入特朗普已宣布和威脅實(shí)施的廣泛征稅范圍。這引發(fā)了一場(chǎng)跨大西洋的黃金熱潮，大量黃金從倫敦的金庫(kù)轉(zhuǎn)移到了紐約。

▌為什么黃金正從倫敦運(yùn)往紐約？

在正常情況下，紐約和倫敦這兩個(gè)關(guān)鍵交易中心的黃金價(jià)格走勢(shì)幾乎同步。但紐約商品交易所(COMEx)的黃金期貨價(jià)格一直顯著高于倫敦的現(xiàn)貨價(jià)格，今年兩者的價(jià)差一度超過(guò)每金衡盎司50美元。

巨大的價(jià)格差異為交易商、交易員和投資者創(chuàng)造了一個(gè)有利可圖的套利機(jī)會(huì)。持有實(shí)物黃金的人紛紛在全球范圍內(nèi)將黃金運(yùn)往美國(guó)，以獲取高額溢價(jià)，有可能賺取數(shù)億美元的利潤(rùn)。

全球500萬(wàn)用戶選擇FXTM - - 超低點(diǎn)差交易各類熱門產(chǎn)品，道指、原油、黃金、歐元.日元.英鎊/美元、熱點(diǎn)股票等點(diǎn)差低至0點(diǎn)

截至2月中旬，自去年11月美國(guó)大選以來(lái)，COMEx的黃金庫(kù)存已增加了超過(guò)2000萬(wàn)盎司，價(jià)值約600億美元。許多通過(guò)快遞運(yùn)往紐約的黃金都來(lái)自倫敦。

上一次出現(xiàn)如此嚴(yán)重的價(jià)格錯(cuò)位是在2020年，當(dāng)時(shí)新冠疫情導(dǎo)致的封鎖擾亂了黃金市場(chǎng)，那些能夠包租飛機(jī)并將黃金運(yùn)往美國(guó)的人獲得了豐厚的利潤(rùn)。

▌為什么有這么多黃金儲(chǔ)存在倫敦？

根據(jù)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)的數(shù)據(jù)，倫敦是全球最大的實(shí)物黃金交易中心，截至今年1月，其黃金儲(chǔ)備量超過(guò)8500公噸。

在倫敦，黃金在由摩根大通(JPMorgan)和匯豐控股(HSBC Holdings)等交易商運(yùn)營(yíng)的商業(yè)金庫(kù)中進(jìn)行交易。英格蘭銀行(BoE)也在九個(gè)戒備森嚴(yán)的金庫(kù)中持有大量黃金儲(chǔ)備，并代表英國(guó)財(cái)政部、其他中央銀行和商業(yè)銀行保管這些黃金。英格蘭銀行通常被視為實(shí)物黃金市場(chǎng)的最后求助對(duì)象，因?yàn)槟抢锏狞S金持有者很少轉(zhuǎn)移他們的黃金，因?yàn)檫@是一種相對(duì)成本較低的存儲(chǔ)方式，并且長(zhǎng)期以來(lái)都證明了其安全性。

然而，由于急于趕在特朗普可能對(duì)黃金征收的任何關(guān)稅之前采取行動(dòng)，商業(yè)金庫(kù)和英格蘭銀行的黃金儲(chǔ)備都被動(dòng)用了。今年1月，英格蘭銀行出現(xiàn)了自2012年以來(lái)最大規(guī)模的黃金流出。

▌倫敦會(huì)出現(xiàn)黃金耗盡的風(fēng)險(xiǎn)嗎？

盡管黃金大量流出，但在針線街 - - 英格蘭銀行所在地 - - 地下深處仍有大量的黃金儲(chǔ)備 - - 英格蘭銀行是世界上僅次于紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的第二大黃金保管機(jī)構(gòu)，持有約42萬(wàn)根金條。

雖然英格蘭銀行的黃金儲(chǔ)備尚未耗盡，但它難以跟上需求的異常高的增長(zhǎng)速度，導(dǎo)致提取黃金需要排隊(duì)數(shù)周，甚至倫敦的黃金現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)了折扣。該銀行的金庫(kù)工作人員數(shù)量有限，而且黃金存放在地下兩層，搬運(yùn)起來(lái)很麻煩。最糟糕的是，黃金持有者不能隨意提取英格蘭銀行的任何一根金條，相反，他們擁有特定的金條，必須找到這些金條并將其運(yùn)到地面。

對(duì)于那些想把黃金運(yùn)往美國(guó)，并在潛在的關(guān)稅沖擊前獲取高額價(jià)格溢價(jià)的人來(lái)說(shuō)，這些物流方面的復(fù)雜問(wèn)題是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。

▌國(guó)際運(yùn)輸黃金的難度有多大？

通常情況下，將黃金轉(zhuǎn)移運(yùn)輸相對(duì)比較簡(jiǎn)單，黃金被藏在商業(yè)飛機(jī)的貨艙里，而機(jī)艙內(nèi)的度假旅客和商務(wù)旅客對(duì)此一無(wú)所知。一次航班能運(yùn)輸?shù)狞S金數(shù)量是有限的，這不是因?yàn)橹亓肯拗?，而是因?yàn)閮r(jià)值限制，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司對(duì)任何一架飛機(jī)上的黃金承保金額都有一定的限度。

