要點：

?  美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放鷹派信號，預(yù)期更多次加息，且更高利率維持一段時間，直到有足夠的數(shù)據(jù)證明通脹已經(jīng)降溫。

?  在連續(xù)四次加息75個基點后，決定降息至50個基點，并不表示委員會實現(xiàn)其價格穩(wěn)定目標(biāo)的決心有所減弱，也不表示判定通脹已經(jīng)處在持續(xù)下行的道路。

?  高通脹風(fēng)險被視為影響政策前景的關(guān)鍵因素。與會者認(rèn)為，通脹高得不可接受。

多位與會者強(qiáng)調(diào)，重要的是，明確溝通放慢加息步伐并非暗示委員會實現(xiàn)價格穩(wěn)定目標(biāo)的決心有任何削弱，也并非暗示，判定通脹已經(jīng)處在持續(xù)下行的道路。

與會者指出，由于貨幣政策通過金融市場發(fā)揮重要作用，所以金融環(huán)境不合理的放松，特別是因公眾誤解委員會反應(yīng)功能而驅(qū)動的放松，將讓委員會恢復(fù)價格穩(wěn)定的努力變得復(fù)雜。

數(shù)名與會者評論稱，經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要中與會者評估的聯(lián)邦基金利率路徑中位值明顯高于基于市場的政策利率預(yù)期指標(biāo)，這凸顯了委員會對讓通脹恢復(fù)到2%的堅定承諾。

鑒于通脹頑固高于(美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC)委員會2%的目標(biāo)，而且勞動力市場仍非常吃緊，所有與會者都較9月會議時上調(diào)了他們對聯(lián)邦基金利率適宜路徑的評估。沒有與會者預(yù)計，適合2023年開始下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)。

與會者普遍認(rèn)為，需要保持限制性的政策立場，直至未來數(shù)據(jù)帶來通脹處于持續(xù)下行至2%這一道路的信心，這可能需要一些時間。考慮到通脹持續(xù)處于不可接受的高位，多名與會者評論稱，歷史的經(jīng)驗告誡，不要過早放松貨幣政策。

在上半年一定程度下滑后，2022年下半年的實際GDP已略有反彈，但經(jīng)濟(jì)活動遠(yuǎn)低于趨勢增長水平的態(tài)勢可能延續(xù)到2023年。

10月和11月的通脹數(shù)據(jù)顯示，出現(xiàn)了月度價格漲速減慢的受歡迎跡象。但他們強(qiáng)調(diào)，將需要明顯更多的進(jìn)展證據(jù)，才對通脹處于持續(xù)下行的正軌有信心。

鑒于通脹仍高得不可接受，與會者預(yù)計，需要讓實際GDP增速持續(xù)低于趨勢水平，以便讓總供應(yīng)和總需求更好地均衡，從而減輕通脹的壓力。

與會者再次確認(rèn)了讓通脹降至2%的強(qiáng)烈承諾，還暗示，如果市場因為更多證據(jù)表明通脹增長放緩而反彈，他們可能更難以降低通脹。

與會者依然認(rèn)為，通脹預(yù)期有偏上行的風(fēng)險，而且，明年內(nèi)美國國內(nèi)的實際私人支出增長疲軟、全球經(jīng)濟(jì)前景低迷、金融狀況持續(xù)緊縮，都被視為給實際經(jīng)濟(jì)活動基線預(yù)測帶來下行的風(fēng)險。委員們?nèi)哉J(rèn)為，明年某個時間衰退的可能性是基線預(yù)測的合理替代。此前衰退可能為50%-50%。

多名與會者強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲貨幣政策委員會需要繼續(xù)平衡兩方面的風(fēng)險。一種是貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的限制性不足，這可能導(dǎo)致通脹高于FOMC目標(biāo)的時間比之前預(yù)計的久，由此造成通脹預(yù)期失控，傷害家庭的購買力，特別是已經(jīng)生活難以為繼的家庭。

另一種是，貨幣緊縮的累計影響滯后，這可能最終讓緊縮程度超過讓通脹回落到2%所需的水平，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動不必要地下降，可能給對經(jīng)濟(jì)沖擊“最不堪一擊的”民眾帶來“最大的負(fù)擔(dān)”。

與會者指出，在最新的通脹數(shù)據(jù)中，不包括住房的核心服務(wù)價格上漲速度很高。通脹的這一部分往往與與名義工資增長掛鉤，因此如果勞動力市場仍然非常緊張，可能會持續(xù)高企。不過目前幾乎沒有跡象表明工資價格出現(xiàn)不利動態(tài)。