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FedWatchFOMC會議紀(jì)要解讀：美聯(lián)儲并非放“鴿”，加息路徑不存在“駝峰”，確保通脹降至正軌 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2022.08.17 02:05 美聯(lián)儲(Fed)周四公布的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的7月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲決策者重申要繼續(xù)加息，認(rèn)為要遏制高通脹，就得將貨幣政策變?yōu)樽尳?jīng)濟(jì)放緩的限制性水平，并且保持這一水平，直到通脹明顯加快回落。 美聯(lián)儲會議紀(jì)要公布后，美股跌幅收窄，三大指數(shù)集體刷新日高，2年期美國國債收益率回吐多數(shù)漲幅。 ▉ 利率前景 ① 加息決議 美聯(lián)儲7月會議決定連續(xù)第二次加息75個基點(diǎn)，保持了將近三十年來最大力度加息的步伐，而且不同于6月有一人反對，7月美聯(lián)儲決策者全體支持這樣超激進(jìn)加息。據(jù)會議紀(jì)要，7月會上討論貨幣政策立場時，與會美聯(lián)儲官員暗示7月超激進(jìn)加息后還有加息空間。 與會者認(rèn)為，經(jīng)過7月加息，名義聯(lián)邦基金利率將處于他們預(yù)計的長期中性水平范圍內(nèi)。即便如此，由于通脹高企、且預(yù)計近期內(nèi)仍會保持高位，一些與會者強(qiáng)調(diào)，在本次(7月)會議加息后，實(shí)際聯(lián)邦基金利率可能依然低于短期內(nèi)的中性水平。 與會者再次確認(rèn)了讓通脹率回到美聯(lián)儲目標(biāo)水平2%的強(qiáng)烈承諾，一致認(rèn)為，讓通脹達(dá)到這一目標(biāo)對保持勞動力市場強(qiáng)勁是必要的。他們重申，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)可能需要一些時間，并指出，通脹路徑將受到多種非貨幣面的因素影響，包括俄烏沖突和供應(yīng)干擾相關(guān)的形勢變化。 ② 加息路徑 在討論未來幾次會議可能采取的行動時，與會官員和此前一樣預(yù)計適合未來繼續(xù)加息，并提到未來可能放緩加息、可能將對經(jīng)濟(jì)有限制性影響的利率水平保持一段時間。 鑒于通脹仍遠(yuǎn)高于貨幣政策委員會FOMC的目標(biāo)，與會者判定，需要為滿足委員會的充分就業(yè)和價格穩(wěn)定雙重使命而繼續(xù)行動，讓政策立場變?yōu)橛邢拗菩浴?/font> 與會者一致認(rèn)為，加息的步伐和未來收緊貨幣的程度將取決于未來信息暗示的經(jīng)濟(jì)前景及其風(fēng)險。與會者判定，隨著貨幣政策的立場進(jìn)一步收緊，可能將適合在某個時候放慢加息的步伐，同時評估政策的累積調(diào)整對經(jīng)濟(jì)活動和通脹的影響。 一些與會者表示，一旦政策利率達(dá)到足夠限制性的水平，可能會適合將那個水平保持一段時間，以此確保通脹穩(wěn)定地處于回落到2%的正軌。 ③ 過度緊縮 本次會議紀(jì)要的一大變化是，美聯(lián)儲決策者首次承認(rèn)，過度加息也有風(fēng)險。 多名與會者主張，鑒于經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化的性質(zhì)，以及貨幣政策對經(jīng)濟(jì)影響的是長期且有多種滯后的情況，還存在一種風(fēng)險，即FOMC委員會可能為恢復(fù)價格穩(wěn)定而以超過必要水平的幅度收緊政策立場。這些與會者強(qiáng)調(diào)這種風(fēng)險，凸顯了委員會依賴數(shù)據(jù)判斷未來幾個月季度堅定政策步伐和幅度的方式很重要。 ▉ 經(jīng)濟(jì)前景 ① 經(jīng)濟(jì)活動
在評價當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動時，與會美聯(lián)儲官員指出，相比去年的強(qiáng)勁增速，消費(fèi)者支出、樓市活動、企業(yè)投資和制造業(yè)生產(chǎn)的增長都加速放慢。但勞動力市場仍強(qiáng)勁。支出和生產(chǎn)指標(biāo)顯示，二季度美國經(jīng)濟(jì)活動普遍疲軟。多名與會者認(rèn)為，部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、尤其是樓市的增長放緩體現(xiàn)了美聯(lián)儲持續(xù)加息開始影響需求。 預(yù)計，今年下半年美國實(shí)際GDP將擴(kuò)張，但多人預(yù)計，經(jīng)濟(jì)活動增速將低于趨勢水平，因為金融環(huán)境收緊的影響會更強(qiáng)、更普遍。與會者認(rèn)為，這種低于趨勢水平的GDP增速將幫助減輕通脹的壓力，為美聯(lián)儲持續(xù)達(dá)到通脹和就業(yè)目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。 ② 通脹壓力 與會者認(rèn)為，通脹仍處于不可接受的高水平，遠(yuǎn)高于聯(lián)儲目標(biāo)。鑒于6月CPI處于高位，與會者指出，6月PCE通脹可能進(jìn)一步增長。與會者進(jìn)一步指出，通脹壓力是普遍的，雖然最近汽油價格下跌可能有助于短期內(nèi)降低整體通脹率，但石油和其他一些大宗商品的價格下跌可能無法作為通脹持續(xù)下行的依靠，因為這些商品的價格可能很快反彈。
