對(duì)于一個(gè)抽象的概念 - - 中性無法直接衡量 - - 風(fēng)險(xiǎn)很高：如果評(píng)估太低，意味著刺激更多。如果太高，意味著根據(jù)限制性。兩者都可能導(dǎo)致重大后果。

這個(gè)話題正在推動(dòng)政策議程，7月美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的上限上調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)至2.5%，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)指出，這符合官員對(duì)長期中性利率的估計(jì)。重要的是，這意味著本輪加息第一季端的目標(biāo)已經(jīng)完成了 - - 3月，美聯(lián)儲(chǔ)開始加息時(shí)，政策制定者表示，他們希望“迅速”達(dá)到中性利率，以冷卻飆升的通脹。

多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為中性利率為2.5%，不過他們的估計(jì)區(qū)間在2%至3.75%之間 _By Bloomberg

然而，對(duì)中性利率的估計(jì)差異很大。彭博社(Bloomberg)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，39%的人同意鮑威爾的觀點(diǎn)，即2.5%是中性利率。他們的估計(jì)范圍為2%至3.75%。估計(jì)中性利率在2.75%以上的比例高達(dá)40%。

對(duì)此，美國前財(cái)政部長薩默斯(Lawrence Summers)表示，鮑威爾的言論是“站不住腳的”，因?yàn)榭紤]到目前的高通脹水平，2.5%的通脹率遠(yuǎn)非中性。而安聯(lián)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里安(Mohamed El-Erian)表示，中性利率高于現(xiàn)在的水平，至少高出50個(gè)基點(diǎn) - - 3%。

彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜·黃表示：“美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為目前的‘限制性’門檻似乎略有變化。鮑威爾的杰克遜霍爾演講明確表示，2.5%將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于今天高通脹的‘限制性’利率。”

FOMC的9月點(diǎn)陣圖顯示：今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年(市場(chǎng)預(yù)期是3月)達(dá)到，為4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 而長期中性利率仍為2.50% _By Bloomberg

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)是美國央行最鷹派的決策者，他表示，如果經(jīng)濟(jì)處于平衡增長的軌道上，預(yù)計(jì)未來通脹率為2%，那么2.5%的中性利率可能是有道理的 - - 但這并不是新冠疫情(Covid-19)后的現(xiàn)實(shí)情況。

他表示：“這不是我們今天所處的位置。我們有這樣的通貨膨脹，我們有一個(gè)非常強(qiáng)大的勞動(dòng)力市場(chǎng)。因此，這就是為什么遠(yuǎn)高于該水平的政策利率是有意義的?！?/font>