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債券頻道??達(dá)里奧：債務(wù)問題可能引發(fā)美國“經(jīng)濟(jì)心?！?/font> |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2025.6.6 19:18 全球金融界最具影響力的人物、橋水聯(lián)合基金創(chuàng)始人達(dá)里奧(Ray Dalio)本周推出新書《國家破產(chǎn)之路：大周期》。在社交媒體發(fā)布的短評中，這位投資家總結(jié)了著作核心觀點(diǎn)，并警告稱，美國(US)和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正走向他所稱的“經(jīng)濟(jì)心?！?。 達(dá)里奧指出，債務(wù)對政府的影響類似于個人或企業(yè)，但關(guān)鍵區(qū)別在于：政府擁有可以印鈔的央行，且能通過稅收籌集資金。這種能力可緩解短期壓力，但若濫用則會削弱貨幣價值并引發(fā)通脹。 達(dá)里奧將信貸系統(tǒng)比作人體循環(huán)系統(tǒng)：當(dāng)債務(wù)被生產(chǎn)性使用時，能產(chǎn)生足夠收入償還本金和利息，維持系統(tǒng)健康；但當(dāng)收入不足時，債務(wù)償還壓力會像“斑塊”一樣在金融血管中堆積，最終阻礙支出并可能引發(fā)危機(jī)。 隨著利息支出增加，政府面臨三種艱難選擇：加息（抑制經(jīng)濟(jì)）、印鈔購債（引發(fā)通脹），或兩者兼施。達(dá)里奧認(rèn)為，當(dāng)此循環(huán)持續(xù)數(shù)十年，將形成貨幣超發(fā)、通脹加劇和債券實(shí)際價值下跌的自我強(qiáng)化螺旋，同時損害央行資產(chǎn)負(fù)債表，甚至導(dǎo)致其凈資產(chǎn)為負(fù)。 ▌美國現(xiàn)狀診斷 達(dá)里奧用一組驚人數(shù)據(jù)勾勒美國現(xiàn)狀：“假設(shè)你掌管一家名為‘美國政府’的企業(yè)”，今年總收入約5萬億美元，支出7萬億美元，赤字2萬億美元，相當(dāng)于收入的40%。 此外，累計(jì)債務(wù)達(dá)30萬億美元（為年收入6倍），相當(dāng)于每個美國家庭背負(fù)約23萬美元。僅利息支出就達(dá)1萬億美元（占收入20%），再加上9萬億美元到期本金需償還。 “債務(wù)償還（本金+利息）總計(jì)約10萬億美元，是收入的200%?！边_(dá)里奧強(qiáng)調(diào)，其中很大一部分需通過新債融資。 他提到，獨(dú)立預(yù)測顯示，未來十年總債務(wù)可能升至50-55萬億美元（年收入6.5-7倍）?！斑@將導(dǎo)致債務(wù)償還擠壓其他支出，并增加‘若無明確計(jì)劃則買盤不足’的風(fēng)險(xiǎn)?！?/font> ▌他的建議：包括三個要點(diǎn)的解決方案 達(dá)里奧呼吁在局面失控前緊急干預(yù)，提出“三個3%解決方案” - - ① 削減3%的公共開支；② 增加3%的財(cái)政收入；③ 降低3%的利率 - - 通過這三種措施平衡搭配，將財(cái)政赤字降至國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的3%： 他強(qiáng)調(diào)，三大變量需同步漸進(jìn)調(diào)整，避免壓力過度集中于某一方面?！叭羝渲腥魏我豁?xiàng)調(diào)整幅度過大，將造成創(chuàng)傷性沖擊?！?/font> 他還澄清，降息需基于基本面而非美聯(lián)儲(Fed)強(qiáng)行干預(yù)，因?yàn)槿藶椴倏v可能加劇問題。 ▌預(yù)警信號與極端措施 書中分析指出，債務(wù)周期末期常出現(xiàn)長期利率上升、貨幣兌黃金貶值，以及美國財(cái)政部(USTre-asury)因長期債需求不足轉(zhuǎn)向短期發(fā)債等癥狀。 達(dá)里奧還提到，此時往往會采取資本管制或施壓投資者買入（而非拋售）國債等極端措施。他在書中通過圖表和歷史數(shù)據(jù)詳細(xì)闡釋了這一周期性規(guī)律。 ▌來自經(jīng)驗(yàn)的警示 “過去我一直將這套分析框架視為私有，但如今它重要到不能再保留?！边_(dá)里奧以兼具教育性和緊迫性的口吻表示，通過觀察債務(wù)及償債相對于收入的增長，以及央行的應(yīng)對措施，可以預(yù)見崩潰節(jié)點(diǎn)。 《國家破產(chǎn)之路：大周期》旨在成為理解 - - 并盡可能避免 - - 金融崩潰的指南。擁有50多年市場經(jīng)驗(yàn)的達(dá)里奧稱，他如今最大的動力是分享積累的知識：“我想幫助人們理解正在發(fā)生的事，以及可能到來的未來。”債券頻道 >>
主題：美國經(jīng)濟(jì)前景展望 美國國債走勢前景展望 | 新聞源：Bloomberg ---END---
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