美聯(lián)儲通過積極加息來追趕通脹 _By Bloomberg 紀(jì)要顯示：與會者一致同意，到7月會議時為止，鮮有通脹壓力減退的跡象。他們認(rèn)定，通脹對貨幣政策收緊和相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動緩和的響應(yīng)是有延遲的，可能一段時間內(nèi)都停留在讓人不滿的高位。一些產(chǎn)品類別的價格上漲可能短期內(nèi)進(jìn)一步拔高通脹，住房出租的費(fèi)用大幅上漲尤其有可能。 ③ 通脹預(yù)期 鑒于通脹高企、且通脹前景有上行風(fēng)險，與會者主張，在近期內(nèi)要轉(zhuǎn)變?yōu)橄拗菩缘恼吡觯瑥娘L(fēng)險管理的角度看，這也是適合的。因為一旦通脹未來處于比預(yù)期更高的水平，這將讓FOMC委員會在進(jìn)一步加息達(dá)到適合的限制性水平時處于更有利的地位。 本次紀(jì)要重申，F(xiàn)OMC委員會面臨的一大風(fēng)險是，假如公眾開始懷疑委員會足夠確保調(diào)整政策立場的決心，高企的通脹可能變得根深蒂固。假如這種風(fēng)險成為現(xiàn)實(shí)，將讓通脹回歸2%的任務(wù)形勢變得復(fù)雜，可能讓加息帶來更大的經(jīng)濟(jì)成本。 ▉ 市場評論 ① 鷹派
隨著超賣信號增加，股市的漲勢似乎暫停 _By Bloomberg >> 花旗集團(tuán)(CitiGroup)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·霍倫霍斯特表示：“7月聯(lián)邦公開市場委員會的會議紀(jì)要總體平衡，反映出委員會擔(dān)心他們可能會提供太少的限制來降低通脹，但也擔(dān)心他們可能會過度收緊，導(dǎo)致不必要的負(fù)增長結(jié)果。在會議之后，更強(qiáng)勁的活動數(shù)據(jù)、令人擔(dān)憂的高且持續(xù)的工資和物價通脹以及寬松的財務(wù)狀況表明，鮑威爾主席將再次采取強(qiáng)硬措施，以維持‘決議’和‘可信度’會議紀(jì)要，這表明委員會打算通過他們的‘強(qiáng)有力的政策’行動來反映?！?/font> >> CMC Markets的首席市場策略師邁克爾·休森表示：“會議紀(jì)要的主要內(nèi)容似乎表明，政策委員會的任何人都沒有考慮降息的可能性。我們可以看到到年底至少再升息1.5%?！?/font> >> InspereX的高級交易員大衛(wèi)·彼得羅西內(nèi)利表示：“投資者過于樂觀并誤解了會議紀(jì)要。這肯定不會是一般市場第一次誤解會議紀(jì)要......人們認(rèn)為這不那么鷹派，但當(dāng)我閱讀會議紀(jì)要時，我認(rèn)為歸根結(jié)底，美聯(lián)儲知道他們有通脹問題。他們知道他們在利率方面還沒有接近限制性，但他們會到達(dá)那里?！?/font> ② 中立 >> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：“不要把最近石油和其他一些大宗商品價格的下跌作為通脹持續(xù)走低的基礎(chǔ)。包括美國前財政部長薩默斯和諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主克魯格曼在內(nèi)的觀察人士在7月份CPI報告出爐前警告稱，美聯(lián)儲不應(yīng)對整體通脹放緩感到興奮。會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲確實(shí)在保持警惕。” ③ 鴿派 >> 摩根大通(JPMorgan)資產(chǎn)管理公司的米拉·潘迪特表示：“我們?nèi)匀活A(yù)計今年下半年利率會出現(xiàn)很大波動，尤其是當(dāng)市場開始定價2023年將降息的可能?！?/font> >> 貝萊德(BlackRock)美洲基本固定收益部門主管鮑勃米勒表示：“美聯(lián)儲將在9月會議上加息50個基點(diǎn)，這被交易員普遍認(rèn)為是鴿派表現(xiàn)。但隨著數(shù)據(jù)出爐，一切都變得微妙?！?/font> >> Sanders Morris Harris的執(zhí)行合伙人杰米·考克斯表示：“很明顯，加息正??在產(chǎn)生降低需求的預(yù)期效果，進(jìn)而降低通脹，鑒于一些數(shù)據(jù)顯示通脹已經(jīng)見頂并正在下降的速度有多快，我預(yù)計利率的步伐將從這里放緩。” >> FHN Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托弗·洛表示“盡管FOMC會議紀(jì)要繼續(xù)強(qiáng)調(diào)抑制通脹的必要性，但人們也開始擔(dān)心美聯(lián)儲可能會過度收緊政策，經(jīng)濟(jì)供應(yīng)方面有所改善，一些產(chǎn)品價格有望放緩，但對通脹和通脹預(yù)期仍有很大擔(dān)憂?！?/font> >> Cornerstone Wealth的首席投資官克里夫·霍奇表示：“總的來說，會議紀(jì)要讀起來有點(diǎn)鴿派，有很多關(guān)于不同領(lǐng)域放緩的信號，但也有幾次提到勞動力市場有多強(qiáng)勁。他們敏銳地意識到經(jīng)濟(jì)的幾個領(lǐng)域正在放緩。但這些會議紀(jì)要有點(diǎn)過時——因為是7月CPI和7月份就業(yè)報告發(fā)布之前。” ▉ 本站觀點(diǎn) 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示：
廖青補(bǔ)充道，紀(jì)要公布后，市場的即時反應(yīng)是錯誤的，但在收盤時已經(jīng)恢復(fù)，目前多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能正處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)，只有看到下一個月的報告后，才能預(yù)測美聯(lián)儲的下一步行動。FedWatch >>
主題：FOMC會議紀(jì)要解讀 | 評論：BlackRock JPMorgan | 新聞源：Bloomberg CNBC ---END---
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