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FedWatch鮑威爾講話前瞻：將提出一個(gè)“歷史性”和“具有深遠(yuǎn)影響”的關(guān)于通脹目標(biāo)的政策思考 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2020.08.26 10:00 據(jù)巴倫周刊(Barrons)報(bào)道，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周四將在央行年會(huì)上發(fā)表將會(huì)，一些觀察家預(yù)計(jì)他會(huì)提出一個(gè)“歷史性”和“具有深遠(yuǎn)影響”的關(guān)于通脹目標(biāo)的政策思考。 但是鮑威爾爾(Jerome Powell)的講話可能無(wú)法提供超出標(biāo)準(zhǔn)的東西，大約兩年前，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve System, Fed)承諾 “對(duì)其使用的戰(zhàn)略，工具和溝通實(shí)踐進(jìn)行廣泛的審查”。 鮑威爾的講話也不會(huì)被視為新的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的前瞻指引。迄今為止，在新冠肺炎疫情(Covid-19)期間，美聯(lián)儲(chǔ)完全愿意在必要時(shí)采取行動(dòng)，而無(wú)需考慮其正式的會(huì)議時(shí)間表，今年的兩次降息都不是在既定的美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee, FOMC)會(huì)議上宣布的。 演講中提出的最可能的改進(jìn)是對(duì)“平均通脹目標(biāo)”的正式認(rèn)可，這種想法是幾年前由紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的托馬斯·梅滕斯和威廉姆斯(John Williams)提出的。實(shí)際上，根據(jù)FOMC會(huì)7月28日至29日會(huì)議的紀(jì)要，政策審查可能只會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)有的“長(zhǎng)期目標(biāo)聲明和貨幣政策戰(zhàn)略聲明”得到完善。 聲明說(shuō)，目前，美聯(lián)儲(chǔ)希望消費(fèi)者價(jià)格每年上漲約2％。只要基本趨勢(shì)穩(wěn)定，就可以在任一方向上暫時(shí)錯(cuò)過(guò)目標(biāo)，這就是為什么美聯(lián)儲(chǔ)試圖“審視”一次性事件，例如油價(jià)飆升的原因。理論上的理由是，隨著時(shí)間的推移，上沖和下沖應(yīng)相互抵消。 但是在過(guò)去的10年中，幾乎所有沖擊都朝著相同的方向發(fā)展：下降。結(jié)果是，從2010年初到疫情之間，美聯(lián)儲(chǔ)的首選通脹指標(biāo)年均增長(zhǎng)率僅為1.5％。 問(wèn)題在于，這種經(jīng)歷導(dǎo)致消費(fèi)者和企業(yè)降低了其長(zhǎng)期通脹預(yù)期。危險(xiǎn)在于，隨后的每一次低迷都會(huì)導(dǎo)致趨勢(shì)通貨膨脹進(jìn)一步下滑，直到美聯(lián)儲(chǔ)最終陷入“中立”短期利率低于零的局面，此時(shí)幾乎沒(méi)有貨幣政策空間。 梅滕斯和威廉姆斯在1月份的一篇論文中指出，當(dāng)政策利率高于零時(shí)，允許通脹率超過(guò)2%將有助于保持通脹預(yù)期穩(wěn)固。實(shí)際上，這意味著當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況良好時(shí)，通脹目標(biāo)將接近2.25％。美聯(lián)儲(chǔ)是否能夠成功實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，該政策的宣布將是一個(gè)小小的讓步，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法保持通貨膨脹率上升的現(xiàn)實(shí)。 碰巧的是，美聯(lián)儲(chǔ)官員在整個(gè)2018年都預(yù)期通貨膨脹率能在2019年和2020年快于2％。這一預(yù)測(cè)失敗了，部分原因是美聯(lián)儲(chǔ)官員高估了經(jīng)濟(jì)的基本面實(shí)力并收緊了政策，但即使到2019年底，美國(guó)中央銀行行長(zhǎng)仍希望通貨膨脹率在2021年和2022年超過(guò)2％。他們?cè)敢馊淌苌钥斓耐ㄘ浥蛎浡室舱f(shuō)明了為什么他們?cè)敢庾屖I(yè)率降到遠(yuǎn)低于官員對(duì)其“長(zhǎng)期運(yùn)行”水平的估計(jì)。 采用平均通脹目標(biāo)將與美聯(lián)儲(chǔ)在1980年代和1990年代初的做法相反。當(dāng)時(shí)的目標(biāo)是通過(guò)“機(jī)會(huì)主義”利用經(jīng)濟(jì)低迷來(lái)壓低通脹預(yù)期，從而將通脹趨勢(shì)降低到最低。到1990年代后期，美聯(lián)儲(chǔ)陷入了相反的問(wèn)題，此后幾乎一直對(duì)通貨緊縮感到擔(dān)憂。 如果鮑威爾在本周正式推翻前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克和格林斯潘(Alan Greenspan)的遺產(chǎn)，那將是很有趣的。但這與美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去幾年的所作所為不會(huì)有太大變化。 --- 本文作者馬修·克萊因是巴倫周刊的經(jīng)濟(jì)評(píng)論員。他還在寫一本關(guān)于不平等如何扭曲全球經(jīng)濟(jì)并威脅開(kāi)放貿(mào)易體系生存的書。他曾為金融時(shí)報(bào)，彭博社和經(jīng)濟(jì)學(xué)人撰稿，并曾是橋水基金的投資合伙人。FedWatch >>
主題：鮑威爾央行年會(huì)講話前瞻 | 新聞源：Barrons ---END--- 投資美元，專業(yè)投資者選擇 - - ICE美元指數(shù)
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