鮑威爾在11月2日的FOMC會(huì)議上向市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)明確的信息 - - 不要指望我們每次都會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)，但我們也沒有轉(zhuǎn)向鴿派。目前還不清楚FOMC成員對(duì)未來(lái)的加息步伐是否意見一致。

鮑威爾已經(jīng)非常清楚，通脹率高得令人無(wú)法接受，我們必須堅(jiān)持到底，把它降下來(lái)。市場(chǎng)一直對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫停抱有一點(diǎn)希望，但我認(rèn)為這不會(huì)發(fā)生。雖然一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)放緩，但國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、職位空缺、非農(nóng)數(shù)據(jù)卻仍然前景。我們得到了這些非常矛盾的信號(hào)，這就是美聯(lián)儲(chǔ)工作的難點(diǎn)所在。

鮑威爾主席堅(jiān)持發(fā)出了這一信息 - - 由于通脹率仍然很高，降低通脹的堅(jiān)定承諾還沒有完成。但可能不需要繼續(xù)大幅提高利率，因?yàn)榈诙蠼?jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速已較去年大幅放緩，長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍穩(wěn)定不變。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾言論的語(yǔ)氣相當(dāng)強(qiáng)硬，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息仍有一段路要走，以對(duì)抗通脹，利率水平將高于此前的預(yù)期。沒有跡象表明溫和派會(huì)暫停美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)。

將焦點(diǎn)從下一次加息的幅度轉(zhuǎn)移到利率將達(dá)到的峰值水平，以及利率將在這一水平維持多久 - - 這是整個(gè)會(huì)議中最重要的一件事。其他的我不需要知道。

鮑威爾最鷹派的言論是當(dāng)他說“軟著陸”的窗口已經(jīng)縮小，因?yàn)橥ㄘ浥蛎涍€沒有減速。這一言論傾斜了鷹派和鴿派的平衡。

鮑威爾的言論表明，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已經(jīng)上升。

美聯(lián)儲(chǔ)仍在評(píng)估應(yīng)對(duì)通脹所需的最高終端利率。他們將繼續(xù)下去，直到他們看到通脹明顯減速，他們將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高利率。

鮑威爾預(yù)計(jì)終端利率可能達(dá)到5.00%或更高，這意味著可能有幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)高于該水平。這意味著考慮或談?wù)摃和＜酉⑦€為時(shí)過早，至少在幾次會(huì)議后，他們才可能放棄加息。

強(qiáng)調(diào)加息幅度累積和滯后的影響表明，這將是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息75個(gè)基點(diǎn)，12月份最有可能加息50個(gè)基點(diǎn)。

政策聲明中有3個(gè)關(guān)鍵詞：① 足夠的限制性。9月點(diǎn)陣圖顯示，長(zhǎng)期中性利率仍然是2.50%，而短期中性利率是多少美聯(lián)儲(chǔ)沒有給出任何指引，限制性利率是什么水平也不清楚，這個(gè)表述只能說可以勉強(qiáng)解讀為暗示利率前景可能比9月預(yù)期的水平更高一些(但鮑威爾隨后說的很清楚，就是高于4.60%)。② 累積。8個(gè)月內(nèi)，連續(xù)6次加息，利率已經(jīng)升至4.00% - - 這個(gè)加息曲線是沃克爾以來(lái)最陡峭的，暗示速度快、水平高 的利率調(diào)整可能會(huì)產(chǎn)生重大影響。③ 滯后。這種影響存在滯后性，暗示重視并可能會(huì)根據(jù)后續(xù)數(shù)據(jù)預(yù)期而提前結(jié)束緊縮行動(dòng)。

而鮑威爾講話貫通來(lái)講就是：已經(jīng)實(shí)施的政策舉措 - - 主要是激進(jìn)的加息 - - 并未帶來(lái)預(yù)期的效果：通脹仍然高到無(wú)法忍受且貨幣當(dāng)局并不清楚何時(shí)能夠達(dá)到峰值，而勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常強(qiáng)勁且貨幣當(dāng)局并不清楚到底應(yīng)該作用于職位空缺還是失業(yè)率，經(jīng)濟(jì)中只有房地產(chǎn)表現(xiàn)出了明顯的放緩預(yù)期而其他部門仍然強(qiáng)勁......基于這種現(xiàn)狀，為了讓通脹掉頭，重點(diǎn)是為了防止通脹預(yù)期脫錨，在這次加息75個(gè)基點(diǎn)之后，仍將繼續(xù)加息至4.60%之上......有可能會(huì)在12月將加息幅度放緩至50個(gè)基點(diǎn)，但現(xiàn)在不敢做出判斷......然而，明年可能會(huì)基于“累積加息和滯后效應(yīng)”的考慮，而進(jìn)一步放緩步伐，以等待通脹下降趨勢(shì)的出現(xiàn)和發(fā)展。