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歐元頻道

歐洲的垃圾債券似乎更適合具有冒險(xiǎn)精神的資金管理人

　　

 

編輯：皮皮蝦  發(fā)布時(shí)間：2020.12.03 08:00

據(jù)彭博社(Bloomberg)報(bào)道，隨著全球負(fù)收益?zhèn)拇媪颗噬羷?chuàng)紀(jì)錄的17.4萬(wàn)億美元，人們?cè)絹?lái)越傾向于購(gòu)買信用評(píng)級(jí)較低的債券以獲得更高的收益。與此同時(shí)，各國(guó)央行仍在實(shí)施寬松的貨幣政策，各國(guó)政府正在提供大規(guī)模的財(cái)政支持，歐洲債券的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)率似乎有可能更適合具有冒險(xiǎn)精神的投資組合經(jīng)理。

歐洲所有信用等級(jí)的債券收益率都非常低。評(píng)級(jí)為AA的債券平均收益率為負(fù)，BBB級(jí)幾乎為零，只有BB級(jí)債券才能獲得2％左右的收益。

收益有限：所有評(píng)級(jí)的歐洲債券收益率都接近歷史低點(diǎn) _By Bloomberg

受到新冠肺炎疫情(Covid-19)的沖擊，3月歐洲債券收益率飆升，事實(shí)證明，這是增持低評(píng)級(jí)債券的絕佳機(jī)會(huì)，因?yàn)榈驮u(píng)級(jí)債券在危機(jī)時(shí)期受到的打擊要比高評(píng)級(jí)債券高得多。通過(guò)購(gòu)買BB級(jí)歐洲債券，可以獲得600多個(gè)基點(diǎn)的收益率溢價(jià)。此后，隨著風(fēng)險(xiǎn)逐步消散，收益率溢價(jià)迅速收緊。

命運(yùn)眷顧勇者：與AA級(jí)債券相比，BB級(jí)債券的收益率溢價(jià)在3月份飆升，此后迅速下降 _By Bloomberg

歐洲BB級(jí)債券目前的收益率為220個(gè)基點(diǎn)，與5年平均水平一致，約為3年前低點(diǎn)的兩倍。鑒于央行已證明愿意通過(guò)購(gòu)買政府和企業(yè)債券并降低利率，BB級(jí)債券進(jìn)一步靠近2017年低點(diǎn)似乎沒(méi)有什么障礙。

與美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)不同，歐洲中央銀行(European Central Bank, ECB)目前不購(gòu)買垃圾債券。但是安盛投資管理公司(AXA Investment Managers)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉爾斯·莫伊克認(rèn)為，歐洲央行可能在下次政策會(huì)議時(shí)同意繼續(xù)購(gòu)買在疫情危機(jī)期間失去投資級(jí)評(píng)級(jí)的債券。

這種被稱為墮落天使的公司也很有可能會(huì)復(fù)蘇。歐洲央行上個(gè)月發(fā)布的一項(xiàng)研究表明，在截至2019年的20年中，有659個(gè)實(shí)體的債券降至垃圾圾，其中四分之一隨后評(píng)級(jí)上調(diào)。

冉冉升起：過(guò)去20年里，近四分之一被評(píng)級(jí)為垃圾級(jí)的公司重新獲得了投資級(jí)評(píng)級(jí) _By Bloomberg

當(dāng)然，一些僵尸公司目前只能靠超低利率維持生存，長(zhǎng)久來(lái)看將無(wú)法生存。穆迪投資者服務(wù)公司(Moody's Investors Service)預(yù)計(jì)，到明年第一季度末，歐洲次級(jí)投資級(jí)別借款人的違約率將升至5.7％，較2019年的水平增長(zhǎng)3倍。該公司上個(gè)月表示，在疫情危機(jī)對(duì)盈利造成不利影響之后，運(yùn)輸，零售，汽車和服務(wù)類公司面臨最大違約風(fēng)險(xiǎn)。

違約率的升降：穆迪預(yù)計(jì)，到下個(gè)季度末，評(píng)級(jí)低于投資級(jí)的公司的違約率將上升 _By Bloomberg

但是，從歷史上看，前景仍然相對(duì)溫和。此外，穆迪預(yù)測(cè)，到8月份，違約率將回落至5％以下，并且在接下來(lái)的幾個(gè)月中還會(huì)進(jìn)一步下降。

當(dāng)然，沒(méi)有額外的風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有額外的回報(bào)。在未來(lái)的幾個(gè)月和幾年中，疫情危機(jī)可能會(huì)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和公司盈利造成影響，從而使一些公司破產(chǎn)。但是，對(duì)于那些希望在低評(píng)級(jí)債券中獲得更高收益的投資組合經(jīng)理來(lái)說(shuō)，收益率似乎證明了持有這些債券的合理性。歐元頻道 >>

主題：債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)  | 評(píng)論：AXA  Moody  | 新聞源：Bloomberg

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