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市場(chǎng)要聞

市場(chǎng)人士敦促美聯(lián)儲(chǔ)更加認(rèn)真地對(duì)待美國(guó)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

 

　　

 

編輯：王真  日期：2018.11.28 07:30

據(jù)路透社(Reuters)報(bào)道，隨著美國(guó)第二輪擴(kuò)張周期進(jìn)入后期，市場(chǎng)人士擔(dān)心杠桿信貸市場(chǎng)可能特別容易受到經(jīng)濟(jì)放緩的影響。銀行家、分析師和投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有認(rèn)真對(duì)待這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表示沮喪。

一位熟悉美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，“美聯(lián)儲(chǔ)有一種感覺(jué)，它需要關(guān)注這一領(lǐng)域 - - 杠桿信貸。但它還處于起步階段，目前還不清楚它會(huì)走多遠(yuǎn)”。

十年前的金融危機(jī)已經(jīng)反映出這種情況，違約可能會(huì)通過(guò)破壞大型非銀行貸款機(jī)構(gòu)(如私募股權(quán)公司和對(duì)沖基金)的穩(wěn)定以及美國(guó)各行業(yè)就業(yè)率，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)衰退。杠桿貸款通常是針對(duì)信用評(píng)級(jí)較低的公司，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)貸款將難以收回，使借款人面臨風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)負(fù)債累累經(jīng)營(yíng)狀況下滑 _By Reuters

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)貨幣與資本市場(chǎng)部門主管阿德里安說(shuō)，“市場(chǎng)化信貸中介的規(guī)模與過(guò)去幾年的差異很大，而我們并不知道在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期會(huì)如何表現(xiàn)。”

很少有人認(rèn)為今天的杠桿貸款會(huì)引發(fā)類似2008年美國(guó)次級(jí)抵押貸款的違約浪潮，因?yàn)樗麄儗Ｗ⒂诮?jīng)濟(jì)中較小的領(lǐng)域，而不是龐大的房地產(chǎn)市場(chǎng)。然而，對(duì)貸款人而言，他們自身的風(fēng)險(xiǎn)是很高的。

美聯(lián)儲(chǔ)周三將首次發(fā)布一份關(guān)于金融穩(wěn)定的半年度報(bào)告，分析金融體系不同領(lǐng)域的狀況，包括杠桿貸款。

在經(jīng)濟(jì)衰退之后，為了鼓勵(lì)貸款和投資，中央銀行通過(guò)將利率維持在接近零，來(lái)刺激杠桿貸款的規(guī)模，七年來(lái)杠桿貸款的規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)至1.12萬(wàn)億美元。

總杠桿貸款市場(chǎng)現(xiàn)在大約是2008年的兩倍，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾/LSTA杠桿貸款指數(shù)，今年迄今為止增長(zhǎng)了17％。

根據(jù)國(guó)際清算銀行(Bank for International Settlements,BIS)的數(shù)據(jù)，通過(guò)全球金融體系分散的有毒住房債務(wù)抵押債券(CDO)在2007年全球價(jià)值約61萬(wàn)億美元。

根據(jù)標(biāo)普評(píng)級(jí)(Standard&Poor's Rating)的數(shù)據(jù)，59％的“垃圾”貸款被評(píng)為B+或更差。上個(gè)月，他們表示，“這次債務(wù)狂潮隱含的風(fēng)險(xiǎn)很大。”

路透社了解到，美聯(lián)儲(chǔ)官員現(xiàn)在越來(lái)越多地在討論杠桿貸款的增長(zhǎng)及其對(duì)整體金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

一些地區(qū)的美聯(lián)儲(chǔ)主席已經(jīng)向企業(yè)咨詢，他們是否認(rèn)為杠桿貸款在信貸危機(jī)中會(huì)特別危險(xiǎn)。

9月，一位銀行家告訴美聯(lián)儲(chǔ)理事，不受監(jiān)管的貸款機(jī)構(gòu)“正在推動(dòng)結(jié)構(gòu)的改變”，并削減受到嚴(yán)格監(jiān)管的銀行。

古根海姆合伙人(Guggenheim Partners)執(zhí)行合伙人Scott Minerd表示，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯并不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可以安全地避免經(jīng)濟(jì)衰退信貸積累的風(fēng)險(xiǎn)。“因?yàn)樗F(xiàn)在如此極端，任何控制信貸擴(kuò)張的企圖都將最終失敗。”

信貸息差 - - 或政府與企業(yè)借貸成本之間的差額 - - 已經(jīng)擴(kuò)大到投資級(jí)和兩年高位。我們看到的是，通用電氣公司的債券本月大跌，因?yàn)樗庇诨I集現(xiàn)金。

信貸息差擴(kuò)大至投資級(jí) _By Reuters

Minerd表示，美聯(lián)儲(chǔ)和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未認(rèn)真考慮信貸息差將進(jìn)一步上升的情況，“他們并沒(méi)有真正掌握這種風(fēng)險(xiǎn)的級(jí)別”，以強(qiáng)制要求保險(xiǎn)公司和其他已購(gòu)買所謂抵押貸款債券(CLO)的公司進(jìn)行清算。與2008年住房危機(jī)背后的CDO一樣，CLO將公司貸款捆綁為單一證券。

例如，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行家不太清楚的一個(gè)問(wèn)題是，誰(shuí)提供了杠桿貸款。

信貸與GDP的比例看起來(lái)健康 _By Reuters

本月早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)出席鮑威爾表示，央行一直在關(guān)注杠桿貸款增加的情況，但他強(qiáng)調(diào)，從更廣泛的角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)“相當(dāng)溫和”。

家庭財(cái)務(wù)狀況良好 _By Reuters

本周，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德回應(yīng)了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。他說(shuō)，科技泡沫破滅是一個(gè)更合適的參考點(diǎn)，而不是2007年的房地產(chǎn)市場(chǎng)，因?yàn)楦軛U信貸是個(gè)別投資者面臨風(fēng)險(xiǎn)，“投資者自己舔傷口然后回家......這是一個(gè)允許運(yùn)作的市場(chǎng)”，它不會(huì)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)造成重大風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)要聞 >>

主題：美國(guó)企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)觀察  | 評(píng)論：IMF  BIS  Standard&Poor's  Guggenheim  Fed-Williams/Powell/Bullard  | 新聞源：Reuters

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