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商品頻道路透專欄：全球有效玉米供應(yīng)將降至29年來最低水平 - - 布勞恩 |
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 編輯：魏偉軍 發(fā)布時間：2025.2.14 15:50 相對于需求而言，預(yù)計(jì)今年晚些時候全球玉米庫存將降至11年來的最低水平。 但如果考慮到全球市場實(shí)際可獲得的玉米供應(yīng)，這一水平更接近三十年來的最低值。 作為時而進(jìn)口時而不進(jìn)口糧食的國家，中國(CN)的玉米儲備量驚人，是全球第二大玉米儲備國美國(US)的五倍多。因此，為了更真實(shí)地了解可供應(yīng)的糧食數(shù)量，中國有時會被排除在全球糧食平衡數(shù)據(jù)之外。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)的估算數(shù)據(jù)顯示，在扣除中國的儲備量后，2024-2025年度全球玉米期末庫存將降至約8700萬噸，為12年來的最低水平。 當(dāng)與需求相比時，供應(yīng)形勢更為緊張。在2024-2025年度，不包括中國在內(nèi)的全球玉米庫存消費(fèi)比預(yù)計(jì)為7.8%，這是自1995-1996年度以來的最低水平。相比之下，過去四年的平均庫存消費(fèi)比為9.2%，過去20年的平均水平為11%。 預(yù)計(jì)全球第二大玉米出口國巴西(BRA)的供應(yīng)量將降至二十多年來的最低水平，烏克蘭(UKR)和歐盟(EU)的庫存也處于十多年來的最低水平。與此前預(yù)期的充足庫存相比，目前預(yù)計(jì)美國的玉米庫存也較為適中。 即使算上中國的庫存，情況仍然有些緊張。USDA的數(shù)據(jù)顯示，2024-2025年度全球玉米總庫存消費(fèi)比為20.3%，這是自2013-2014年度以來的最低水平。相比之下，過去十年的平均水平為24.6%，該期間的最低值為22.2%。 在21世紀(jì)頭十年的大部分時間以及2010年代初期，庫存消費(fèi)比明顯更低，通常低于15%。這或許會讓當(dāng)前的情況看起來沒那么嚴(yán)峻，但看一下中國的庫存數(shù)據(jù)，或許就能解釋其中的差異。 ▌中國難題 在21世紀(jì)00年代中期，中國的玉米期末庫存約占全球的30%，不過在2010年代初期，隨著中國鼓勵增加產(chǎn)量，這一比例大幅上升。 在過去十年里，中國的玉米庫存占全球的比例一直高于60%，根據(jù)USDA的數(shù)據(jù)，在2024-2025年度，這一比例將達(dá)到70%，為28年來的最高水平。 2008年，中國政府啟動了玉米收儲計(jì)劃，以高于市場的價格收購農(nóng)民的糧食。由于政府成本過高，該計(jì)劃于2016年結(jié)束，當(dāng)時國內(nèi)玉米價格遠(yuǎn)高于國際價格，這無意中刺激了進(jìn)口。 中國繼續(xù)對玉米種植戶進(jìn)行補(bǔ)貼，產(chǎn)量進(jìn)一步增加，因此庫存大量積壓。 將中國排除在全球糧食分析之外可能存在爭議，因?yàn)樽畛踹@樣做的前提是中國在全球糧食貿(mào)易中的參與度較低。盡管今年中國的進(jìn)口量大幅減少，但在過去五年里，中國一直是全球最大的玉米進(jìn)口國。 然而，在過去幾年里，中國的玉米進(jìn)口量僅占其年度玉米消費(fèi)量的約7%，與其他主要玉米進(jìn)口國相比，這一比例極低。日本(JPN)和韓國(KOR)的玉米消費(fèi)幾乎100%依賴進(jìn)口，墨西哥(MEX)的進(jìn)口比例也已超過50%。 這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，再加上中國在全球玉米庫存中所占的巨大比例，為將中國排除在全球玉米平衡數(shù)據(jù)之外提供了依據(jù)，但中國作為時而進(jìn)口國的身份意味著兩種計(jì)算方式都有其價值。 ▌美國庫存 作為全球主要的玉米出口國，美國的玉米庫存將比最初預(yù)期的要少。USDA的數(shù)據(jù)顯示，2024-2025年度美國的玉米庫存消費(fèi)比為10.2%，低于上一年度的11.8%以及過去十年12.5%的平均水平，但略高于2020年代初期的水平。 在2024年年中，對2024-2025年度的這一比例的預(yù)測高于14%，但強(qiáng)勁的需求加上產(chǎn)量減少導(dǎo)致庫存下降。這促使大型投機(jī)者對芝加哥玉米期貨進(jìn)行了目前大規(guī)模的看漲押注。 不過，看漲玉米的投資者知道，美國農(nóng)民已做好準(zhǔn)備并且愿意在今年春季通過種植可能大面積的玉米來增加供應(yīng)。 盡管充足的玉米供應(yīng)從本質(zhì)上來說是一種利空因素，但只有充足的供應(yīng)才能讓美國在全球玉米出口市場占據(jù)主導(dǎo)地位，并且一旦中國恢復(fù)對美國玉米的興趣，美國也能滿足中國這樣的客戶的需求。商品頻道 >> （作者：凱倫·布勞恩 | 路透社市場分析師，常駐美國伊利諾伊州內(nèi)珀維爾。其報道領(lǐng)域集中在農(nóng)業(yè)方面，例如農(nóng)產(chǎn)品市場動態(tài)、氣候變化對農(nóng)業(yè)的影響等。）
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