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美元指數(shù)分析：看好“金發(fā)姑娘”軟著陸情景，通脹降溫至可控水平，且經(jīng)濟(jì)不必陷入衰退 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2023.06.20 16:30 此前雅虎財(cái)經(jīng)(Yahoo Finance)的主編山姆·羅表示市場(chǎng)的態(tài)度正處于三個(gè)主要方面轉(zhuǎn)變的風(fēng)口浪尖。而經(jīng)歷了美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議(FOMC)后，市場(chǎng)又有了新的變化。主要體現(xiàn)在以下方面： 美聯(lián)儲(chǔ)不那么鷹派... 去年春天美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)因通貨膨脹而進(jìn)入危機(jī)模式。2022年5月，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)首次表示，經(jīng)濟(jì)“陣痛”可能是降低通脹所必需的。6月，美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，令人瞠目結(jié)舌。當(dāng)時(shí)，這是自1994年以來(lái)最大的單次加息。 在通貨膨脹降溫?cái)?shù)月之后，美聯(lián)儲(chǔ)的基調(diào)在今年2月1日變得不那么強(qiáng)硬了，當(dāng)時(shí)鮑威爾承認(rèn)“通縮過(guò)程首次開始”。而在3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)暗示加息即將結(jié)束。 周三，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5%至5.25%。這是自2022年3月加息周期開始以來(lái)連續(xù)10次加息之后暫停。 不過(guò)值得注意的是，上周會(huì)議不一定是本次加息周期的結(jié)束。在其最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要中，美聯(lián)儲(chǔ)將2023年底的聯(lián)邦基金利率中值預(yù)估從5.1%上調(diào)至5.6%，這意味著央行認(rèn)為年底前需要再加息兩次。 高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的大衛(wèi)·梅里克爾隨即表示：“6月會(huì)議的一個(gè)重要收獲是，鑒于基金利率接近可能的峰值，F(xiàn)OMC官員認(rèn)為適當(dāng)?shù)氖站o步伐更為溫和。至少美聯(lián)儲(chǔ)正在擺脫緊急模式。意味著進(jìn)一步收緊金融條件即將結(jié)束?！?/font> 經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性降低了... 進(jìn)入2023年，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都很堅(jiān)信在今年某一個(gè)時(shí)間段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。但數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)一直在受到巨大順風(fēng)的支持。因?yàn)榫蜆I(yè)增長(zhǎng)依然火熱和消費(fèi)支出依然強(qiáng)勁. 隨著更多數(shù)據(jù)的出爐，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家采取了越來(lái)越樂觀的基調(diào)。許多一直預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退的經(jīng)濟(jì)學(xué)家要么撤回了他們的預(yù)測(cè)，要么推遲了預(yù)測(cè)。 美國(guó)銀行證券(Bank of America Securities)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管邁克爾·加彭表示：“風(fēng)險(xiǎn)背景有所改善，勞動(dòng)力供應(yīng)有所反彈，兩者都有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的彈性……我們進(jìn)行了修正，支持2024年出現(xiàn)更晚、更溫和的經(jīng)濟(jì)衰退?，F(xiàn)在通脹下降，失業(yè)率上升得更慢?！?/font> 確實(shí)，僅僅因?yàn)槲覀兿萑胨ネ瞬⒉灰欢ㄒ馕吨?jīng)濟(jì)會(huì)處于糟糕的狀態(tài)。歸根結(jié)底，由于巨大的順風(fēng)繼續(xù)支持增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)衰退的理由仍然非常微弱。 股市并非注定要崩盤... 進(jìn)入2023年的“最受歡迎的預(yù)測(cè)”是上半年股市大跌，下半年反彈。 然而預(yù)言大錯(cuò)特錯(cuò)。事實(shí)上本月早些時(shí)候，股市正式進(jìn)入牛市，今年幾乎出現(xiàn)虧損。 最近幾周，隨著華爾街策略師上調(diào)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年底價(jià)格目標(biāo)，包括高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的首席美國(guó)股票策略師大衛(wèi)·科斯汀(到4,000從4,500)，加拿大蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)的首席投資策略師布萊恩·貝爾斯基(從4,300至4,550), 美國(guó)銀行(Bank of America)的美股和量化策略主管維塔·蘇博納瑪尼亞(從4,000到4,300)，以及加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)的美國(guó)股票策略主管洛里·卡爾瓦西納(從4,100至4,250)。 富達(dá)投資的尤里恩·蒂默表示：“隨著盈利預(yù)測(cè)變得不那么糟糕，美聯(lián)儲(chǔ)接近利率周期的尾聲，股市發(fā)現(xiàn)自己處于更好的地位是有道理的?！?/font> 事實(shí)上，盈利前景正在改善是股價(jià)上漲的最簡(jiǎn)單解釋，并且交易員還看到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的打擊可能不會(huì)持續(xù)太久，因此更加對(duì)前景樂觀。 誰(shuí)知道下半年股價(jià)會(huì)怎樣？好在市場(chǎng)狀況似乎正在改善，股價(jià)一直在上漲(像往常一樣)。 眼前... 現(xiàn)在有很多事情正在朝好的方向發(fā)展。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁， 盈利前景正在改善以及股價(jià)走高。
