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道指頻道

英偉達(dá)股票暴跌至96美元仍未出現(xiàn)大規(guī)模抄底盤，這是為什么？

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時(shí)間：2025.4.21 23:00

英偉達(dá)(Nvidia)的股價(jià)目前接近人工智能(AI)題材炒作以來的最低估值水平，但一系列不斷增加的風(fēng)險(xiǎn)讓投資者對從當(dāng)前價(jià)格買入仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

對這家芯片制造商而言，最新的打擊來自于其上周宣布美國當(dāng)局(Trump Administration)禁止它向中國(CN)銷售H20芯片系列，這一舉措將使其損失數(shù)十億美元。這一消息加劇了人們對人工智能領(lǐng)域支出可能放緩的擔(dān)憂，尤其是在貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War)不斷升級，進(jìn)一步給整體經(jīng)濟(jì)增長前景蒙上陰影的情況下。

Parnassus Investments的投資組合經(jīng)理兼科技行業(yè)主管克里希納·欽塔拉帕利表示：“現(xiàn)在的前景不像以前那么誘人了，在這種情況下，你真的需要對關(guān)稅、中國市場、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商以及宏觀經(jīng)濟(jì)等諸多方面做出很多假設(shè)。因?yàn)樗羞@些因素相互交織，不確定性比以往任何時(shí)候都要高。”

今年以來，英偉達(dá)股價(jià)已下跌24%，跌幅約為納斯達(dá)克100指數(shù)的兩倍。欽塔拉帕利認(rèn)為，即使英偉達(dá)股價(jià)目前的預(yù)期市盈率(P/E)為22倍，遠(yuǎn)低于其長期平均水平,與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)19倍的市盈率相差不大。周一，該股在盤前交易中一度下跌3.7%。

英偉達(dá)估值已經(jīng)暴跌，目前僅略高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) _By Bloomberg

考慮到英偉達(dá)的預(yù)期增長速度要快得多，其股價(jià)僅略高于市場水平這一點(diǎn)值得關(guān)注。預(yù)計(jì)該公司本年度營收將增長57%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司的預(yù)期營收增長率僅為4.7%。這種增長在很大程度上反映了所謂的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商 - - 微軟(Microsoft)、谷歌(Alphab-et)、亞馬遜(Amazon)和元平臺(Meta) - - 這些公司都是英偉達(dá)的最大客戶 - - 已投入數(shù)百億美元用于構(gòu)建人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。

欽塔拉帕利說：“如果你現(xiàn)在想買英偉達(dá)的股票，可能是在押注超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商對人工智能產(chǎn)品的需求。”雖然這些公司在人工智能領(lǐng)域有支出意愿，但“他們隨時(shí)可能在邊際上放緩?fù)顿Y”，而且“鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)和關(guān)稅問題，你無法判斷投資的節(jié)奏”。

英偉達(dá)股價(jià)的下跌及其對估值的沖擊凸顯了這家芯片制造商面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)來自于人工智能支出可能放緩以及特朗普政府試圖重塑全球貿(mào)易關(guān)系。如果貿(mào)易緊張局勢導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退，那么所有關(guān)于未來收益的預(yù)期都將落空，進(jìn)而削弱其估值基礎(chǔ)。

▌下調(diào)預(yù)期

彭博社(Bloomberg)匯編的數(shù)據(jù)顯示，過去一個(gè)月，分析師對英偉達(dá)全年收益的普遍預(yù)期下降了1.1%，對其營收的預(yù)期下降了1%。

微軟已宣布計(jì)劃縮減數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，盡管谷歌等其他公司維持了本年度的資本支出計(jì)劃，但2026年的前景仍不明朗。

自今年1月中國的DeepSeek問世以來，投資者就一直在討論人工智能領(lǐng)域的支出前景。Deep-Seek宣稱其性能可與美國(US)的模型相媲美，但成本更低且所需芯片數(shù)量更少。不過，隨著關(guān)稅談判的推進(jìn)，投資者開始意識到，與一些大型科技股同行相比，英偉達(dá)對人工智能設(shè)備的需求使其受到貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的影響較小。

彭博行業(yè)研究(Bloomberg Intelligence)本月早些時(shí)候表示，像英偉達(dá)這樣專注于人工智能的企業(yè)似乎受關(guān)稅影響最小，而其他芯片制造商，尤其是那些面向個(gè)人電腦、手機(jī)、汽車和工業(yè)等終端市場的制造商，將通過需求破壞面臨間接壓力。

關(guān)稅形勢極其不穩(wěn)定。最近，智能手機(jī)、電腦和其他電子產(chǎn)品獲得了暫時(shí)的關(guān)稅豁免，這似乎消除了籠罩在相關(guān)股票上的陰影，不過特朗普稱這一措施只是臨時(shí)性的。

上周，阿斯麥控股公司公布第一季度訂單低于預(yù)期后股價(jià)下跌，該公司還警告稱，無法量化關(guān)稅的影響。另外，臺積電維持了其業(yè)績預(yù)期，表明對人工智能相關(guān)芯片的需求依然強(qiáng)勁，不過分析師表示，關(guān)稅仍是一個(gè)關(guān)鍵的不確定因素。

Neuberger Berman Group的高級研究分析師丹尼爾·弗拉克斯表示：“在可預(yù)見的未來，政治因素仍將是投資環(huán)境的一部分，而且投資環(huán)境還會繼續(xù)變化。這將影響包括英偉達(dá)在內(nèi)的許多公司，但我認(rèn)為英偉達(dá)將繼續(xù)執(zhí)行戰(zhàn)略并進(jìn)行創(chuàng)新，這將繼續(xù)推動(dòng)其增長。如果你著眼于12個(gè)月或18個(gè)月的投資期限，我認(rèn)為其股票看起來很有吸引力。”

▌長期看好者

分析師們總體上仍持樂觀態(tài)度，彭博社(Bloomberg)追蹤的公司中，近90%都建議買入英偉達(dá)股票。此外，英偉達(dá)股價(jià)比分析師給出的平均目標(biāo)價(jià)低60%以上，這意味著其股票的潛在回報(bào)率處于過去幾年的最高水平之列。

那些長期看好英偉達(dá)的人將近期的股價(jià)疲軟視為買入機(jī)會。

在英偉達(dá)因H20芯片消息股價(jià)首次下跌后，Spear Invest的首席投資官伊瓦娜·德列夫斯卡表示，從短期來看，“這一消息消除了一個(gè)重大的不利因素，今天的股票比昨天更具吸引力”，她還補(bǔ)充稱，從長遠(yuǎn)來看，如果英偉達(dá)無法進(jìn)入中國市場，將是一個(gè)不利因素。

Banríon Capital的首席執(zhí)行官沙娜·西塞爾也認(rèn)為，當(dāng)前的估值表明現(xiàn)在是買入的好時(shí)機(jī)，尤其是在該公司5月下旬發(fā)布收益報(bào)告之前。她預(yù)計(jì)，這份報(bào)告將顯示出中國客戶因預(yù)期關(guān)稅而提前采購的跡象。

她說：“我認(rèn)為它很有吸引力。顯然，我看好它。我一直都很喜歡英偉達(dá)的股票?！?/font>