然而，由于全球黃金市場(chǎng)的一個(gè)特殊情況，從倫敦希思羅機(jī)場(chǎng)向紐約肯尼迪國(guó)際機(jī)場(chǎng)運(yùn)輸黃金并不像想象的那么簡(jiǎn)單：黃金的規(guī)格要求不同。在倫敦，標(biāo)準(zhǔn)的金條是400盎司的，而對(duì)于COMEx的合約來(lái)說(shuō)，交易員必須交付100盎司或1公斤的金條。

這意味著運(yùn)往COMEx倉(cāng)庫(kù)的黃金必須先運(yùn)往瑞士(SUI)的精煉廠，被熔化并重新鑄造成合適的規(guī)格，然后才能運(yùn)往美國(guó)。當(dāng)人們急于重新調(diào)整黃金儲(chǔ)備的存放地點(diǎn)時(shí)，這就造成了一個(gè)瓶頸。由于對(duì)精煉廠服務(wù)的需求很高，在精煉廠的等待時(shí)間也越來(lái)越長(zhǎng)。

▌僅僅是貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂推高了黃金價(jià)格嗎？

自2024年初以來(lái)，黃金價(jià)格的大幅上漲部分是由各國(guó)中央銀行的大量購(gòu)買推動(dòng)的，特別是新興市場(chǎng)國(guó)家的央行，因?yàn)樗鼈冊(cè)噲D減少對(duì)美元（世界主要儲(chǔ)備貨幣）的依賴。黃金有助于實(shí)現(xiàn)一個(gè)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的多元化，并防范貨幣貶值。

自俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)(The Russia-Ukraine War)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)中央銀行對(duì)黃金的需求不斷增加，因?yàn)檫@一事件凸顯了外匯資產(chǎn)在制裁面前的脆弱性 - - 美國(guó)及其盟友凍結(jié)了俄羅斯中央銀行存放在他們國(guó)家的資金。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的數(shù)據(jù)，2024年，各國(guó)中央銀行連續(xù)第三年購(gòu)買了超過(guò)1000噸黃金，它們持有全球已開采黃金總量的約五分之一。它們持續(xù)的購(gòu)買熱情促使高盛集團(tuán)(Gold-man Sachs)在2月中旬將其對(duì)黃金年末價(jià)格的目標(biāo)上調(diào)至每盎司3100美元。

▌黃金是唯一被搶購(gòu)的貴金屬嗎？

交易員們也將黃金較便宜的“姊妹”金屬白銀通過(guò)商業(yè)航班運(yùn)往美國(guó)，以利用可觀的價(jià)格溢價(jià)獲利。通常情況下，銀條被認(rèn)為體積太大且價(jià)值較低，不值得花成本用飛機(jī)運(yùn)輸，相反，它們通常通過(guò)船運(yùn)，大約需要一個(gè)月到45天才能到達(dá)目的地。但紐約的價(jià)格溢價(jià)使得空運(yùn)白銀變得可行。

許多市場(chǎng)參與者和行業(yè)專家預(yù)計(jì)白銀不會(huì)被納入特朗普的關(guān)稅范圍，但跨大西洋的套利機(jī)會(huì)是由持續(xù)的不確定性驅(qū)動(dòng)的。與黃金一樣，對(duì)于特朗普揚(yáng)言要征收的進(jìn)口關(guān)稅最終會(huì)針對(duì)哪些商品并不明確，其中包括他宣布但推遲實(shí)施的對(duì)來(lái)自墨西哥和加拿大（美國(guó)白銀的兩大主要供應(yīng)國(guó)）商品征收25%的關(guān)稅。

▌關(guān)于美國(guó)重新評(píng)估其黃金儲(chǔ)備價(jià)值的說(shuō)法是怎么回事？

黃金價(jià)格的飆升引發(fā)了華爾街的猜測(cè)，認(rèn)為美國(guó)可能會(huì)重新評(píng)估其黃金儲(chǔ)備的價(jià)值，盡管美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特(Scott Bessent)已經(jīng)否定了這一想法。他在2月接受彭博電視臺(tái)(Bloomberg)采訪時(shí)表示，當(dāng)他之前談到將美國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)貨幣化時(shí)，“我想的不是這個(gè)”。

美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)持有與美國(guó)財(cái)政部(USTreasury)黃金持有量?jī)r(jià)值相對(duì)應(yīng)的黃金證書，并以美元貸記給政府作為回報(bào)。根據(jù)法律規(guī)定，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備以每盎司固定的價(jià)值持有，1973年設(shè)定為42.22美元，因此其賬面價(jià)值約為110億美元。

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，如果政府將其黃金儲(chǔ)備按照當(dāng)前價(jià)格重新評(píng)估，其價(jià)值可能會(huì)增加到數(shù)千億美元，然后財(cái)政部可以使用這筆資金，而無(wú)需發(fā)行債券。然而，重新評(píng)估可能需要得到國(guó)會(huì)(USC)的批準(zhǔn)。

最后，上述問(wèn)題構(gòu)成問(wèn)題嗎？黃金是黃金，美元或其他所有貨幣都只是紙，因?yàn)橐稽c(diǎn)溢價(jià)黃金歸集到了美國(guó)，這本身是否構(gòu)成超級(jí)風(fēng)險(xiǎn)？背后是不是有一個(gè)重大謀劃？?jī)H此，就足以讓一些投資者不看價(jià)格只管買入/做多！黃金頻道 >>

主題：COMEx黃金庫(kù)存異動(dòng)觀察  | 新聞源：Bloomberg

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