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債券頻道

隨著對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率前景的預(yù)期基本固定，美債切換到追趕模式展開新一輪拋售，前端利率飆升而收益率曲線反轉(zhuǎn)加深

要點(diǎn)：

? 本周以來，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議加息幅度以及本輪加息的終端利率/峰值利率的預(yù)期基本固定，這導(dǎo)致國(guó)債市場(chǎng)切換到追趕模式，前端漲幅最大。

? 重要的是，預(yù)計(jì)利率將在12月達(dá)到4.25%至4.50%區(qū)間的概率升至48.6%，預(yù)計(jì)利率將在2023年3月升至4.50%至4.75%區(qū)間的概率升至31.9%。

? 2年期/10年期國(guó)債收益率曲線仍處于反轉(zhuǎn)(U.S. Treasury Yield Curve Inversions)狀態(tài)，利差走闊至47.1個(gè)基點(diǎn)。

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要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯：王真發(fā)布時(shí)間：2022.09.20 06:31

本周以來，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議加息幅度以及本輪加息的終端利率/峰值利率的預(yù)期基本固定，這導(dǎo)致國(guó)債市場(chǎng)切換到追趕模式，所有期限的國(guó)債收益率都大幅上漲，前端漲幅最大。

彭博社(Bloomberg)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，絕大多數(shù)人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在周三連續(xù)第三加息75個(gè)基點(diǎn)。接受調(diào)查的96位分析師中只有2為預(yù)測(cè)會(huì)加息100個(gè)基點(diǎn)。

目前，預(yù)測(cè)未來2年利率的掉期合約在2023年3月達(dá)到4.5%左右的峰值 - - 比7月上次會(huì)議后的預(yù)期高出整整1個(gè)百分點(diǎn)。

而芝商所集團(tuán)(CME)的美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率降至80%。加息100個(gè)基點(diǎn)的小幅上升至20%。重要的是，預(yù)計(jì)利率將在12月達(dá)到4.25%至4.50%區(qū)間的概率升至48.6% - - 比上周末預(yù)期高出25個(gè)基點(diǎn)；而預(yù)計(jì)利率將在2023年3月升至4.50%至4.75%區(qū)間的概率升至31.9% - - 比上周末預(yù)期低50個(gè)基點(diǎn)。

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本輪加息的峰值利率預(yù)期升至4.50%至4.75%區(qū)間 _By Bloomberg

截至發(fā)稿時(shí)，2年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲1.2個(gè)基點(diǎn)，至3.958%；10年期利率下跌0.2個(gè)基點(diǎn)，至3.487%。周一盤中，2年期利率曾觸及3.970%，這是2007年11月以來的最高水平；10年期利率曾觸及3.518%，這是2011年3月以來的最高水平。

同時(shí)，2年期/10年期國(guó)債收益率曲線仍處于反轉(zhuǎn)(U.S. Treasury Yield Curve Inversions)狀態(tài)，利差走闊至47.1個(gè)基點(diǎn)。而5年期/30年期在8月CPI報(bào)告公布后再次反轉(zhuǎn)，日內(nèi)繼續(xù)處于反轉(zhuǎn)狀態(tài)，利差擴(kuò)大至17.4個(gè)基點(diǎn)。這兩個(gè)利差在周一盤中均觸及2000年以來的最高水平。

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>> LPL Financial的固定收益策略師勞倫斯·吉勒姆表示：

我們認(rèn)為收益率將繼續(xù)上漲，但只要通脹壓力繼續(xù)出人意料地上行，利率波動(dòng)可能會(huì)繼續(xù)存在。我們?nèi)匀徽J(rèn)為10年期美國(guó)國(guó)債收益率今年年底可能在2.75%-3.25%之間，但我們承認(rèn)上行存在風(fēng)險(xiǎn)。

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師塔西亞·西帕胡塔爾表示：

10年期美國(guó)國(guó)債收益率徘徊在3.5%附近，而政策敏感型2年期國(guó)債收益率觸及2007年以來的最高水平，并有望突破4%，今年該利率上漲超過3.2個(gè)百分點(diǎn)，這是1994年以來的最大年度漲幅。巨大的利率波動(dòng)是因?yàn)槿藗儞?dān)心貨幣環(huán)境的過度收緊會(huì)增加硬著陸的可能性。

8月10日，2年期/10年期國(guó)債收益率利差達(dá)到了58個(gè)基點(diǎn)，這是1980年代以來的最高水平。在那個(gè)時(shí)代，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克將利率提高到20%，以抑制通脹。鮑威爾在上個(gè)月的杰克遜霍爾會(huì)議上喚起了人們對(duì)沃爾克的記憶。

交易員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)周三將加息75個(gè)基點(diǎn)，峰值利率將升至4%以上，然后固定。這種預(yù)計(jì)基于植根于央行血液的避免1970年代災(zāi)難性的暫停收緊政策最終導(dǎo)致通貨膨脹失控的教訓(xùn)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，2年期美國(guó)國(guó)債收益率逼近4% _By Bloomberg

>> 野村證券(Nomura)的利率策略師安德魯·蒂斯赫斯特表示：

我們看到明顯的跡象表明，各國(guó)央行不會(huì)‘眨眼’，并準(zhǔn)備容忍經(jīng)濟(jì)衰退，如果這是他們控制通脹所需的代價(jià)，這意味著全球短期收益率更高。我們預(yù)計(jì)FOMC將在本周加息100個(gè)基點(diǎn)，此舉可能足以使美國(guó)2年期利率在短期內(nèi)超過4%。

>> NatWest Markets的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱文·康明斯表示：

我們認(rèn)識(shí)到，在本周加息之后，基金利率將舒適地置于限制性區(qū)間。官員們將繼續(xù)拒絕犯錯(cuò)誤，寧可做太多而不是太少，并保持提前加息，這似乎是合理的。

10年期美國(guó)國(guó)債收益率徘徊在3.5%附近 _By Bloomberg

>> 加拿大蒙特利爾銀行(BMO)的美國(guó)利率策略主管伊恩·林根表示：

高于4%的利率前景很容易想象。假設(shè)點(diǎn)陣圖表明終端利率為4.25%-4.50%。2年期利率的目標(biāo)將是4.25% - - 如果美聯(lián)儲(chǔ)承諾按面值長(zhǎng)期維持利率，那么這是一個(gè)合理的目標(biāo)。

在其他條件相同的情況下，隨著美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息的臨近，我們繼續(xù)看到前端收益率的上行壓力加劇。不出所料，2年期/10年期利差繼續(xù)攀升，一夜之間達(dá)到45個(gè)基點(diǎn)，并很快將58個(gè)基點(diǎn)的周期極端值置于范圍內(nèi)。

林根補(bǔ)充說，反轉(zhuǎn)的深度將在短期內(nèi)進(jìn)行測(cè)試，75個(gè)基點(diǎn)的目標(biāo)仍然是我們的基本預(yù)期，因?yàn)?年期利率將反映11月再次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性以及美聯(lián)儲(chǔ)更新的終端利率預(yù)測(cè)。債券頻道 >>

主題：美債收益率行情走勢(shì)分析 | 新聞源：Bloomberg CNBC MarketWatch ABC

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