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FedWatch > 美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)

FOMC經(jīng)濟預(yù)測解讀：年初通脹反彈不足以改變降息路徑，點陣圖依然維持年內(nèi)三次降息的預(yù)期

要點：

市場矩陣(MarketMatrix.net)的宏觀分析師姜宇淳表示：美聯(lián)儲最新的經(jīng)濟預(yù)測摘要將今年的GDP預(yù)期大幅上調(diào)，核心通脹預(yù)期也有所上修。

市場最為關(guān)注的點陣圖顯示，美聯(lián)儲19位官員中仍有10位認為，到今年年底政策利率將至少下降75個基點。這意味著，美聯(lián)儲仍然維持了今年降息三次的預(yù)期，讓市場松了一口氣。

但相比12月的點陣圖，今天公布的點陣圖其實明顯更鷹派，因為它雖然保持了2024年降息3次的預(yù)期，但2025年及以后的一些降息被抹去。結(jié)合經(jīng)濟展望的修改，這反映出一些美聯(lián)儲官員的觀點，即美國經(jīng)濟能夠在未來整體上承受更高的利率。

整體來看，此次會議比預(yù)期的要鴿派，市場焦點所在的點陣圖依然維持年內(nèi)三次降息的預(yù)期，并沒有如擔(dān)心的減少。這足以說明在美聯(lián)儲眼中，年初的通脹超預(yù)期只是小波折，并不足以改變降息路徑，給市場吃了“定心丸”。正因如此，所以導(dǎo)致美股與黃金大漲。

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編輯：王真發(fā)布時間：2024.03.21 03:45

美聯(lián)儲(Fed)在兩天的政策會議結(jié)束后，北京時間02:00，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)發(fā)布了經(jīng)濟預(yù)測摘要(SEP)。美聯(lián)儲并未連續(xù)加息，暫時按兵不動。美聯(lián)儲官員未大幅修改他們對今年晚些時候降息的預(yù)期，因為預(yù)計通脹會重回放緩勢頭，他們的降息前景不變。

▉ 經(jīng)濟預(yù)測

經(jīng)濟預(yù)測中位數(shù)顯示，預(yù)計2024年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長2.1%，較12月預(yù)期增速1.4%上調(diào)0.7個百分點。2025的GDP增速從1.8%上調(diào)至2.0%。2026年的GDP預(yù)期增速從1.9%上調(diào)至2.0%。

3月FOMC的經(jīng)濟預(yù)測 _By Fed

市場高度關(guān)注的是央行的通脹預(yù)測。美聯(lián)儲將今年的個人消費支出(PCE)價格指數(shù)增長率保持在2.4%，2025年增長率從2.1%上調(diào)至2.2%，2026年的預(yù)期保持在2.0%。

將2024年核心PCE通脹率預(yù)測從2.4%上調(diào)至2.6%，2025年的預(yù)測保持在2.2%，2026年預(yù)測保持在2.0%。

同時，美聯(lián)儲將2024年失業(yè)率預(yù)測從4.1%下調(diào)至4.0%，2025年的失業(yè)率預(yù)測持平與4.1%，將2026年的預(yù)測從4.1%下調(diào)至4.0%。

點陣圖顯示，相比今年12月發(fā)布的點陣圖，本次美聯(lián)儲官員對今年降息次數(shù)的預(yù)測更加集中為三次。

3月FOMC的點陣圖 _By Fed

本次有 19 名聯(lián)儲官員給出預(yù)測，共有 15 人預(yù)計今年利率會降至5.0%以下，較上次如此預(yù)測的人數(shù)少一人。

其中，有 5 人預(yù)計利率在4.75%到5.0%，相當于今年兩次降息，人數(shù)和上次點陣圖相同； 9 人預(yù)計在4.50%到4.75%，相當于預(yù)計今年三次降息，較上次點陣圖增加三人。

總體來看，19人之中，共有10人(53%)的官員預(yù)計，明年至少降息三次，和上次點陣圖這樣預(yù)測的人數(shù)占比大致相同。而預(yù)測至少四次降息的人數(shù)較上次點陣圖預(yù)測少三人。

