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宏觀要聞

受到兩大超級主題提振，油價(jià)漲勢加速，或加劇全球通脹并導(dǎo)致主要經(jīng)濟(jì)體陷入衰退

要點(diǎn)：

? 受到兩大超級主題的提振，國際油價(jià)近期穩(wěn)步攀升，距離多年高位僅一步之遙。這一動(dòng)態(tài)引發(fā)了擔(dān)憂，即全球通脹很可能再次加速。

? 然而，這種異常高的油價(jià)，對于消費(fèi)國來說構(gòu)成重大壓力，將進(jìn)一步擠壓其國內(nèi)消費(fèi)，最終拖累經(jīng)濟(jì)增長。

? 該禁令意味著歐洲市場最終將在結(jié)構(gòu)上變得價(jià)格更高，因?yàn)槌杀緦@著上升，以激勵(lì)更遠(yuǎn)物理距離的賣家向歐洲出貨。

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宏觀要聞?lì)l道編輯嚴(yán)衍 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯：嚴(yán)衍發(fā)布時(shí)間：2022.05.31 10:20

受到兩大超級主題的提振，國際油價(jià)近期穩(wěn)步攀升，距離多年高位僅一步之遙。這一動(dòng)態(tài)引發(fā)了擔(dān)憂，即全球通脹很可能再次加速。

歐盟(EU)領(lǐng)導(dǎo)人周一同意禁止大部分的俄羅斯(RUS)石油進(jìn)口，以懲罰克里姆林宮發(fā)起烏克蘭戰(zhàn)爭(The War in Ukraine)。這意味著歐洲將幾乎不再進(jìn)口俄羅斯石油，轉(zhuǎn)而購買其他地區(qū)的石油，這將重回全球能源貿(mào)易格局，并使歐洲通脹指向更高。

“全球貿(mào)易格局肯定會(huì)被顛覆，”加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的全球商品策略主管海利馬·克羅夫特和高級能源分析師邁克爾·特蘭在一份報(bào)告中表示?！皩τ谒邢嚓P(guān)國家來說，這將證明在經(jīng)濟(jì)上將加劇通貨膨脹?！?/font>

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歐洲和美國的通脹預(yù)期持續(xù)攀升 _By Bloomberg

而在亞歐大陸的東邊，中國(CHN)的新冠疫情(Covid-19)形勢已經(jīng)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)中心上海已經(jīng)解除封鎖，并已經(jīng)放松了對北京的限制措施，全國新確診病例降至100以下。

周二，布倫特原油主力合約再次突破120美元大關(guān)。除了以上兩個(gè)新的超級利多事件，還受到需求回升，產(chǎn)量增長潛能耗盡，主要消費(fèi)國即將進(jìn)入消費(fèi)旺季等因素的支撐。

▉ 禁運(yùn)的后果

然而，這種異常高的油價(jià)，對于消費(fèi)國來說構(gòu)成重大壓力，將進(jìn)一步擠壓其國內(nèi)消費(fèi)，最終拖累經(jīng)濟(jì)增長。

荷蘭合作銀行(Rabobank)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，歐洲對俄羅斯海運(yùn)石油進(jìn)口的禁令將使這個(gè)由19個(gè)國家組成的歐元區(qū)(EARN)在今年年底陷入衰退。他們現(xiàn)在預(yù)計(jì)2022年該地區(qū)的全年增長率為2.2%，2023年將收縮0.1%。

彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)估計(jì)，第三季度整體油價(jià)上漲10美元，將使歐洲的通脹率增加約0.2個(gè)百分點(diǎn)，美國(USA)增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。然而，對經(jīng)濟(jì)增長的影響相對微不足道，特別是美國，該國本身就是一個(gè)大型能源生產(chǎn)國。

美國零售汽油價(jià)格和期貨價(jià)格再創(chuàng)新高 _By Bloomberg

美國總統(tǒng)拜登(Joe Bide)一直在努力通過釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)來降低燃料價(jià)格，但并沒有發(fā)揮作用，美國汽油價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高，目前已接近5美元/加侖。

