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黃金頻道 > 交易策略(Gold Trading Strategy, GTS)

黃金策略：圍繞美聯(lián)儲(chǔ)二季度降息的預(yù)期對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐，但美元指數(shù)和美債收益率企穩(wěn)的情況下，價(jià)格進(jìn)一步上攻難度很大；操作上，可在整數(shù)關(guān)口上方做空

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2023.11.23 16:36

金價(jià)本周總體延續(xù)上行趨勢(shì)，但勢(shì)頭較上周已經(jīng)明顯放緩；因?yàn)槊涝笖?shù)已經(jīng)反彈，而最新的數(shù)據(jù)和金融市場(chǎng)發(fā)展導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)政策前景的不確定性有所上升。

截至發(fā)稿時(shí)，COMEx黃金12合約上漲0.15%，報(bào)1,995.6美元。

實(shí)際利率近期大幅回落，這提振了金價(jià)的同時(shí)也提振了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) _By Bloomberg

▉ 核心主題

① 美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)上次會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要顯示，“所有與會(huì)者都同意，委員會(huì)可以謹(jǐn)慎行事，每次會(huì)議的政策決定都將繼續(xù)基于收到的全部信息。”但同時(shí)指出，“第三季度所有消費(fèi)貸款類別的貸款標(biāo)準(zhǔn)都有所收緊，拖欠率也在上升......越來(lái)越多的地區(qū)企業(yè)報(bào)告稱，由于借貸成本上升和銀行貸款條件收緊，利率上升正在影響其業(yè)務(wù)?！?/font>

截至發(fā)稿時(shí)，芝商所集團(tuán)(CME)的美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年3月降息的概率下降至27%，預(yù)計(jì)5月降息的概率上升至40%。

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜·黃表示：“委員會(huì)有一種鴿派傾向。他們想坐在那里，讓緊縮的信貸條件減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?！?/font>

>> 摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)的投資組合經(jīng)理普瑞婭·米薩表示：“會(huì)議記錄帶有鴿派色彩。每當(dāng)他們談?wù)撛鲩L(zhǎng)實(shí)力時(shí)，他們也會(huì)談?wù)撊觞c(diǎn)?！?/font>

>> Oanda的高級(jí)市場(chǎng)分析師凱文·王表示：“對(duì)加息周期轉(zhuǎn)向的預(yù)期，正在轉(zhuǎn)化為美元和長(zhǎng)期美債收益率的的持續(xù)疲軟，這將支撐金價(jià)，至少在短期內(nèi)是這樣。”

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① 通脹預(yù)期

美國(guó)密歇根大學(xué)(UMich)公布的消費(fèi)者信心指數(shù)(MCSI)顯示，11月，消費(fèi)者的1年期通脹預(yù)期較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，至4.5%，為連續(xù)兩個(gè)月上升；5年期通脹預(yù)期與上月持平，為3.2%。

 

美國(guó)消費(fèi)者預(yù)計(jì)明年通脹率為4.5%，是美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的兩倍以上 _By Bloomberg

>> 三井住友銀行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)的宏觀策略主管杰夫·恩格表示：“美元在近期疲軟后展開(kāi)反彈......密歇根大學(xué)的調(diào)查提醒市場(chǎng)，未來(lái)1年和5年的通脹預(yù)期仍然很高，利率可能會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平?！?/font>

② 申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

美國(guó)勞工部(DoL)公布的申領(lǐng)失業(yè)保險(xiǎn)金人數(shù)周報(bào)(UIWC)顯示，截至11月18日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大幅下降至20.9萬(wàn)；截至11月11日，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)結(jié)束了此前連續(xù)六周增長(zhǎng)和的趨勢(shì)，下滑至184萬(wàn)。

 

美國(guó)勞工部(DOL)初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù) (截至2023年11月18日) 美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù) 預(yù)測(cè)   (單位：萬(wàn)人)

>> 牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)駐紐約的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱西·博斯特?fù)P西奇表示：“拋開(kāi)季節(jié)性噪音不談，我們認(rèn)為申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的數(shù)據(jù)與就業(yè)市場(chǎng)的情況一致，就業(yè)市場(chǎng)正在降溫，足以讓加息不再成為一種選擇，但又過(guò)于強(qiáng)勁，無(wú)法讓降息很快成為一種考慮?！?/font>

▉ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

>> Crescat Capital的合伙人大衛(wèi)·科斯特表示，預(yù)計(jì)3-6個(gè)月內(nèi)金價(jià)將升至2,500美元。他在一份報(bào)告中寫道：“有大量宏觀指標(biāo)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)硬著陸，同時(shí)企業(yè)盈利增長(zhǎng)空間已經(jīng)受到許多結(jié)構(gòu)性不利因素?cái)D壓這意味著股票投資回報(bào)越來(lái)越低......在這種情況下很難相信黃金不會(huì)爆發(fā)。加上各國(guó)央行一直在積極購(gòu)買黃金，而對(duì)沖基金預(yù)計(jì)也將緊隨其后，這將推動(dòng)金價(jià)在3-6個(gè)月內(nèi)金價(jià)將升至2,500美元?？傊?，目前持有黃金的理由比歷史上任何時(shí)候都要多?！?br>
>> Quant Insight的分析部門主管休·羅伯特斯表示，黃金價(jià)格很難進(jìn)一步走高。他在一份報(bào)告中寫道：“在當(dāng)前環(huán)境下，黃金已經(jīng)接近其公允價(jià)值，根據(jù)我們的模型，黃金公允價(jià)值為2,004美元，長(zhǎng)期公允價(jià)值為1,968美元。黃金處在一個(gè)建設(shè)性的環(huán)境中，但意義不大，因?yàn)楝F(xiàn)在并不是一個(gè)好的切入點(diǎn)。市場(chǎng)正在盤整，需要新的利多因素?！?/font>

▉ 交易策略

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的高級(jí)貴金屬分析師王川表示：

 

正如我們?cè)谏戏輬?bào)告中指出的，‘黃金支撐水平可能是1,930美元附近......操作上，前期空單可以在1,930美元附近止盈’。現(xiàn)在，隨著金價(jià)反彈至接近2,000美元的水平，我們認(rèn)為金價(jià)再次到達(dá)進(jìn)退失據(jù)的狀態(tài)。圍繞美聯(lián)儲(chǔ)第二季度降息樂(lè)觀情緒對(duì)金價(jià)構(gòu)成有力支撐，但這不足以推動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)于整數(shù)關(guān)口上方，尤其是美元指數(shù)和美債收益率似乎已經(jīng)企穩(wěn)的情況下。 值得注意的是，宏觀數(shù)據(jù)中，我們非常關(guān)注通脹預(yù)期這兩個(gè)月大幅攀升這一發(fā)展，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這個(gè)問(wèn)題采取了回避態(tài)度。鴕鳥政策不解決問(wèn)題，1年期通脹預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的兩倍以上，這一事實(shí)足以推動(dòng)增加一次保險(xiǎn)型加息 - - 這一前景對(duì)黃金將非常不利，但目前這一風(fēng)險(xiǎn)并未暴露。此外，股市和債市的同步大幅上漲表明金融狀況放松過(guò)快，這也可能刺激美聯(lián)儲(chǔ)采取鷹派傾向。 操作上，我們認(rèn)為，做空的安全系數(shù)和盈利空間都相對(duì)較高，可以在COMEx金價(jià)升至整數(shù)關(guān)口上方時(shí)建立空頭頭寸?！?點(diǎn)擊查看 GC12/1,930 平倉(cāng)報(bào)告)

后續(xù)需關(guān)注：美國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。黃金頻道 >>

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