雖然市場更密切關(guān)注10年期和2年期國債收益率之間的關(guān)系，但美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于用3個(gè)月期國債收益率來衡量，因?yàn)樗鼘?duì)央行的聯(lián)邦基金利率變動(dòng)更為敏感。10年期和2年期國債收益率利差目前仍略微為正，不過最近幾周也大幅收窄。

可以肯定的是，收益率曲線倒掛在預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退方面有著較強(qiáng)但并非完美的歷史記錄。事實(shí)上，上一次倒掛發(fā)生在2022年10月，而在兩年半之后的現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)衰退仍未到來。

所以，雖然不能確定這次經(jīng)濟(jì)增長一定會(huì)轉(zhuǎn)為負(fù)增長，但投資者擔(dān)心美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)雄心勃勃的議程所預(yù)期帶來的經(jīng)濟(jì)增長可能無法實(shí)現(xiàn)。

▌經(jīng)濟(jì)阻力浮現(xiàn)

在2024年11月5日總統(tǒng)大選之后，10年期國債收益率大幅上升。從當(dāng)年9月特朗普在民意調(diào)查中支持率上升時(shí)就開始的漲勢得以延續(xù)，并在1月20日就職典禮前一周左右達(dá)到峰值。通常情況下，這是投資者預(yù)期經(jīng)濟(jì)會(huì)有更多增長的一個(gè)明顯跡象，不過一些市場專業(yè)人士也認(rèn)為，這也反映出投資者對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，以及在美國債務(wù)和赤字問題不斷加劇的情況下，投資者對(duì)政府債券所要求的額外收益率。

自特朗普上個(gè)月就任總統(tǒng)以來，國債收益率大幅下跌。自就職典禮以來，10年期國債收益率已下跌約32個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心特朗普以關(guān)稅為重點(diǎn)的貿(mào)易議程可能會(huì)引發(fā)通貨膨脹并減緩經(jīng)濟(jì)增長。目前，10年期國債基準(zhǔn)收益率與大選日時(shí)基本持平。

>> 保德信固收(PGIM Fixed Income)的美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆·波切利表示：“在前進(jìn)的道路上有相當(dāng)多的小障礙，我們確實(shí)需要小心應(yīng)對(duì)。目前的情況是，尤其是圍繞關(guān)稅的所有不確定性，就像一個(gè)高倍放大鏡，放大了所有這些問題。人們現(xiàn)在開始警覺并關(guān)注這些問題了。我們預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。我們不認(rèn)為會(huì)有衰退。然而，我們確實(shí)預(yù)計(jì)未來一年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)有所放緩?！?/font>