拜登政府甚至向煉油廠詢問了恢復(fù)限制產(chǎn)能的可行性。在英國(GBR)，現(xiàn)在填滿一臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)家用汽車油箱的柴油成本的約為100磅，即126美元。

在德國(GER)，當(dāng)局將對公共交通提供大幅折扣，以吸引人們減少駕車出行。而對于國際能源署(IEA)來說，這還不夠，該國需要對高速公路限速(該國高速公路不限速，平均時(shí)速遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)時(shí)速 - - 70-90公里/小時(shí))。

“我們正處于戰(zhàn)時(shí)，處于能源危機(jī)之中，我們最好為更困難的時(shí)期做好準(zhǔn)備，”IEA署長比羅爾(Fatih Birol)在接受采訪時(shí)說?！芭c烏克蘭人民的痛苦相比，每小時(shí)少行駛幾公里只是一個(gè)小小的妥協(xié)?！?/font>

▉ 禁運(yùn)路線圖

歐洲禁令的實(shí)施有一個(gè)過程。為此，歐盟官員和外交官必須就技術(shù)細(xì)節(jié)達(dá)成一致，制裁必須由所有27個(gè)成員國的代表全部正式通過。

據(jù)知情人士透露，歐盟委員會(huì)(EC)已提議在六個(gè)月后禁止俄羅斯海運(yùn)石油進(jìn)口，而精煉石油產(chǎn)品將在八個(gè)月內(nèi)禁止進(jìn)口。通過德魯日巴管道向中歐運(yùn)送石油將不會(huì)受到影響，直到找到滿足匈牙利(HUN)、斯洛伐克(SVK)和其他內(nèi)陸國家能源需求的技術(shù)解決方案。

雖然該計(jì)劃可能看起來像是以前提案的溫和版本，但在實(shí)踐中可能并非如此。德國和波蘭(POL) - - 到目前為止，歐洲最大的俄羅斯管道石油買家 - - 已經(jīng)表示他們打算結(jié)束進(jìn)口。

這意味著莫斯科可能不得不將這些管道石油通過海運(yùn)出口，而短期內(nèi)設(shè)施顯然不足。

還有一點(diǎn)很重要，影響也更廣泛。歐盟的這一輪制裁還將禁止歐洲公司對俄羅斯海運(yùn)貿(mào)易提供保險(xiǎn)服務(wù)，而世界上絕大多數(shù)油輪都由國際保賠協(xié)會(huì)集團(tuán)受理保險(xiǎn)，該組織最終需要?dú)W洲保險(xiǎn)公司提供再保險(xiǎn)，這意味著它必須遵守歐盟的禁令。

▉ 貿(mào)易格局重構(gòu)

該禁令意味著歐洲市場最終將在結(jié)構(gòu)上變得價(jià)格更高，因?yàn)槌杀緦@著上升，以激勵(lì)更遠(yuǎn)物理距離的賣家向歐洲出貨。

這已經(jīng)產(chǎn)生了影響，布倫特原油和西德克薩斯中質(zhì)原油的價(jià)格差已經(jīng)顯著收窄，同時(shí)，俄羅斯對亞洲的石油出口激增，因?yàn)闅W洲煉油廠在預(yù)期制裁將會(huì)通過的情況下在其他地方尋求供應(yīng)。

然而，更大的后果可能仍在醞釀之中。

彭博社(Bloomberg)編制的油輪跟蹤數(shù)據(jù)顯示，歐洲每天仍在購買約77萬桶/天的俄羅斯石油，其中大量原油將流向總部位于日內(nèi)瓦的Litasco煉油廠，該公司是俄羅斯生產(chǎn)商盧克石油公司(Lukoil)的子公司。較1月份俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)前的140萬桶/天的進(jìn)口量大幅下降。

據(jù)石油交易商稱，隨著時(shí)間的推移，俄羅斯的石油可能會(huì)與伊朗(IRN)和委內(nèi)瑞拉(VEN)的石油價(jià)格有類似的折扣，隨著禁令使其市場持續(xù)萎縮，該國將不得不降低產(chǎn)量。