重要的是，這一切都在發(fā)生隨著通脹繼續(xù)降溫，這意味著我們可以接近尾聲美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)不利的政策。 ▉ 回顧宏觀數(shù)據(jù) 上周有一些值得注意的數(shù)據(jù)點(diǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要考慮： ① 美聯(lián)儲(chǔ)鷹派停頓。本周的重大事件可以說(shuō)是美聯(lián)儲(chǔ)的聲明。 ② 消費(fèi)者支出保持增長(zhǎng)。美國(guó)商務(wù)部人口普查局(BC)公布的零售銷售月報(bào)(MRT)顯示，5月份零售額增長(zhǎng)0.3%至6,866億美元。雖然銷售速度低于歷史最高水平，但仍遠(yuǎn)高于大流行前水平。
不包括汽車和天然氣在內(nèi)的銷售額增長(zhǎng)了0.4%，大多數(shù)類別的銷售額都出現(xiàn)了增長(zhǎng)，其中建筑材料和園藝設(shè)備、汽車和零部件、家具以及餐廳和酒吧領(lǐng)漲。 ③ 6月份的支出看起來(lái)很強(qiáng)勁。文藝復(fù)興宏觀研究(Renaissance Macro Research)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管尼爾·杜塔表示：“消費(fèi)似乎從6月份開始就表現(xiàn)強(qiáng)勁。根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析局的支付卡交易數(shù)據(jù)，支出比疫情的基線增長(zhǎng)12.0%；四周平均值為11.4%，比5月初有了顯著改善?！?/font> ④ 出行需求增加。
汽油需求比一年前有所上升 _By EIA EIA數(shù)據(jù)顯示截至6月9日，汽油需求比一年前有所上升。 ⑤ 消費(fèi)者仍有超額儲(chǔ)蓄。美國(guó)銀行(Bank of America)數(shù)據(jù)顯示，所有世代的家庭儲(chǔ)蓄和支票余額中位數(shù)仍遠(yuǎn)高于2019年的水平?！?/font> ⑥ 消費(fèi)者情緒高漲。美國(guó)密歇根大學(xué)(UMich)公布的消費(fèi)者信心指數(shù)(MCSI)顯示：“6月份消費(fèi)者信心指數(shù)上升8%，達(dá)到四個(gè)月以來(lái)的最高水平，反映出隨著通脹放緩和政策制定者解決債務(wù)上限危機(jī)而更加樂觀。
經(jīng)濟(jì)前景短期飆升28%，長(zhǎng)期飆升14%。情緒現(xiàn)在比一年前的歷史低點(diǎn)高出28%，并且可能會(huì)恢復(fù)其上升軌跡。” ⑦ 通脹繼續(xù)降溫。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)顯示，5月份CPI同比上漲4.0%，低于4月份的 4.9%。連續(xù)第11個(gè)月下降，這是自2021年3月以來(lái)的最低水平?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格后，核心CPI同比上漲5.3%，低于4月份的5.1%。
由于能源價(jià)格暴跌，CPI環(huán)比上漲 0.1%，低于前一個(gè)月的0.4%。核心CPI上漲0.4%，與上月持平。 如果你將三個(gè)月趨勢(shì)年化月度數(shù)據(jù)顯示，CPI上漲2.2%，核心CPI上漲5.0%。雖然通貨膨脹率總體呈下降趨勢(shì)，但核心通貨膨脹指標(biāo)仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)利率。 ⑧ 租金降溫。華爾街日?qǐng)?bào)(WSJ)指出，來(lái)自租賃上市公司和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)公司的六項(xiàng)全國(guó)租金價(jià)格指標(biāo)的平均值顯示，截至5月的12個(gè)月內(nèi)，新租賃要價(jià)的租金漲幅略低于2%。低于此前的兩位數(shù)漲幅，根據(jù)數(shù)據(jù)公司CoStar Group和租賃軟件公司RealPage的數(shù)據(jù)，這是最近歷史上任何一年中最大的放緩?！?/font> ⑨ 消費(fèi)者對(duì)通脹的看法喜憂參半。紐約聯(lián)儲(chǔ)五月消費(fèi)者期望調(diào)查：“未來(lái)一年的通脹預(yù)期中值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，為2021年5月以來(lái)的最低水平。相比之下，未來(lái)三年和五年的通脹預(yù)期中值上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。分別為3.0%和2.7%。”
美國(guó)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)1年通脹預(yù)期降至2021年以來(lái)最低水平 _By Bloomberg 來(lái)自美國(guó)密歇根大學(xué)(UMich)的六月消費(fèi)者調(diào)查：“同比通脹預(yù)期連續(xù)第二個(gè)月下降，從 5 月份的4.2%降至6月份的3.3%。目前的讀數(shù)是2021年3月以來(lái)的最低水平。相比之下，長(zhǎng)期通脹預(yù)期與5月份相比變化不大，為3.0%，在過(guò)去23個(gè)月中有22個(gè)月再次保持在2.9-3.1%的窄幅區(qū)間內(nèi)。長(zhǎng)期通脹預(yù)期相對(duì)于疫情前兩年的2.2-2.6%區(qū)間仍然較高。” ⑩ 小企業(yè)情緒上升。全美獨(dú)立企業(yè)聯(lián)盟(NFIB)公布的小型企業(yè)信心指數(shù)(SBOI)數(shù)據(jù)顯示，從5月份的低迷水平有所改善。
