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FedWatch頭部機構表示，美聯(lián)儲試圖降低通脹而避免經(jīng)濟衰退，這似乎無法實現(xiàn) |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2022.04.11 07:11 高利率有助于抑制通貨膨脹的觀點本質上是一種信仰，基于長期以來的經(jīng)濟學供需理論信條。 但它是如何真正起作用的呢？這一次，當通脹率似乎至少部分超出了傳統(tǒng)貨幣政策的范圍時，它會起作用嗎？這正是華爾街的困惑，令市場動蕩不安。 在正常情況下，美聯(lián)儲(Fed)被視為平息通脹的騎兵。但這一次，央行將需要一些幫助。 Plante Moran Financial Advisors的首席投資官吉姆·貝爾德說：“美聯(lián)儲能靠自己降低通脹嗎？我認為答案是否定的。他們當然可以通過提高利率來遏制需求。但它不會給集裝箱船卸貨，也不會雇傭更多司機運送貨物?！?/font>
美國消費者價格指數(shù)出現(xiàn)了自上世紀80年代初以來最大的年度漲幅 _By Bloomberg 盡管如此，政策制定者仍將努力減緩經(jīng)濟增長并抑制通脹。該方法有兩個方面：央行將提高基準短期利率，同時減持其多年來積累的近9萬億美元的債券。 根據(jù)美聯(lián)儲的藍圖，從這些行動到低通脹的傳導是這樣的：較高的利率使資金成本更高，美國(USA)企業(yè)和家庭的借貸需求下降，這將遏制總需求，這意味著商家需要降價。 潛在影響包括工資下降、房價漲勢放緩甚至下跌，還有股市估值下降。 貝爾德說：“美聯(lián)儲在讓市場相信他們關注的是整個畫面，并且在控制長期通脹預期方面取得了相當大的成功。正如我們所期待的那樣，這將繼續(xù)成為主要關注點。這是我們正在密切關注的事情，以確保投資者不會對央行控制長期通脹的能力失去信心?！?/font> 美國勞工統(tǒng)計局(BLS)公布的消費者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)顯示，2月，CPI同比飆升7.9%。其中汽油價格上漲了38%，食品價格上漲了7.9%，住房成本上漲了4.7%。經(jīng)濟學家預計3月數(shù)據(jù)將進一步攀升。 ▉ 控制通脹預期 通貨膨脹被認為是一種可以自我實現(xiàn)的預言。當公眾認為生活成本會更高時，他們會相應地調整自己的行為。企業(yè)提高了的價格，工人要求更高的工資。這種反復沖擊的循環(huán)可能會進一步推高通脹。 這就是為什么美聯(lián)儲官員不僅批準了他們三年多來的首次加息，而且他們還擺出了強硬的姿態(tài)，以抑制通脹預期。
FOMC在3月更新的點陣圖顯示：2022年底利率約為1.9%，2023年底利率約為2.8% _By Bloomberg 長期鴿派、美聯(lián)儲理事布雷納德(Lael Brainard)上周二的講話震驚了市場。她說，即將開始的收緊政策行動將比預期更為激烈。 美聯(lián)儲希望通過這些方法的結合 - - 政策利率的切實下降，加上對利率走向的“前瞻性指導” - - 來壓低通脹。 穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席經(jīng)濟學家馬克·贊迪表示：“他們確實需要使增長放緩。如果他們從股市中抽出一些流動性，信用利差擴大，承保標準收緊，房價增長放緩，所有這些都將導致需求增長放緩。這是他們在這里試圖做的一個關鍵部分，試圖讓金融條件稍微收緊，以便需求增長放緩，經(jīng)濟將放緩。” 以歷史標準衡量的金融狀況目前被認為是寬松的，盡管將收緊。 事實上，決策者最大的擔憂是，在抑制通脹的同時，他們不會同時遏制經(jīng)濟的其他部分。 贊迪說：“他們需要一點運氣。如果他們這樣做了，隨著供給側問題的緩解和需求增長放緩，通脹將會放緩。如果他們無法控制通脹預期，那么不，我們將進入滯脹情景，經(jīng)濟將陷入衰退?！?/font> 值得注意的是，美聯(lián)儲的一些人認為預期并不重要。這份由美聯(lián)儲內部一位經(jīng)濟學家在2021年廣泛討論的白皮書對這種影響表示懷疑，稱這種信念建立在“極其不穩(wěn)定的基礎”之上。 ▉ 沃爾克的陰影 在1970年代末和1980年代初嚴重滯脹時期，經(jīng)歷過的人們清楚地記得這種影響。面對失控的價格，當時的美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克將聯(lián)邦基金利率提高到近20%，在馴服通脹野獸之前使經(jīng)濟陷入衰退。 不用說，美聯(lián)儲官員希望避免出現(xiàn)類似的情況。但在數(shù)月堅稱通脹是“暫時性的”之后，遲到的央行現(xiàn)在被迫迅速收緊。 債券巨頭太平洋投資管理公司(PIMCO)的前首席經(jīng)濟學家、現(xiàn)康奈爾大學的高級研究員保羅·麥卡利在接受CNBC采訪時表示：“他們的計劃是否足夠，我們會及時發(fā)現(xiàn)。他們告訴我們的是，如果這還不夠，將會做得更多，這隱含地認識到他們將使經(jīng)濟的下行風險增加。但他們正在經(jīng)歷他們的沃爾克時刻?！?/font> 可以肯定的是，目前來看，經(jīng)濟衰退的可能性似乎很低，即使收益率曲線(Yield Curve)的暫時反轉往往預示著經(jīng)濟下滑。 最廣泛的信念之一是，就業(yè)，特別是對勞動的需求異常強勁，這可能會阻止經(jīng)濟衰退。根據(jù)BLS的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在的職位空缺比可用勞動力多出約500萬個，這標志著歷史上最緊張的就業(yè)市場。 但這種情況同時也導致工資飆升，3月，工資同比飆升了5.6%。高盛(Goldman Sachs)的經(jīng)濟學家表示，就業(yè)缺口是美聯(lián)儲必須解決的問題，否則將面臨持續(xù)通脹的風險。該行表示，美聯(lián)儲可能需要將國內生產(chǎn)總值(GDP)年度增長率降至1%-1.5%的范圍以減緩就業(yè)市場，這意味著政策利率甚至高于市場的定價 - - 而且經(jīng)濟的回旋空間更小至少會陷入輕微的衰退。 ▉ 陷入衰退的方式 因此，對于美聯(lián)儲來說，這是一個微妙的平衡，因為它試圖利用其貨幣武庫來壓低價格。 法國外貿(mào)銀行(Natixis)的首席美洲經(jīng)濟學家約瑟夫·拉沃格納擔心，現(xiàn)在不穩(wěn)定的增長前景可能會考驗美聯(lián)儲的決心。 他說：“美聯(lián)儲現(xiàn)在很容易說話強硬。但如果你再加息幾次，突然間就業(yè)情況顯示疲軟，美聯(lián)儲真的會繼續(xù)說話強硬嗎？” 拉沃格納正在關注不受經(jīng)濟周期影響的品類的價格勢頭，這些可能不會受到利率的影響。 他說：“如果你考慮通貨膨脹，你必須使需求增長放緩。現(xiàn)在供應方面的問題非常明顯。而他們對供應無能為力，這就是為什么他們可能不得不比平時更多地壓縮需求。這就是你陷入衰退的方式?！?/font>FedWatch >>
主題：美國經(jīng)濟前景展望 | 評論：PlanteMoran Moody PIMCO Goldman | 新聞源：CNBC ---END---
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