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道指頻道彭博觀點(diǎn)：特朗普一攬子舉措并未提振增長和預(yù)期，美國金融市場不再領(lǐng)先 |
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 編輯：張立東 發(fā)布時(shí)間：2025.3.10 18:51 在整個(gè)金融市場，美國已不再占據(jù)領(lǐng)先地位。 就在幾周前，投資者還歡呼特朗普(Donald Trump)重返白宮，認(rèn)為他推行的減稅和關(guān)稅政策將極大地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而使美國股市和美元受益，而其他國際市場則會受到影響。所謂的“特朗普交易”一時(shí)盛行。 如今，這種樂觀情緒迅速消散?？偨y(tǒng)反復(fù)無常的貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War)、對烏克蘭(UKR)的強(qiáng)硬態(tài)度，以及馬斯克(Elon Musk)推動(dòng)的一系列政府削減開支舉措，再加上經(jīng)濟(jì)突然走弱，這些因素共同削弱了市場信心。曾經(jīng)特朗普帶來的積極影響如今已轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)面效應(yīng)。 促使投資者遠(yuǎn)離美國(US)資產(chǎn)的一個(gè)加速因素是：德國(GER)上周宣布的大規(guī)模增加支出計(jì)劃，被贊譽(yù)為歐洲政策制定的重大轉(zhuǎn)變，這推動(dòng)了該地區(qū)的股票、貨幣以及政府債券收益率的上升。與此同時(shí)，中國(CN)人工智能(AI)初創(chuàng)企業(yè)DeepSeek的崛起，也讓人們對美國在科技領(lǐng)域的霸主地位產(chǎn)生了質(zhì)疑。 綜上所述，主導(dǎo)了十多年的美國經(jīng)濟(jì)和市場領(lǐng)頭羊的光環(huán)，如今正在消退。
隨著對前景和風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇，美債收益率持續(xù)下滑 _By Bloomberg 曾經(jīng)勢不可擋的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，在距離創(chuàng)下歷史新高還不到一個(gè)月的時(shí)間里，剛剛經(jīng)歷了本世紀(jì)以來相對于全球其他市場表現(xiàn)最差的一周之一。自今年年初美國股市市值占全球股市總市值的比例達(dá)到50%以上的峰值以來，這一比例也有所下降。 在其他方面，美元在經(jīng)歷了自2016年以來表現(xiàn)最好的一個(gè)季度后，開始走弱，而且看空美元的聲音也越來越多。與此同時(shí)，由于市場押注美國經(jīng)濟(jì)步履蹣跚，需要美聯(lián)儲提供更多支持，美國國債收益率大幅下跌。 Academy Securities的宏觀策略主管彼得·奇爾表示：“首次出現(xiàn)了令人信服的理由，促使人們將資金投向其他地方。這是一個(gè)轉(zhuǎn)變。過去，美國是唯一的選擇，資金會不假思索地流向這里，而現(xiàn)在這種情況可能正在逆轉(zhuǎn)，或者至少正在發(fā)生變化?！?/font> 從今年年初開始，這種資金流向的轉(zhuǎn)變就已經(jīng)很明顯了。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐洲的基準(zhǔn)指數(shù)，更不用說漲幅約20%的香港恒生指數(shù)了。 除此之外，美國經(jīng)濟(jì)也從看似堅(jiān)不可摧，變成了人們擔(dān)憂的源頭。上周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半，但摩根大通(JPMorgan)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在數(shù)據(jù)公布后給客戶的一份報(bào)告中指出，由于“美國的極端政策”，今年美國經(jīng)濟(jì)有40%的可能性陷入衰退。 美國財(cái)政部長貝森特(Scott Bessent)則警告稱，隨著政府將經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)轉(zhuǎn)向私營部門，美國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一個(gè)“排毒期”。 當(dāng)然，投資者如果忽視美國市場將自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)越來越受總統(tǒng)社交媒體帖子和少數(shù)幾家萬億美元市值公司動(dòng)態(tài)影響的市場中，市場情緒可能會瞬間轉(zhuǎn)變。畢竟，在今年1月DeepSeek對市場造成沖擊后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)僅用了大約三周時(shí)間就重新回到了歷史高點(diǎn)。 但只要投資者還在應(yīng)對來自白宮的政策反復(fù)無常以及對美國科技主導(dǎo)地位的不確定性，他們就有越來越多的理由將目光投向美國市場之外。 FS Investments的首席市場策略師特洛伊·蓋耶斯基表示：“美國的優(yōu)越性依然存在，但它無疑受到了重大打擊?！?/font> 以下是對2025年各類資產(chǎn)表現(xiàn)的分析，以及對未來幾個(gè)月的展望： ▌股票 投資理念的轉(zhuǎn)變不僅僅受美國政治或參差不齊的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響。