企業(yè)情緒指標(biāo)均有所改善 _By Bloomberg 該指數(shù)基本組成部分的走勢(shì)令人鼓舞：增加就業(yè)的計(jì)劃有所改善，資本支出計(jì)劃大幅增加，增加庫(kù)存的計(jì)劃小幅上漲。 ? 申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)上升。美國(guó)勞工部(DoL)公布的申領(lǐng)失業(yè)保險(xiǎn)金人數(shù)周報(bào)(UIWC)顯示，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金在截至6月10日當(dāng)周內(nèi)為26.2萬(wàn)人，與前一周持平。雖然這高于9月的低點(diǎn)18.2萬(wàn)人，但它繼續(xù)保持與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)的水平。
關(guān)于增長(zhǎng)，在此期間，明尼蘇達(dá)州的首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)激增了3,664人。Upjohn Institute經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞倫·索杰納表示：“明尼蘇達(dá)州在這兩周的漲幅異常大，這可能部分歸因于一項(xiàng)新法律，該法律擴(kuò)大了UI系統(tǒng)，將許多正在經(jīng)歷暑假的學(xué)校員工包括在內(nèi)。” ? 制造業(yè)產(chǎn)出上升。美聯(lián)儲(chǔ)(FED)工業(yè)生產(chǎn)和產(chǎn)能利用率月報(bào)(IPCU-G17)顯示， 工業(yè)生產(chǎn)5月下降0.2%。備受關(guān)注的制造業(yè)產(chǎn)出指標(biāo)上升了0.1%。
凱投宏觀(Capital Economics)的首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃斯表示：“制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長(zhǎng) 0.1%，增幅不大，但好于我們預(yù)期，因?yàn)榛谡{(diào)查的活動(dòng)指標(biāo)明顯疲軟?！?/font> ? 風(fēng)險(xiǎn)觀察。根據(jù)美國(guó)銀行全球研究部(BofA Global Research)最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示5月份，基金經(jīng)理將央行的擔(dān)憂視為“最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)?！?/font>
5月尾部風(fēng)險(xiǎn)是央行 _By BofA Global Research 事實(shí)上，我們總是擔(dān)心一些事情。這就是投資的本質(zhì)。 ? 近期GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)仍然樂觀。美聯(lián)儲(chǔ)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)實(shí)時(shí)計(jì)算模型 - - 亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow預(yù)計(jì)第二季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)率為1.8%。
預(yù)計(jì)第二季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)率為1.8% _By GDPNow 雖然該模型的估計(jì)值低于其最高值，但它仍然非常積極，并且高于其最初的估計(jì)值截至4月28日增長(zhǎng) 1.7%。 ▉ 總結(jié) 我們有證據(jù)表明我們可以看到看好“金發(fā)姑娘”軟著陸情景，通脹降溫至可控水平，而經(jīng)濟(jì)不必陷入衰退。 因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)最近采取了不那么強(qiáng)硬的語(yǔ)氣。無(wú)論如何，在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)價(jià)格水平感到滿意之前，通脹仍需進(jìn)一步下降。所以我們應(yīng)該期待央行保持緊縮貨幣政策，這意味著我們應(yīng)該為緊縮的財(cái)務(wù)狀況(例如更高的利率、更嚴(yán)格的貸款標(biāo)準(zhǔn)和更低的股票估值)做好準(zhǔn)備。 這一切都意味著貨幣政策將對(duì)市場(chǎng)不利目前，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)下沉陷入衰退會(huì)相對(duì)升高。但是，我們也知道股票是貼現(xiàn)機(jī)制，這意味著在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出貨幣政策重大轉(zhuǎn)向信號(hào)之前，價(jià)格將觸底。 此外，重要的是要記住，雖然經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)升高，但消費(fèi)者的財(cái)務(wù)狀況并不弱。失業(yè)人員是找工作。有工作的人得到加薪。許多人仍然有超額儲(chǔ)蓄。事實(shí)上，強(qiáng)勁的支出數(shù)據(jù)證實(shí)了這種財(cái)務(wù)彈性。所以就是從消費(fèi)角度敲響警鐘還為時(shí)過(guò)早。 此時(shí)，鑒于消費(fèi)者和企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況依然強(qiáng)勁，任何經(jīng)濟(jì)衰退不太可能演變成經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。美指頻道 >>
主題：美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景展望 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資美元，專業(yè)投資者選擇 - - ICE美元指數(shù)
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