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道指頻道

不要指望美聯(lián)儲緊急刺激措施能夠拯救股市

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時間：2020.05.05 08:00

據(jù)CNBC報道，美聯(lián)儲的刺激計劃能夠確保3月23日以來的股市反彈趨勢？

實際上，這是我三周前在專欄中發(fā)表的大量電子郵件中收到的論據(jù)，在那篇專欄文章中我說那些低點很可能會被跌破。你們中的許多人都認為，我所提到的歷史先例與當今市場無關，因為美聯(lián)儲(Fed)對經(jīng)濟緊縮做出了如此積極的反應。

至少在敘事上，最近的經(jīng)驗強烈支持了股市對美聯(lián)儲刺激措施做出反應的觀點。自從新冠肺炎疫情(Covid-19)大流行使市場蒙上陰影以來，美聯(lián)儲已經(jīng)建立了許多信貸和放貸工具，據(jù)估計，這些工具可以為經(jīng)濟注入約6萬億美元。從美聯(lián)儲創(chuàng)建這些工具的那一刻起，股票市場就開始騰飛。

考慮以下時間點：

? 3月17日，美聯(lián)儲宣布將開始購買商業(yè)票據(jù)。

? 3月18日，美聯(lián)儲宣布將向貨幣市場提供信貸。

? 3月19日，它又建立了另一個專注于貨幣掉期的信貸和借貸工具。

? 3月20日，它制定了購買市政債券的計劃。

? 3月23日，它擴大了其最初的量化寬松計劃(QE)，實際上取消了對美聯(lián)儲可以購買多少資產(chǎn)的限制。

3月23日，股市跌至近期低點。從那以后，美國三大股指反彈超過25％以上。

我對此表示懷疑，因為我用了幾十年的時間分析，并沒有發(fā)現(xiàn)貨幣供應量與股市之間明顯的統(tǒng)計學關系。

下圖反應了標普500和M2貨幣供應量的過去12個月的走勢。M2類別包括現(xiàn)金，活期存款和其他科轉(zhuǎn)換現(xiàn)金。

如圖表所示，直到1990年代后期，這M2與股指兩者之間大致是正相關的。然而，2000年到2013年，這種相關性發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

對于那些認為貨幣供應量增長與股票市場之間存在可預測關系的人來說，僅此一項就應該是一個巨大的警告標志。

即使貨幣供應量增長與股票市場之間存在很強的相關性，但這仍然無法幫助我們把握市場波動的時機，除非我們事先能夠?qū)γ缆?lián)儲的貨幣供應量變動做出預測。換句話說，巧合指標對我們沒有幫助。

我懷疑貨幣供應量與股票市場之間不一致的原因之一是，貨幣供應量增加的影響取決于投資者的情緒和期望。例如，自2008年金融危機以來，投資者就越來越期望美聯(lián)儲在困境出現(xiàn)后救助金融體系，即“美聯(lián)儲認股權(quán)證”。在這樣的環(huán)境中，增加貨幣供應量不會有以前那樣的看漲效果。

實際上，美聯(lián)儲理所當然地認為，它可以通過快速注入流動性恐嚇空頭。然而，這也意味著美聯(lián)儲向市場發(fā)出了預警信號。

總之，真正最重要的是 - - 貨幣供應無疑在經(jīng)濟和股票市場中發(fā)揮著重要作用，但是這種作用既不簡單也不直接。

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作者馬克·赫伯特是MarketWatch的定期撰稿人。道指頻道 >>

主題：美聯(lián)儲紓困措施及市場影響  美國股市前景預測  | 新聞源：CNBC

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