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道指頻道

大型科技公司的巨額AI投資正在攤薄其利潤

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時間：2025.6.11 20:20

一些投資者對大型科技公司對人工智能(AI)的巨額投入提出質(zhì)疑，因為這肯定會導(dǎo)致利潤率下降，且投資回報卻并不確定，這對股價構(gòu)成下行壓力。

Callodine Capital Management的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官吉姆·莫羅表示：“從現(xiàn)金流來看，它們都陷入了停滯，因為它們正集體用所有資本對未來進行大規(guī)模押注。我們非常關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流，因此對我們來說，它們已經(jīng)失去了歷史上具有吸引力的現(xiàn)金流動態(tài)。它們不再處于那個狀態(tài)了。”

根據(jù)彭博社收集的數(shù)據(jù)，預(yù)計谷歌(Alphabet)、亞馬遜(Amazon)、元平臺(Meta)和微軟(Microsoft)在本財年的資本支出將達到3110億美元，2026年將達到3370億美元。這包括第一季度較上年同期增長超過60%。與此同時，同期自由現(xiàn)金流暴跌23%。

自由現(xiàn)金流下滑 _By Bloomberg

莫羅表示：“一場折扣海嘯即將來臨。”他遠(yuǎn)離這些股票，因為他認(rèn)為在收入沒有相應(yīng)增長的情況下，利潤正在惡化。

大部分資金用于芯片、服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等對人工智能計算至關(guān)重要的領(lǐng)域。然而，這些設(shè)備的貶值速度比其他折舊資產(chǎn)（如房地產(chǎn)）快得多。

微軟、谷歌和元平臺第一季度的折舊費用合計為156億美元，而去年同期為114億美元。如果加上亞馬遜 - - 它已將更多現(xiàn)金投入資本支出，而非股票回購或股息 - - 這一數(shù)字幾乎翻倍。

MFS Investment Management的全球投資策略師羅布·阿爾梅達表示：“人們一開始認(rèn)為人工智能會是一臺賺錢機器，但事實并非如此。人工智能的采用速度沒有人們想象的那么快。”

▌人工智能概念股反彈

當(dāng)然，鑒于科技巨頭在市場中的主導(dǎo)地位、穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表以及盡管放緩但仍超過標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)其他成分股的利潤增長，投資者對它們?nèi)杂芯薮笮枨蟆＿@解釋了人工智能相關(guān)股票最近的強勁表現(xiàn)。

自4月8日 - - 美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)宣布暫停實施對等關(guān)稅(Reciprocal Tariffs)、將股市暴跌轉(zhuǎn)為上漲的前一天 - - 以來，最大的人工智能上市基金 - -  Global X Artificial Intelligence & Technology ETF已上漲34%，而人工智能芯片制造商英偉達(Nvidia)飆升49%。元平臺上漲37%，微軟上漲33%，均超過標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)21%的漲幅和科技權(quán)重較大的納斯達克100指數(shù)29%的反彈。

特朗普關(guān)稅暫停后，人工智能相關(guān)股票飆升 _By Bloomberg

就在周二，彭博新聞社(Bloomberg)報道稱，元平臺負(fù)責(zé)人馬克·扎克伯格正在招募一個由人工智能專家組成的秘密團隊，幫助公司實現(xiàn)“通用人工智能”，即打造一臺能像人類一樣出色完成許多任務(wù)的機器。這是一項需要大量資本投資的龐大事業(yè)。作為回應(yīng)，元平臺的股價扭轉(zhuǎn)了周一的跌勢，上漲1.2%。

但隨著資產(chǎn)負(fù)債表上折舊資產(chǎn)的增加，損益表上的負(fù)擔(dān)將加大企業(yè)展示更高投資回報的壓力。

▌應(yīng)對折舊

這就是為什么折舊是第一季度財報(Q1 Financial Report)電話會議上的一個常見話題。谷歌首席財務(wù)官阿納特·阿什肯納齊警告稱，全年支出將增加，并表示管理層正試圖通過合理化業(yè)務(wù)來抵消非貨幣成本。

在4月24日Alphabet的財報電話會議上，他表示：“我們正專注于繼續(xù)放緩薪酬增長速度，審視我們的房地產(chǎn)足跡，以及再次審視整個業(yè)務(wù)中技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和使用?！?/font>