新老競爭對手正在吸引那些對美國大型科技股心存疑慮的基金經(jīng)理，同時(shí)，估值倍數(shù)也正受到密切關(guān)注。 今年年初，在阿里巴巴(Alibaba)和比亞迪(BYD)等科技巨頭的引領(lǐng)下，恒生指數(shù)的表現(xiàn)遠(yuǎn)超其他主要股票基準(zhǔn)指數(shù)，投資者押注中國科技公司能夠擺脫多年來的低迷表現(xiàn)。中國為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和支持科技公司所做的努力，也為市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)提供了助力。 以比亞迪為例。今年年初，在幾個(gè)歐洲市場，這家汽車制造商的銷量超過了特斯拉(Tesla)，因?yàn)橄M(fèi)者對馬斯克公司的車型興趣缺缺。2025年，特斯拉的股價(jià)已經(jīng)下跌了三分之一以上，而比亞迪在國內(nèi)上市的股票則飆升了超過25%。 特斯拉股價(jià)的下滑，拖累了七巨頭(Magnificent 7)，這些公司今年股價(jià)累計(jì)下跌了11%。與此同時(shí)，隨著從羅馬到巴黎的國防股以及歐洲鋼鐵制造商在政策背景變化的情況下上漲，德國DAX指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。 從盈利角度來看，歐洲斯托克600指數(shù)的估值(P/E)仍明顯低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。此外，一些美國關(guān)鍵公司的業(yè)績也令人失望，這減弱了人們對去年一些大贏家的熱情。 摩根士丹利(Morgan Stanley)的財(cái)富管理市場研究與策略團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人丹尼爾·斯凱利認(rèn)為，這些因素不太可能讓美國永久失去其作為全球最大、最強(qiáng)勁市場的地位。不過，他表示，目前的這種轉(zhuǎn)變可能還會持續(xù)一段時(shí)間。 他說：“這種資金流向的轉(zhuǎn)變會在未來六個(gè)月甚至未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)下去嗎？完全有可能?！?/font> ▌美元 全球主要儲備貨幣美元目前的價(jià)格，較1月份大選后達(dá)到的峰值低了近4%。上周，美元加速下跌，推動(dòng)彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)降至去年11月初以來的最低水平。 歐洲市場的走勢是推動(dòng)美元下跌的一個(gè)重要因素。隨著德國基準(zhǔn)收益率升至2023年以來的最高水平，歐元上周上漲了近5%，創(chuàng)下自2009年以來的最佳表現(xiàn)。德意志銀行(Deutsche Bank)和摩根大通表示，一個(gè)致力于實(shí)施深度且持久財(cái)政刺激的歐盟，可能會進(jìn)一步推動(dòng)歐元升值。 衍生品市場也反映出市場情緒的巨大轉(zhuǎn)變。對美元上漲進(jìn)行套期保值的需求大幅下降，而期權(quán)交易員對歐元的看漲程度已接近四年多來的最高水平。 TJM FX的策略主管阿爾瓦羅·維萬科表示：“我們正朝著美國經(jīng)濟(jì)常態(tài)化的方向發(fā)展，這將有利于非美國資產(chǎn)。我很樂意持有美國以外的外匯和利率頭寸?！?/font> ▌國債 上周歐洲市場的一系列變化產(chǎn)生的一個(gè)主要連鎖反應(yīng)是，美國國債收益率相對于德國國債收益率的長期溢價(jià)突然縮小，降至2023年以來的最低水平，這可能會削弱美國國債的相對吸引力。 今年年初，由于對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂推動(dòng)美國國債收益率下降，利差就已經(jīng)開始縮小，而最近幾天這一趨勢進(jìn)一步加劇。 鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)增長和通脹前景存在諸多不確定性，德國國債收益率能否進(jìn)一步上升存在一定疑問。但目前來看，這一變化凸顯了兩個(gè)市場截然不同的發(fā)展軌跡。 對于國際投資者來說，在評估是否配置美國國債時(shí)，還有另一個(gè)需要考慮的因素：波動(dòng)性。一項(xiàng)廣受關(guān)注的衡量美國利率波動(dòng)的指標(biāo)已飆升至美國大選后次日以來的最高水平。 東方匯理投資研究所(Amundi Investment Institute)的負(fù)責(zé)人莫妮卡·德芬德表示：“持有長期美國國債通常是一種避險(xiǎn)手段。但現(xiàn)在這成了一種戰(zhàn)術(shù)性交易，因?yàn)槊绹鴩鴤牟▌?dòng)性太大了?！?/font> 她認(rèn)為，黃金和日元能為投資者提供更好的避險(xiǎn)選擇。 ▌公司債券 所有這些因素都對美國公司不利，當(dāng)它們發(fā)行債券時(shí)，可能更難吸引歐洲買家。 根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，歐洲投資者占美國公司債券海外買家的一半以上。隨著歐洲債券收益率相對于美國債券收益率上升，這些買家的需求可能會受到影響，不過亞洲投資者可能會填補(bǔ)部分空缺。 將資金兌換回歐元的套期保值成本也有所上升，這進(jìn)一步削弱了歐洲基金經(jīng)理青睞美國公司債券的理由。道指頻道 >>
主題：美國金融市場前景展望 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資道指/標(biāo)普/納指/德指DAX/恒指/A50期貨，專業(yè)投資者選擇香港環(huán)球期貨通道
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