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宏觀要聞

歐元區(qū)的負利率使該地區(qū)的銀行苦不堪言

　　

 

編輯：嚴(yán)衍  發(fā)布時間：2019.10.12 21:31

據(jù)MarketWatch報道，歐洲中央銀行于2014年6月首次將主要利率降至負值區(qū)間。這是一種旨在幫助對抗通貨緊縮威脅的工具。五年后，利率進一步下降。

9月12日歐洲央行(ECB)將關(guān)鍵利率降至-0.5%，作為新一輪貨幣寬松計劃的一部分。銀行家們意識到，負利率長期一直存在，最大的抗議來自德國銀行系統(tǒng)也就不足為奇。

德意志銀行(Deutsche Bank)首席執(zhí)行官克里斯蒂安·西溫最近表示，負利率“將產(chǎn)生嚴(yán)重的副作用”，并威脅到金融體系。

德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的行長馬丁·齊爾克補充說，歐洲央行的政策“不是特別明智或可持續(xù)”。

銀行家在中央銀行稱之為“非常規(guī)”政策實施之初并沒有抱怨，這是有充分理由的。較低利率的最初影響是銀行持有資產(chǎn)負債表的債券價值增加。最初降息的第二個影響是銀行獲利能力的提高，這是因為它們以較短的期限借貸和以較低的利率借給長期利率較高的客戶。

但最終銀行利潤開始受到打擊，因為中央銀行的政策還旨在降低長期利率，特別是通過稱為量化寬松的資產(chǎn)購買計劃。由于歐洲央行通過量化寬松購買了超過2萬億歐元的政府債券，長期利率現(xiàn)在處于歷史低位。德國(Germany)，荷蘭(Dutch)和法國(France)政府現(xiàn)在的10年國債都是負利率，換句話說，這些國家可以通過借款而獲得報酬。

在歐洲，大約60％的銀行業(yè)收入來自凈利息收入(即銀行借貸利率之間的差額)，因此低利率或負利率會自動削弱貸方的盈利能力。

歐洲銀行的麻煩并沒有被投資者忽視。自五年前歐洲央行首次將關(guān)鍵利率降至負以來，斯托克銀行指數(shù)已下跌50％。該地區(qū)大多數(shù)主要貸方的估值僅為其凈值的一小部分。意大利(Italy)最大的銀行Intesa Sanpaolo的股價為其凈值的75％，但其他銀行僅為30-40％。

受影響最嚴(yán)重的主要是資金來源主要依賴存款的銀行，其中包括歐元區(qū)(EuroZone)最大的銀行，從法國的法國巴黎銀行(BNP Paribas)到西班牙的桑坦德銀行。出于商業(yè)或法律原因，歐元區(qū)貸方并未將負利率轉(zhuǎn)嫁給其零售客戶，這意味著其收儲業(yè)務(wù)要對儲戶支付費用。

保險集團安盛的首席經(jīng)濟學(xué)家吉爾斯·莫伊克說：“總的來說，歐洲央行的利率政策的成本確實是由銀行承擔(dān)的。”

市場已經(jīng)適應(yīng)了銀行利潤下降的長期前景。在歐洲央行上個月宣布其負利率和債券購買沒有結(jié)束日期，僅表示一旦歐元區(qū)的通脹“穩(wěn)健”爬升至其官方目標(biāo) - - 低于但接近2％的年度通脹率 - - 政策便會逆轉(zhuǎn)。這可能需要幾年時間。根據(jù)歐洲央行自己目前的預(yù)測，到2021年，通貨膨脹率只會上升到1.5％，根據(jù)8月份的數(shù)據(jù)，在最近幾個月中，通貨膨脹率已經(jīng)下降到0.9％。

歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)早就承認負利率政策存在“副作用”。但他認為，銀行家已經(jīng)從復(fù)蘇中受益。他們已經(jīng)能夠支撐自己的資本基礎(chǔ)，資產(chǎn)負債表上的不良貸款數(shù)量減少了，對信貸的需求也增加了。

值得注意的是，并非所有銀行家都對歐洲央行的政策持反對態(tài)度。讓-皮埃爾·穆思提，意大利聯(lián)合信貸銀行的CEO，日前在接受英國金融時報(FT)采訪時說，負利率意味著銀行可以減少不良貸款準(zhǔn)備金。

德拉基和他的辯護者說，與其對歐洲央行大加指責(zé)，不如考慮銀行的成本結(jié)構(gòu)。與國際同行相比，歐洲的成本太高了。歐洲央行執(zhí)行董事會成員貝努瓦·科埃雷在5月對法國議會表示，負利率并不是銀行的主要問題，并指出，歐元區(qū)銀行業(yè)每年僅為此付出了80億歐元的代價。相比之下，歐洲50家最大的銀行去年錄得1190億歐元的稅后利潤。

總部位于德國的伊富經(jīng)濟研究所所長克萊門斯·富埃斯特指出，除了央行政策之外，還有其他原因?qū)е職W洲和世界其他地區(qū)普遍存在低利率。他說，全球儲蓄過剩和西方世界的人口老齡化意味著，不管央行對利率采取什么措施，利率都可能會在一段時間內(nèi)保持較低水平。并且，他表示：“很可能隨著利率上升和增長下降，情況會變得更糟?！?/font>