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歐元頻道

疫情導致歐洲債務激增，歐洲央行陷入困境

　　

 

編輯：皮皮蝦  發(fā)布時間：2021.02.20 06:25

隨著歐元區(qū)(EARN)開始從由新冠肺炎疫情(Covid-19)引發(fā)的衰退深淵中崛起，歐洲央行(ECB)不得不在支持負債累累的成員國和維護債權(quán)人利益之間進行艱難的平衡。

在歐洲央行大規(guī)模購債計劃(QE)和超低利率的鼓舞下，歐元區(qū)各成員國政府大舉發(fā)債，使公共債務總額達到該地區(qū)產(chǎn)出(GDP)的102％。

鑒于歐元區(qū)的復蘇落后于美國(US)或亞洲，這些國家將無法擺脫債務增長，也不會很快看到通脹上升。然而，鷹派的德國(GER)央行行長延斯·魏德曼明確表示，他預計一旦通脹回升貨幣政策即可恢復正常。

這意味著歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)和央行決策者必須為像意大利(ITA)這樣債務負擔承重的國家保持充分的信貸便利，和繼續(xù)獲得債權(quán)國支持之間取得艱難的平衡。

德國ZEW研究所的教授弗里德里希·海涅曼說：“我認為歐洲央行陷入困境。某些負債累累的國家無法再獨自應對。這里最大的問題是意大利債務，該國債務占GDP的比例已高達154%。”

歐洲央行首席經(jīng)濟學家菲利普·萊恩拒絕接受央行政策受到限制的觀點，他在去年表示，他有信心在通脹回升的情況下，該行可以退出債券購買計劃。

但實際上，這不太可能很快發(fā)生。

▉ 日本模式

歐洲央行的債券購買已經(jīng)持續(xù)了6年，試圖實現(xiàn)其接近2％的通脹目標。

目前來看，歐元區(qū)通脹今年有望反彈，但沒有跡象顯示可以穩(wěn)定在較高的水平。這歸因于疫情危機造成數(shù)百萬人失業(yè)，同時結(jié)構(gòu)性因素也使歐洲大陸通脹低迷，包括人口老齡化，技術(shù)進步和全球競爭對通脹的壓制。

即使通貨膨脹率達到2％，拉加德也可能認為，在10多年無法達成目標之后，應該允許通貨膨脹在一段時間內(nèi)超調(diào)。

美聯(lián)儲(Fed)已經(jīng)采用了這種政策框架，而歐洲央行也正在對此進行評估。

這種情況下，歐洲央行有理由保持較低的利率，甚至可能像日本銀行(BoJ)一樣長期購買債券。

基金管理公司Flossbach vonStorch的策略師菲利普·沃恩德蘭說：“這是日本人解決問題的方式。如果人們尚未失去對金錢的信任，那么一個國家可以永遠在零利率環(huán)境下運轉(zhuǎn)。”

▉ 購買債券

歐洲央行已購買了價值3萬億歐元的政府債券，并承諾將繼續(xù)購買直到疫情危機結(jié)束。

同時，歐盟(EU)在共同債務方面取得了重大進展，首次發(fā)行了7500億歐元的共同債券，使歐洲央行有更多的選擇，并減輕了一些經(jīng)濟實力較弱的歐盟成員國的壓力。

意大利前經(jīng)濟大臣羅伯托·古里亞蒂已經(jīng)承諾通過增長和投資在2030年之前將意大利的債務規(guī)模降至2019年的水平，而前歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)被任命為總理，提振了投資者對意大利經(jīng)濟前景的樂觀預期。

現(xiàn)在判斷歐元區(qū)不斷上升的債務是否會成為今年9月德國聯(lián)邦大選中的保守派辯論的主題還為時過早，但聯(lián)盟消息人士稱，就目前而言，他們正在避免對歐洲央行政策的任何辯論。

但是，除了讓魏德曼和歐洲央行理事會的鷹派人士以外，低利率也激怒了儲戶，他們發(fā)現(xiàn)固定收益投資沒有收益。

另一方面，房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)價格飛漲。具有諷刺意味的是，高漲的資產(chǎn)價格使歐洲央行在需要時收緊政策變得更加困難，因為這很可能引發(fā)破壞性的市場崩潰。

這種潛在風險以及幫助政府分期償還債務的刻不容緩的需求，在學術(shù)上被稱為“財政支配地位”，這意味著歐洲央行別無選擇，只能在可預見的未來保持充分的流動性。

歐洲議會議員，經(jīng)濟學家路易斯·加里卡諾說：“限制歐洲央行干預通貨膨脹能力的不僅是財政支配地位，而且還取決于金融市場對低收益率的依賴?！?/font>歐元頻道 >>