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道指頻道基本面全面惡化之際，美股在本輪反彈高位盤整，華爾街怎么看？ |
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 編輯：張立東 發(fā)布時(shí)間：2020.04.25 22:00 據(jù)CNBC報(bào)道，為什么股指并沒有大幅走低？鑒于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)與股票表現(xiàn)之間明顯的差距，這個(gè)問題現(xiàn)在正在引起眾多觀察家的注意。 由新冠肺炎疫情(COVID-19)大流行驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)巨災(zāi)以前所未有的速度造成了超過2600萬個(gè)工作，這在許多人看來似乎并沒有反映在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中，該指數(shù)比一個(gè)月前的低點(diǎn)上升了29％，比歷史最高點(diǎn)僅下降了16％，并且處于穩(wěn)固的反彈走勢。 甚至華爾街上的一些人也在談?wù)撊A爾街已經(jīng)與基本面的脫節(jié)。 Cantor Fitzgerald策略師彼得·切奇尼上周表示：“股市是個(gè)笑話，因?yàn)橄鄬τ跉v史經(jīng)驗(yàn)而言，經(jīng)濟(jì)放緩的程度可能很嚴(yán)重。三個(gè)因素使這次反彈顯得有些荒謬：① 持續(xù)時(shí)間不可知的大流行； ② 石油沖擊，其對收益的影響將是通縮的；③ 收益率曲線(The Yield Curve) 倒掛，貸款額已經(jīng)收縮，這表明經(jīng)濟(jì)基本面脆弱?！? 瑞士信貸(Credit Suisse)的喬納森·古魯布指出，近幾年來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)幾次處于目前的2800水平，但基本面背景則不同。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾在2018年1月和2019年3月在這里交易時(shí)，上市公司盈利預(yù)測更高，這意味著股票現(xiàn)在看起來更昂貴；并且信貸息差現(xiàn)在更廣泛，這表明當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)更顯著。 僅當(dāng)比較兩年后利潤預(yù)測的估值時(shí)，今天的市場看起來才與2800年的先前止損線大致相符?？梢院侠淼丶僭O(shè)，今天的共識預(yù)測要求2021年的收入增長遠(yuǎn)高于2019年的水平，而這似乎無法實(shí)現(xiàn)。 當(dāng)然，數(shù)萬億美元的美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)資產(chǎn)購買幫助推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的反彈，使股市從低點(diǎn)上升，并提振了估值。 ▉ 市場內(nèi)部人士講述了真實(shí)的故事 然而，標(biāo)準(zhǔn)普爾回到2800的方式并不能真正表明市場已經(jīng)趕上了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。 如果股票反映了經(jīng)濟(jì)的迅速復(fù)蘇，人們會(huì)期望諸如汽車，銀行，耐用消費(fèi)品和零售等“周期早期”行業(yè)引領(lǐng)市場。但這與正在發(fā)生的事情相反。 德意志銀行(Deutsche Bank)的賓基·查德哈指出，該公司周期早期的多空股票籃子“在拋售期間大幅下跌之后，在反彈期間繼續(xù)下跌?！?/font> 同樣，Direxion MSCI Cyclicals Over Defensives ETF是一種小型基金，長期持有對經(jīng)濟(jì)敏感的股票和短期非周期性股票，但在暴跌38％之后反彈幅度很小，嚴(yán)重落后于大盤。 技術(shù)，醫(yī)療保健和消費(fèi)必需品等大型，長期穩(wěn)定增長的股票正在大盤指數(shù)水平上保持穩(wěn)定，而周期性企業(yè)的需求卻表現(xiàn)不佳，資產(chǎn)負(fù)債表則較為疲軟。 這在通用汽車，地板產(chǎn)品制造商莫霍克工業(yè)公司和消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)資本一金融公司等經(jīng)典“衰退-復(fù)蘇”周期的表現(xiàn)疲軟中可見一斑。 亞馬遜(Amazon)反映了另一個(gè)主要趨勢，即投資者將溢價(jià)投向可能在這場低迷之后出現(xiàn)的贏家通吃型經(jīng)濟(jì)的廣受贊譽(yù)的贏家。實(shí)際上，亞馬遜的市場價(jià)值為1.2萬億美元，現(xiàn)在已占標(biāo)準(zhǔn)普爾500消費(fèi)必需品行業(yè)總值的40％以上。 當(dāng)然，僅僅因?yàn)槭袌鲆揽糠€(wěn)健的增長業(yè)務(wù)，而不是為了更好的經(jīng)濟(jì)而直接定位，并不意味著這個(gè)主題可以從此無限期地帶動(dòng)市場。 ▉ 市場停滯 實(shí)際上，標(biāo)準(zhǔn)普爾在過去兩周內(nèi)一直停滯不前，橫盤整理于本輪反彈高點(diǎn)下方，因?yàn)橐恍┏砷L股需要喘口氣，使短期超買情況得以緩解。 指數(shù)繼續(xù)消化未來幾周財(cái)報(bào)季的黯淡數(shù)據(jù)，此外，一些投資者處于市場定位考慮希望撤回一些頭寸。 在某些時(shí)候，對大型成長型公司的極端依賴可能太過分了。5只最大的股票已經(jīng)構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的20％以上，從而推動(dòng)了創(chuàng)紀(jì)錄的最高集中度。 追蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的ETF的流入量，技術(shù)，醫(yī)療保健和公用事業(yè)均已達(dá)到極限，這表明它們正在有點(diǎn)過熱并易于退縮。 同時(shí)，幾乎可以肯定的是，在基本面好轉(zhuǎn)之前，市場將很早就開始預(yù)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的低谷。這已經(jīng)反映在周期性消費(fèi)者，金融和工業(yè)集團(tuán)的輪換中。 從歷史上看，當(dāng)情況從糟糕到不那么糟糕時(shí)，股票市場會(huì)獲得一些最好的回報(bào)。在原油價(jià)格沖破歷史低位后近期能源股回升就是一個(gè)例證。 正如Strategas Research Partners技術(shù)策略師克里斯·維羅內(nèi)所指出的那樣，“很難變得比有史以來最糟糕的情況更糟”，而且許多指標(biāo)(例如油價(jià))的確達(dá)到或接近有記錄以來的最差讀數(shù)：失業(yè)率，歐洲制造業(yè)指數(shù)，花旗集團(tuán)(CitiGroup)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)。 投資者可能很快就會(huì)采取行動(dòng)，開始更積極地押注最糟糕的情況將很快過去。一旦下注，這種賭注也許會(huì)證明為時(shí)過早。因?yàn)椴⒉灰馕吨壳叭A爾街已經(jīng)從苦難中恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，并且前景根本就無法預(yù)測。道指頻道 >>
主題：美國股市前景預(yù)測 | 評論：CantorFitzgerald CreditSuisse DeutscheBank StrategasResearch | 新聞源：CNBC ---END--- 投資道指期貨，專業(yè)投資者選擇CME經(jīng)紀(jì)商通道
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