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債券頻道隨著對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美債拋售已經(jīng)結(jié)束，但利率也將受限 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2022.07.04 12:25 在錄得有史以來最大上半年跌幅之后，美國(USA)國債市場似乎會展開反彈，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)疲軟甚至衰退可能會吸引一些投資者買入國債以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 隨著對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇，對美國政策利率最終的水平已經(jīng)下調(diào)，一些買家正在加速買入，因收益率遠(yuǎn)高于近年的水平。即使如此，也無法跑贏通脹。 “2022年的最后六個(gè)月不應(yīng)該像今年前半年那樣難看，但它不會很好，”由亞歷克斯·羅維爾領(lǐng)導(dǎo)的摩根大通(JPMorgan)的策略師在一份報(bào)告中表示。在他們看來，通脹和衰退風(fēng)險(xiǎn)之間的持續(xù)搖擺將導(dǎo)致收益率從目前的水平上升，而美國國債曲線(Yield Curve)則趨于平緩。
上半年，美國國債市場錄得有史以來最大的跌幅 _By Bloomberg 當(dāng)然，對于許多人來說，比過去六個(gè)月更糟糕的市場狀況是很難想象的，因?yàn)槟且呀?jīng)是最糟糕的情況了?；趶V泛關(guān)注的國債指數(shù)，投資者經(jīng)歷了至少1970年代初的任何一年都更痛苦的前半年。 不僅僅是美國債務(wù)的持有者一直在承受打擊。雖然美國國債指數(shù)上半年下跌了近10%，但從德國(GER)和意大利(ITA)到巴西(BRA)和新西蘭(NZL)，利率的上行壓力在全球蔓延。就連日本(JPN) - - 長期以來一直是超寬松貨幣政策的堡壘 - - 也面臨著收益率上升的壓力。 經(jīng)濟(jì)衰退與通脹并存可能會使國債市場陷入癱瘓，投資者正在努力了解采取何種策略，尤其是在市場流動(dòng)性不佳的時(shí)候。 早些時(shí)候的拋售已經(jīng)結(jié)束，但很少有人押注收益率明顯下降，而且頭寸似乎相當(dāng)平衡。雖然防止利率大幅上升或下跌的尾部風(fēng)險(xiǎn) Tail Risks 的衍生品交易吸引了一些投資者，但總體規(guī)模有限。
通脹處于上世紀(jì)80年代初以來的最高水平 _By Bloomberg “我們是否看到通貨膨脹峰值？我認(rèn)為我們很有可能，但這很難預(yù)測，“Allspring Global In-vestments的高級投資組合經(jīng)理珍妮特·里林表示，該公司管理著5,410億美元的資產(chǎn)?！巴泴⒈３窒喈?dāng)高的水平，因此美聯(lián)儲(Fed)將繼續(xù)積極加息?！?/font> 對央行大幅加息的預(yù)期 - - 以及對這可能如何打擊增長的擔(dān)憂 - - 在前端期限衍生品合約的定價(jià)中顯而易見。交易員仍然認(rèn)為7月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性略高于50個(gè)基點(diǎn)，他們認(rèn)為基準(zhǔn) - - 目前在1.25%至1.5%的范圍內(nèi) - - 到年底攀升至3.3%左右。 但利率也不會太高，明年第一季度不到3.4%，并且2023年內(nèi)將降息超過50個(gè)基點(diǎn)。與幾周前相比，這是一個(gè)非常顯著的轉(zhuǎn)變，當(dāng)時(shí)終端利率高于4%，并且可能在2023年年中左右達(dá)到這個(gè)水平。 與此同時(shí)，市場對消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)上漲步伐的預(yù)期也有所下降，債券市場衡量通脹預(yù)期的指標(biāo) - - 10年期損益兩平率 Breakeven Rate - - 已降至2.36%的水平。
FOMC在6月的點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì) - - 今年年底利率升至3.4% → 峰值利率在2023年達(dá)到，為3.8% → 2024年 年底利率降至3.25% → 中性利率仍為2.5% _By Bloomberg 太平洋投資管理公司(PIMCO)的基金經(jīng)理艾琳·布朗是那些認(rèn)為經(jīng)濟(jì)“接近通脹將破壞增長的轉(zhuǎn)折點(diǎn)”的人之一。她說，一旦通脹“開始達(dá)到頂峰”，她將尋求購買2年期至5年期國債，因?yàn)楫?dāng)交易員開始更積極地定價(jià)美聯(lián)儲最終可能不得不實(shí)施的降息時(shí)，這些期限的國債將受益。 Nuveen Investments的首席投資官賽拉·馬利克表示，她的公司正在再次小幅增加債券敞口?！懊缆?lián)儲需要看到通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)放緩，然后才能通過降息來擺脫困境。他們很難避免經(jīng)濟(jì)衰退，”她說。 這種情況下，預(yù)計(jì)債券市場將繼續(xù)保持高波動(dòng)性，尤其是在一些關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布的交易日。 最重要的是，對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂將對股票等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)產(chǎn)生重大不利影響。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)錄得1970年以來最大的上半年跌幅，這可能推動(dòng)更多的投資者買入債券以需求收益。同樣重要的是，隨著股債雙殺造成的巨大財(cái)富流失，這最終能會蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 “股票和債券的財(cái)富效應(yīng)是巨大的，”Columbia Threadneedle Investments的固定收益全球主管吉恩·坦努佐表示。他認(rèn)為，數(shù)據(jù)將開始顯示第三季度增長和通脹放緩，雖然美聯(lián)儲仍需要繼續(xù)實(shí)施加息，但“美債收益率的峰值越來越近”。債券頻道 >>
主題：美國國債市場走勢前景展望 | 評論：JPMorgan AllspringGlobalInvestments PIMCO Nuveen ColumbiaThreadneedle | 新聞源：Bloomberg ---END---
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