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債券頻道美國(guó)國(guó)債的走勢(shì)似乎是在定價(jià)經(jīng)濟(jì)衰退，這是如何發(fā)生的？ |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2025.3.10 12:38 債券交易員們發(fā)出信號(hào)，隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)混亂的關(guān)稅舉措以及聯(lián)邦政府裁員行動(dòng)可能進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)(US)經(jīng)濟(jì)停滯的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。 在特朗普就任總統(tǒng)不到兩個(gè)月的時(shí)間里，曾一度存在的關(guān)于他會(huì)大力刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并持續(xù)推高美國(guó)國(guó)債收益率的猜測(cè)，正迅速被市場(chǎng)拋諸腦后。相反，交易員們紛紛涌入短期美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，自2月中旬以來，兩年期國(guó)債收益率大幅下跌，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最早會(huì)在5月重啟降息舉措，以防止經(jīng)濟(jì)狀況惡化。 道明證券(TD Securities)的美國(guó)利率策略主管根納季·戈德堡在談到經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示：“就在幾周前，我們還被問到是否認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)再次加速增長(zhǎng) - - 而現(xiàn)在，‘衰退’這個(gè)詞突然被反復(fù)提及。市場(chǎng)已經(jīng)從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂觀情緒轉(zhuǎn)變?yōu)闃O度的絕望?！?/font>
隨著對(duì)前景和風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇，美債收益率持續(xù)下滑 _By Bloomberg 這一變化標(biāo)志著美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的突然轉(zhuǎn)向。在過去幾年里，盡管海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)出人意料的韌性一直是國(guó)債市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。起初，投資者押注總統(tǒng)選舉的結(jié)果只會(huì)加劇這一趨勢(shì)，并在去年年底因預(yù)期經(jīng)濟(jì)將更快增長(zhǎng)和通貨膨脹而大幅推高國(guó)債收益率 - - 這是所謂“特朗普交易”的一個(gè)核心要素。 然而，自2月中旬以來，隨著新政府的政策給經(jīng)濟(jì)前景帶來了極大的不確定性，美國(guó)國(guó)債收益率開始下降。正如投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將開始放松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)通常會(huì)出現(xiàn)的情況那樣，短期債券收益率的下降幅度更大，導(dǎo)致收益率曲線(Yield Curve)趨陡。 一個(gè)關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素是特朗普引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War)，這很可能會(huì)再次引發(fā)通貨膨脹沖擊，并擾亂全球供應(yīng)鏈。上周，這引發(fā)了股市拋售，即使在特朗普再次推遲對(duì)加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的關(guān)稅上調(diào)之后，拋售仍在繼續(xù)。此外，美國(guó)政府扣留聯(lián)邦資金以及解雇數(shù)萬名政府工作人員的舉措也產(chǎn)生了負(fù)面影響。 Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理特蕾西·陳表示：“由于特朗普政策的先后順序 - - 先實(shí)施關(guān)稅措施，后進(jìn)行減稅，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)肯定更高了。” 本周，通常走勢(shì)一致的歐洲和美國(guó)債券市場(chǎng)出現(xiàn)了背離，這突顯了市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變。然而，當(dāng)?shù)聡?guó)(GER)債券收益率因增加國(guó)防開支以彌補(bǔ)美國(guó)減少對(duì)烏克蘭(UKR)支持的預(yù)期而大幅上升時(shí)，美國(guó)國(guó)債收益率幾乎沒有變化。 當(dāng)然，在過去幾年里，債券交易員曾多次為經(jīng)濟(jì)衰退做準(zhǔn)備，但每次都在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向前發(fā)展時(shí)遭受損失。而且，目前市場(chǎng)預(yù)期今年美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將進(jìn)行三次/每次25個(gè)基點(diǎn)的降息，這并不足以表明美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入對(duì)抗經(jīng)濟(jì)衰退的模式。上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)表示，他不急于重啟寬松政策，稱盡管“不確定性處于較高水平”，但“經(jīng)濟(jì)狀況仍然良好”。 此外，通貨膨脹可能會(huì)繼續(xù)對(duì)收益率構(gòu)成上行壓力。本周公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告預(yù)計(jì)將顯示，2月的物價(jià)同比上漲2.9%，持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。 不過，經(jīng)濟(jì)正在降溫的跡象不斷累積，其中包括亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDPNow指標(biāo)，該指標(biāo)顯示美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)第一季度可能會(huì)出現(xiàn)收縮。
盡管美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)報(bào)告稱2月的就業(yè)增長(zhǎng)(NFP)保持穩(wěn)定，但其上周五發(fā)布的報(bào)告也提供了勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走軟的證據(jù)，比如更多人永久失業(yè)、聯(lián)邦政府雇員數(shù)量減少，以及因經(jīng)濟(jì)原因而從事兼職工作的人數(shù)大幅增加。 彭博行業(yè)研究(Bloomberg Intelligence)的策略師愛德華·哈里森表示：“這份就業(yè)報(bào)告的細(xì)節(jié)比標(biāo)題所顯示的要糟糕得多，而且報(bào)告中那些具有前瞻性的內(nèi)容似乎推動(dòng)了美國(guó)國(guó)債的持續(xù)上漲行情。這些數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)提前降息，加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，因此，這應(yīng)該會(huì)繼續(xù)推動(dòng)近期美國(guó)金融市場(chǎng)債券牛市、股票熊市的走勢(shì)?！?/font> 債券市場(chǎng)的走向在很大程度上取決于特朗普的政策在未來幾個(gè)月的發(fā)展情況。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特(Scott Bessent)上周五承認(rèn)，由于政府的政策，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到一些干擾，但他對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景表示有信心。 周四，特朗普似乎回應(yīng)了一些人對(duì)政府激進(jìn)削減成本舉措的擔(dān)憂，他指示內(nèi)閣部長(zhǎng)們?cè)诓脝T時(shí)要采取“手術(shù)刀式”的精準(zhǔn)操作，而不是“大刀闊斧”的方式。在股市下跌之際，他還再次將對(duì)墨西哥和加拿大的關(guān)稅上調(diào)推遲了一個(gè)月，盡管他已經(jīng)對(duì)中國(guó)提高了關(guān)稅，并且還計(jì)劃對(duì)其他國(guó)家采取更多類似舉措。 Brandywine的特蕾西·陳表示：“在這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)之前，市場(chǎng)認(rèn)為關(guān)稅會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，而現(xiàn)在人們認(rèn)為關(guān)稅會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。所以這是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變。”債券頻道 >>
主題：美國(guó)國(guó)債行情走勢(shì)分析 美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景展望 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 全能投資賬戶，一個(gè)賬戶把握全球最佳交易機(jī)會(huì)
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