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加元頻道路透專欄：貨幣或將再次對關稅沖擊形成緩沖 - - 多蘭 |
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 編輯：過背金龍 發(fā)布時間：2025.2.7 17:28 本周美國(US)關稅威脅“朝令夕改”，貨幣市場對此反應極為敏感，匯率大幅波動。這表明新政府的貿易立場存在一種持續(xù)的緩沖機制，或許能讓各國央行不必過于擔憂。 美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)新一輪貿易戰(zhàn)(Trade War)的首輪舉措，包括對加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)進口商品征收25%的關稅，但在實施之前宣布推遲至少一個月，同時對中國(CN)商品征收10%關稅的舉措仍懸而未決。 美元兌墨西哥比索和加元起初大幅上漲，但因關稅延遲的消息而反轉。人民幣的反應較為復雜，因為宣布關稅措施時中國內地市場休市。 在此過程中，衡量美元兌主要交易貨幣匯率的美元指數(shù)，從上周的低點起起伏伏，波動幅度達2%，到本周中又反轉。 這些變化表明，如果這些進口關稅最終實施，市場的反應將是推高美元匯率。因為對海外經(jīng)濟受損可能性以及美國國內通脹加劇的擔憂，會放大相對利率差距。 這對許多外國企業(yè)來說是個利好，因為美元走強能讓它們在美國市場維持商品美元價格穩(wěn)定，有助于它們保留市場份額，且以本國貨幣計算的收益不會同步受損。 當然，正如近期研究所示，本幣貶值會以復雜的方式影響一個國家的就業(yè)和經(jīng)濟活動，但總體而言，貨幣市場能即刻且顯著地緩沖關稅上升帶來的沖擊。一個典型例子是，特朗普在2018-2019年中美雙邊關稅戰(zhàn)時，人民幣貶值明顯緩解了沖擊。 ▌粗略估算 鑒于影響因素眾多，即便確切知曉關稅是否實施以及稅率高低，也幾乎不可能準確預測關稅最終對宏觀經(jīng)濟的影響。 理論上，匯率變動既能減輕關稅的實際影響，也能緩解美國通脹的上行壓力，不過這可能會抑制利率和債券收益率，進而引發(fā)更多變化。 此外，還有一些爭議，比如價格的一次性上漲是否會隨著時間推移真正推高通脹率，以及商業(yè)調整和不確定性如何抑制國內經(jīng)濟活動、打擊全球信心與增長。 在這種情況下，經(jīng)驗法則往往占主導。 高盛(Goldman Sachs)曾據(jù)此估算，對加拿大和墨西哥進口商品持續(xù)征收25%的關稅，將使美國“有效”總體關稅稅率提高7個百分點，進而導致個人消費支出價格指數(shù)(PCE)籃子中的“核心”物價指標上漲0.7%。 奇怪的是，有效關稅增加幅度大致等同于自去年10月以來美元指數(shù)的漲幅。當時民調顯示特朗普在大選中明顯領先。同期，美元兌墨西哥比索和加元的升值幅度約為10%。 ▌緩沖沖擊 鑒于這些令人頭疼的復雜因素，不難理解為何各國央行在關稅問題上都避免明確表態(tài)。 本周美聯(lián)儲(Fed)官員似乎有意表明，進一步寬松政策的計劃仍未改變，盡管諸多不確定性意味著，目前他們在評估特朗普政策“全貌”時并不“著急”行動。 與此同時，歐洲央行(ECB)、英國央行(BoE)、加拿大央行(BoC)和墨西哥央行上周均推進了降息舉措。 英國央行行長貝利(Andrew Bailey)周四說得很到位，他表示貨幣政策對影響整體通脹的短期因素影響不大，而且也不應針對那些在政策真正生效時可能已消失的因素做出反應。 目前尚不清楚特朗普關稅政策的確切意圖。特朗普提名的首席貿易談判代表杰格里爾(Jamieso-n Greer)本周闡述了其觀點，包括實現(xiàn)海外市場“對等”準入。 但無論意圖如何，貨幣市場的快速變動或許能緩沖關稅可能引發(fā)的通脹沖擊，而這在一定程度上也削弱了關稅原本的意義。加元頻道 >> （作者：邁克·多蘭 | 路透社金融與市場的總編兼專欄作家。他在路透社工作了近30年，擔任過多個重要職位，包括歐洲、中東和非洲地區(qū)市場編輯、投資策略編輯、金融市場編輯等。）
主題：貿易戰(zhàn)觀察 | 新聞源：Bloomberg ---END---
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