▉ “全球”利率

正如卡尼指出的那樣，大多數(shù)中央銀行都以國內(nèi)為重點。在美國，國會賦予美聯(lián)儲價格穩(wěn)定(通貨膨脹)和最大就業(yè)(低失業(yè)率)的雙重使命。

美聯(lián)儲主要通過利率來控制其貨幣政策。政策制定者喜歡將“中性利率”的估計指向適當?shù)睦仕?，而中央銀行最接近實現(xiàn)其價格穩(wěn)定和最大就業(yè)目標。

在世界許多地方，“中性利率”已經(jīng)急劇下降，歐洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)已陷入前所未有的負利率區(qū)域。而在美國，利率正處于金融危機前的一半水平。

乍一看，這使美聯(lián)儲在2015年至2018年間的9次加息成為一項奇怪的政策舉措。雖然世界顯示出放緩的跡象，但由于國內(nèi)通脹保持低位且勞動力市場收緊至創(chuàng)紀錄的低失業(yè)率水平，美聯(lián)儲收緊政策。

美聯(lián)儲主席鮑威爾(Powell)提議的4次加息尤其引起了特朗普的憤怒，特朗普于2018年2月任命鮑威爾擔任此職位。在推文中，特朗普批評鮑威爾在全球?qū)嵤捤烧邥r收緊政策。

特朗普在7月發(fā)布推文稱，“由于我們在美聯(lián)儲采取的錯誤的思維方式，我們支付的利率遠高于那些在經(jīng)濟上與我們無法匹敵的國家。換句話說，當它們應該更低時，我們的利息成本遠遠高于其他國家。”

特朗普建議美聯(lián)儲降息100個基點并恢復資產(chǎn)購買，以幫助美國在與中國(CHN)的貿(mào)易戰(zhàn)中獲得優(yōu)勢。

在杰克遜霍爾，鮑威爾表示，貿(mào)易戰(zhàn)(TradeWar)造成了“復雜，動蕩”的局面，但對未來的政策行動沒有任何承諾。一個小時之后，特朗普對美聯(lián)儲“什么也不做”表示沮喪。那天下午，特朗普宣布對中國實施新一輪關稅。

拋開政治因素，經(jīng)濟學家表示，利率差異是當?shù)囟唐跊_擊的結(jié)果。但從長期來看，當?shù)亟?jīng)濟往往采用中性利率，這些利率傾向于密切跟蹤全球利率。

舊金山聯(lián)邦儲備銀行的泰勒表示，“我們強調(diào)，各國利率的直接比較過于粗略，無法衡量貨幣政策的分歧或缺乏貨幣政策協(xié)調(diào)?！?

▉ 轉(zhuǎn)向世界

鮑威爾將全球低利率描述為當前貨幣政策制定中最重要的問題。他說，“這個時代提出的關鍵問題是，我們?nèi)绾文軌蛟谥行岳瘦^低的世界中最好地支持最大就業(yè)和價格穩(wěn)定。”

回答這個問題可能涉及強勢美元問題，美元在過去一年半中對多數(shù)貨幣走強。

卡尼警告說，美元走強會威脅到新興市場，中央銀行不得不將貨幣政策資源從國內(nèi)任務轉(zhuǎn)移到保護資本免于逃離美國資產(chǎn)。美國為什么要關心這一點？卡尼說，由于新興市場的波動可能會“影響他們的經(jīng)濟”。

在杰克遜霍爾，討論圍繞著全球經(jīng)濟的長期結(jié)構(gòu)性變化，這種變化將減少波動性，例如金融體系，其中一種以上的貨幣主宰世界。

但特朗普總統(tǒng)專注于美聯(lián)儲政策的短期影響，指責鮑威爾的加息推動美元走強。經(jīng)濟學家認為，與世界其他角落相比，美國資產(chǎn)需求也受到投資者對美國本土增長更為明朗的預期的推動。

國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟學家戈皮納特表示，“這不是一個直接的方法，如果美聯(lián)儲通過降息來做更多事情，那必然會削弱美元 ?！?/font>