▉ 機構(gòu)觀點

>> 法國興業(yè)銀行(Societe Generale)美國利率策略主管基特·朱克斯表示：

盡管經(jīng)濟增長強勁，通脹上升，但美聯(lián)儲仍然傾向于降息。那些在去年12月會議后認為可能需要收回鴿派立場的投資者可能會非常失望，美聯(lián)儲似乎關(guān)注的是通脹的長期趨勢，而不是逐月變化，如果通脹總體上朝著正確的方向發(fā)展，他們愿意降息。

>> 加拿大蒙特利爾銀行(BMO)的美國利率策略主管伊恩·林根表示：

聯(lián)邦公開市場委員會的經(jīng)濟預(yù)測繼續(xù)顯示今年降息0.75%，盡管核心PCE估計增加了0.2個百分點至2.6%。我們認為，這是經(jīng)濟預(yù)測(SEP)中最重要的結(jié)論 - - 今年年初的通脹反彈正被貨幣政策制定者所忽視。

>> 彭博經(jīng)濟研究所(Bloomberg Economics)的首席美國經(jīng)濟學(xué)家安娜·黃表示：

3月會議的關(guān)鍵進展在于，更多的政策制定者現(xiàn)在認為中性利率已經(jīng)走高，這意味著需要更高的聯(lián)邦基金利率才能在經(jīng)濟中發(fā)揮限制性的作用。

>> LPL Financial的首席股票策略師昆西·克羅斯比表示：

今天聯(lián)邦公開市場委員會的聲明立即受到了市場的歡迎，因為交易員和投資者都越來越擔(dān)心美聯(lián)儲或?qū)⑾鳒p降息次數(shù)。

部分經(jīng)濟學(xué)家認為點陣圖不再可靠...

>> 美國聯(lián)信銀行(Comerica Bank)的首席經(jīng)濟學(xué)家比爾·亞當斯表示：

點陣圖提高了對2025年和2026年以及長期聯(lián)邦基金利率的預(yù)測中值，但考慮到美聯(lián)儲在未來幾個月的行動存在非常大的不確定性，點陣圖中的這些預(yù)測數(shù)字沒多少價值。

>> Global X 首席投資官喬恩·邁爾表示：

點陣圖中2024年確定降息75個基點讓美元空頭松了口氣，但2025年利率預(yù)期上調(diào)消除了一層鴿派情緒，這意味著此時對美元的看跌程度要謹慎。我們還認為，只有在美國宏觀新聞開始轉(zhuǎn)向的情況下，美聯(lián)儲降息后的美元疲軟才會持續(xù)。畢竟，美聯(lián)儲是依賴數(shù)據(jù)的，這種說法可能會在5月或6月發(fā)生演變。

一些經(jīng)濟學(xué)家認為美聯(lián)儲比預(yù)期更為鴿派...

>> Carson Group經(jīng)濟學(xué)家的Sonu Varghese表示：

細節(jié)相當鴿派，因為他們即使預(yù)測通脹略有上升和經(jīng)濟增長更多，仍然保留了降息的可能性。

一些經(jīng)濟學(xué)家認為美聯(lián)儲的通脹目標可能將有所松動...

>> 畢馬威(KPMG)的首席經(jīng)濟學(xué)家黛安·斯旺克表示：

美聯(lián)儲降息的門檻遠高于人們的想象，隨著時間的推移，市場將會有一場關(guān)于最佳通脹率是多少的辯論。會是2.5%嗎？但應(yīng)該不太可能為接近3%的水平。

>> Principal Global Investors的首席策略師西瑪·沙阿表示：

這份經(jīng)濟預(yù)測摘要表明，在通脹接近目標之前、GDP增長高于趨勢水平的情況下，美聯(lián)儲愿意冒險降息，然而，歷史告訴我們，這是一條危險的道路。美聯(lián)儲對2%的目標有多認真？這是一個讓人不安的問題。