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原油頻道

石油公司的股息政策可能無(wú)法承受油價(jià)暴跌和氣候變化的嚴(yán)峻考驗(yàn)

　　

 

編輯：曹雪麗  發(fā)布時(shí)間：2020.04.22 23:00

據(jù)彭博社(Bloomberg)報(bào)道，一家石油巨頭的股息是其莊嚴(yán)的保證，即無(wú)論市場(chǎng)如何動(dòng)蕩，它都能帶來(lái)回報(bào)。但是，沒(méi)有人有計(jì)劃應(yīng)對(duì)這些變化，包括負(fù)油價(jià)。那么，大石油公司可以保持股息嗎？應(yīng)該是？

在該行業(yè)中，油田服務(wù)通常會(huì)提供預(yù)警。斯倫貝謝(Schlumberger)在發(fā)布季度報(bào)告后，宣布削減股息75％，這是至少在40年左右的時(shí)間內(nèi)首次削減股息。同時(shí)，哈利伯頓(Halliburton)推遲了裁員計(jì)劃，但也明確表示，如果有必要，它將毫無(wú)保留地這樣做。

這些積極的反應(yīng)可能與此有關(guān)：自2014年以來(lái)，西方五大超級(jí)石油巨頭 - - 英國(guó)石油公司(BP)，雪佛龍(Chevron)，?？松梨?ExxonMobil)，殼牌(Shell)和道達(dá)爾(Total) - - 的總債務(wù)也有所增加。

更重要的是，投資者已經(jīng)感到不舒適了。

擠出股息：不斷上升的借款和資產(chǎn)減記的組合意味著油田服務(wù)的巨大損失有兩個(gè)國(guó)家進(jìn)入此次危機(jī)時(shí)的杠桿率比2008年或2014年高得多 _By Bloomberg

有充分的理由認(rèn)為，在石油等本來(lái)就動(dòng)蕩不安的業(yè)務(wù)中，累進(jìn)分紅會(huì)帶來(lái)麻煩。超級(jí)巨頭早在2016年就承認(rèn)了這一點(diǎn)，例如，必和必拓(BHP Billiton)從累進(jìn)股息轉(zhuǎn)而將其支出與一定百分比的(波動(dòng)的)利潤(rùn)掛鉤。

侵蝕資產(chǎn)負(fù)債表的股息，從而提高了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，最終將拖累資產(chǎn)負(fù)債表。換句話(huà)說(shuō)，在一定水平之上，股息收益率表明市場(chǎng)沒(méi)有為更多的承諾付出代價(jià)，因此也許只是停止承諾而已。

石油巨頭擺脫了先前的低迷期，通常通過(guò)借貸，出售資產(chǎn)和削減成本的方式來(lái)保持股息不變。但是這些方法已經(jīng)遇到障礙。在“深水地平線(xiàn)”災(zāi)難之后，BP暫停了派發(fā)股息，殼牌和道達(dá)爾公司都制定了以股代息計(jì)劃，即在上次石油危機(jī)中，投資者獲得股票而不是現(xiàn)金。與此同時(shí)，自2014年以來(lái)，殼牌的年度股息一直持平。

大問(wèn)題：大型石油公司的財(cái)務(wù)杠桿不像這兩家油田服務(wù)巨頭那么高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前崩盤(pán)時(shí)的水平 _By Bloomberg

此外，不可避免的氣候變化問(wèn)題激發(fā)了人們對(duì)峰值需求的預(yù)期，使股息不斷增加的承諾顯得更加不確定。那么，為什么不使用負(fù)油價(jià)的震蕩值來(lái)重置股息政策呢？

心理是一個(gè)很大的因素。紅利是在不斷變化的世界中最后的確定性，這也是該行業(yè)與投資者之間最后的信任紐帶。在過(guò)去10年中，盡管收益下降了近一半，但大型石油公司的資本支出熱潮使5大超級(jí)巨頭的資本投入增長(zhǎng)了一半。

從這個(gè)角度來(lái)看，股息是一種防止愚蠢行為的保險(xiǎn)政策。Evercore ISI的石油分析師道格·特雷森說(shuō)：“股息和債務(wù)阻止了無(wú)紀(jì)律的公司變得更加沒(méi)有紀(jì)律。”如果管理層沒(méi)有限制的10億美元左右的資金，那么他們就不太可能在不合時(shí)宜的收購(gòu)或大型項(xiàng)目上投入巨資。

他強(qiáng)調(diào)稱(chēng)：“最重要的是，不是大石油公司的股息太高，而是資本紀(jì)律太差?！?/font>