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A50頻道

宏觀通縮條件下，投資者等待中國更多財政刺激措施落地

　　

 

編輯：池靜  發(fā)布時間：2025.1.17 11:56

由于政府承諾的支持措施尚未發(fā)揮作用，中國(CN)經(jīng)濟尚未出現(xiàn)投資者期待的轉(zhuǎn)機。

自9月下旬以來，政策制定者已下調(diào)利率并宣布了廣泛的刺激計劃，但備受期待的財政支持細節(jié)可能要到3月的年度人大會議才會公布。

>> 貝萊德投資研究所(BlackRock Investment Institute)在一份報告中表示：“中國的財政刺激措施尚不足以應(yīng)對經(jīng)濟中的不利因素……鑒于中國的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，我們長期持謹慎態(tài)度?！痹摍C構(gòu)對中國股票的評級為適度增持，并表示如果情況有變，準備進一步增持。

與此同時，國內(nèi)需求下降和對通縮的擔(dān)憂日益緊迫。2024年消費者價格指數(shù)(CPI)幾乎沒有上漲，扣除波動較大的食品和能源的核心CPI僅上漲0.5%。根據(jù)萬得資訊數(shù)據(jù)庫的記錄，這是至少10年來的最慢漲幅。

“消費支出依然疲軟，外國投資在下降，一些行業(yè)面臨增長壓力?！北本┦惺虚L殷勇本周在一份官方年度報告中表示。

北京市將2025年CPI目標定為2%，并將重點促進科技發(fā)展。雖然全國性的經(jīng)濟目標要到3月才會出臺，但高級經(jīng)濟和財政官員在過去兩周告訴記者，財政支持正在推進，用于刺激消費的超長期債券發(fā)行量將超過去年。

>> 仲量聯(lián)行(Jones Lang LaSalle)的分析師米陽表示：“中國已宣布的刺激措施將于今年開始生效，但可能需要時間才能產(chǎn)生重大影響。今年商業(yè)地產(chǎn)市場的壓力將持續(xù)，價格可能在回升前加速下跌。2024年北京甲級寫字樓租金下跌16%，預(yù)計今年將下跌近15%，部分租金甚至接近2008年或2009年的水平。2024年北京新開業(yè)的購物中心平均商戶入住率為72% - - 此前，如果入住率低于75%或遠低于100%，此類商場不會開業(yè)。”

▌耐用品補貼

與西方國家在新冠疫情期間的舉措不同，中國沒有向消費者發(fā)放現(xiàn)金。7月下旬，中國宣布了1500億元人民幣（204.6億美元）的超長期債券發(fā)行用于以舊換新補貼，另有1500億元用于企業(yè)的設(shè)備升級。

政府本月表示，中國今年已為以舊換新計劃發(fā)行了810億元。該計劃涵蓋更多家電、電動汽車，以及對6000元及以下智能手機提供最高15%的折扣。

運營智能手機和其他二手商品處理門店的愛回收的首席財務(wù)官陳雪峰表示，購買高端手機的消費者往往比低端市場的消費者更頻繁地升級和回收設(shè)備，這表明政府可能希望鼓勵一個新的群體縮短其升級周期。

陳雪峰告訴CNBC，他預(yù)計以舊換新補貼計劃能使平臺上符合條件產(chǎn)品的回收交易量比2024年25%的增長率至少提高10個百分點。他還預(yù)計政府在未來幾年會實施類似的以舊換新政策。

然而，僅靠以舊換新計劃能否帶動消費需求持續(xù)復(fù)蘇尚不明朗。

>> 野村控股(Nomura Holding)的中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺表示：“我們預(yù)計銷售增長將在今年下半年消退，而新房銷售疲軟將限制家電需求。”

▌房地產(chǎn)行業(yè)

房地產(chǎn)及建筑等相關(guān)行業(yè)曾經(jīng)占中國經(jīng)濟總量的四分之一以上。2020年該行業(yè)陷入債務(wù)危機，目前房地產(chǎn)市場似乎仍確認底部。

>> 惠譽評級(Fitch Ratings)的中國首席分析師杰里米·祖克表示：“房地產(chǎn)市場尚未觸底，政府可能會提供更直接的支持。盡管中國希望減少對房地產(chǎn)行業(yè)的增長依賴，但經(jīng)濟要擺脫房地產(chǎn)仍很困難。”

政府的最新措施推動了整體股市上漲，并略微提振了市場情緒。

>> 高盛集團(Goldman Sachs)的分析師表示：“過去30天中國大城市的新房銷售量比一年前激增近40%。但是，小城市的高庫存水平表明價格仍有進一步下跌空間，住宅建設(shè)可能在未來幾年仍將低迷?！?/font>